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インドネシアヘルスケアにおけるイノベーション、グリーンマネジメント、価値創造：ビジネスサステナビリティの媒介的役割

Innovation, Green Management, and Value Creation in Indonesian Healthcare: The Mediating Role of Business Sustainability (原題)

Wiwik Utami, Erna Setiany, Rieke Pernamasari, A. A. Pitchay

Journal of Risk and Financial Management📚 査読済 / ジャーナル2026-06-17#ESG対象セクター: healthcare
DOI: 10.3390/jrfm19060440
原典: https://doi.org/10.3390/jrfm19060440

🤖 gxceed AI 要約

日本語

インドネシアのヘルスケア企業を対象に、知的資本（VAIC）とESGスコア、炭素排出開示（CEDI）が企業価値（MVA）に与える影響を分析。VAICのみが有意な正の効果を示し、ESGとCEDIは市場価値に影響を与えなかった。これは、新興国ではサステナビリティ開示がまだ株主価値に結びついていないことを示唆する。

English

This study examines the impact of intellectual capital (VAIC), ESG scores, and carbon emission disclosure (CEDI) on firm value (MVA) in Indonesian healthcare firms. Results show only VAIC has a significant positive effect, while ESG and CEDI do not affect market value, suggesting sustainability disclosure has not yet translated into financial returns in this emerging market context.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

本論文は、インドネシアのヘルスケアセクターにおいて、ESG開示がまだ市場評価に結びついていないことを示す。日本ではSSBJ開示基準の導入が進むが、同様に短期での市場効果が限定的である可能性を示唆しており、投資家教育や規制の成熟度の重要性を浮き彫りにする。

In the global GX context

This paper provides evidence from an emerging market (Indonesia) that carbon disclosure and ESG scores are not yet priced by investors, highlighting the gap between sustainability reporting and market valuation. Globally, it underscores the need for complementary investor education and regulatory maturity to make disclosure value-relevant, especially as ISSB standards are adopted across jurisdictions.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Provides empirical evidence that intellectual capital and sustainability practices function as separate strategic priorities in emerging-market healthcare, challenging the assumption of an immediate link between ESG disclosure and firm value.

🏢実務担当者:Sustainability teams in emerging-market healthcare firms should recognize that carbon disclosure may not yet yield market rewards, but it remains important for regulatory compliance and future investor expectations.

🏛政策担当者:Regulators in emerging markets should consider that mandatory ESG disclosure alone may not drive market value; complementary measures such as investor awareness and rating standardization are needed.

📄 抄録（日本語訳）

本研究は、イノベーションとグリーン経営がインドネシアのヘルスケア企業における企業の持続可能性と企業価値にどのように影響するかを検証するものである。イノベーションはValue-Added Intellectual Capital（VAIC）効率を用いて測定され、グリーン経営はEnvironmental, Social, and Governance（ESG）スコアを通じて、企業の持続可能性は炭素排出開示（CEDI）として、企業価値はMarket Value Added（MVA）として測定される。サンプルは、インドネシア証券取引所に上場しているヘルスケア企業（2019年～2023年）からの123件の企業年次観測値で構成される。資本ベースの持続可能性理論とステークホルダー理論に基づき、仮説は固定効果パネル回帰、Baron and Kenny媒介分析、および構造方程式モデリング（SEM）を用いて検定される。結果は、VAICがMVAの唯一の有意な予測因子であり、すべてのモデル仕様において一貫した正の効果を示すことを明らかにしている。ESGスコアもCEDIも市場価値に有意な効果を示さず、持続可能性の開示がこの文脈においてまだ測定可能な財務的リターンに結びついていないことを示している。構造モデル内では、ESGガバナンスが炭素開示の最も強い予測因子であり、一方でVAICが高い企業は環境報告よりも価値創造を優先する傾向がある。すべての媒介仮説は棄却される。これらの発見は、知的資本と持続可能性の実践が現在、インドネシアのヘルスケアにおいて別個の戦略的優先事項として機能していることを示唆している。知的資本は短期的に有形の市場価値を生み出す一方、持続可能性開示の財務的便益は、インドネシアのESG報告基準と投資家の認識が引き続き発展するにつれてのみ顕在化する可能性が高い。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

This study examines how innovation and green management influence business sustainability and firm value in Indonesian healthcare companies. Innovation is measured using Value-Added Intellectual Capital (VAIC) efficiency, green management through Environmental, Social, and Governance (ESG) scores, business sustainability as carbon emission disclosure (CEDI), and firm value as Market Value Added (MVA). The sample consists of 123 firm-year observations from healthcare firms listed on the Indonesia Stock Exchange (2019–2023). Based on the capital-based theory of sustainability and stakeholder theory, hypotheses are tested using fixed-effect panel regression, Baron and Kenny mediation analysis, and Structural Equation Modelling (SEM). The results show that VAIC is the only significant predictor of MVA, with a consistent positive effect across all model specifications. Neither ESG Score nor CEDI shows a significant effect on market value, indicating that sustainability disclosure has not yet translated into measurable financial returns in this context. Within the structural model, ESG governance is the strongest predictor of carbon disclosure, while firms with higher VAIC tend to prioritise value creation over environmental reporting. All mediation hypotheses are rejected. These findings suggest that intellectual capital and sustainability practices currently function as separate strategic priorities in Indonesian healthcare. Intellectual capital produces tangible market value in the short term, while the financial benefits of sustainability disclosure are likely to emerge only as Indonesia’s ESG reporting standards and investor awareness continue to develop.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。