概要

この論文は、西バルカン地域の株式市場の制度的統合が、小規模開放経済における金融政策の資産価格を通じた波及メカニズムをどのように変化させるかを検証しています。現在の市場分断状態から、ボスニア・ヘルツェゴビナ、北マケドニア、セルビアの株式取引所を統合した場合の構造的影響を分析するため、二段階の反事実分析フレームワークを開発しました。

ポイント

  • 合成コントロール法の応用: バルト地域のOMX合併を参考ベンチマークとして、統合された西バルカン株式取引所の反事実シナリオを構築し、制度統合による構造的な評価益を定量化

  • 金融政策ショックの特定: テイラー・ルールに基づいた拡張フレームワーク（インフレ・産出予測と準備金調整を含む）を用いて、外生的な金融政策イノベーションを識別

  • 局所投影法による波及分析: Jordà（2005）の局所投影推定量を用い、金融政策ショックが市場評価の弾力性に与える時系列的影響を追跡

  • 小規模開放経済への含意: 資本市場統合が金融政策の有効性と波及メカニズムをいかに強化するかについて、政策的示唆を提供

  • 地域経済統合の重要性: 西バルカン地域における市場の継続的な分断が、金融政策の効果性を阻害していることを実証的に検証

出典

Can Institutional Integration of Western Balkans Stock Exchanges Strengthen Monetary Transmission?

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