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欧州におけるESG開示が企業価値に与える影響

The effect of ESG disclosure on firm value in the European context (原題)

Atif Mahmood, Asad Mehmood, Simone Terzani, Francesco De Luca, Hadrian Geri Djajadikerta

Management Decisionプレプリント2025-06-24#ESGOrigin: EU
DOI: 10.1108/md-10-2024-2480
原典: https://doi.org/10.1108/md-10-2024-2480

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本研究は、EU企業のパネルデータ（2014-2024年）を用いて、ESG開示が企業価値に与える影響を分析。CSRD施行後に開示スコアが低下した一方、ESG開示は企業価値に正の影響を与えることを発見。非財務情報開示の価値関連性を実証。

English

This study examines the effect of ESG disclosure on firm value using panel data of EU firms from 2014 to 2024. It finds that although average ESG disclosure scores decreased after the CSRD issuance, ESG disclosure has a significant positive effect on firm value. The results highlight the value relevance of non-financial disclosure under evolving regulations.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

日本でもSSBJや有報でのサステナビリティ開示が進む中、本論文は開示が企業価値に与える影響を実証的に示しており、日本の企業や投資家にとっても示唆に富む。CSRDのような規制の導入が一時的に開示スコアを低下させる点は、日本の開示制度設計にも参考となる。

In the global GX context

As global jurisdictions move toward mandatory sustainability disclosure (e.g., ISSB, CSRD, SEC), this paper provides timely evidence that ESG disclosure positively affects firm value. It also documents a temporary dip in disclosure scores after CSRD issuance, suggesting a learning curve or stricter standards. This informs ongoing debates on the economic consequences of disclosure regulation.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Empirical evidence on ESG disclosure-firm value relationship during the CSRD transition, useful for scholars studying disclosure regulation and market impacts.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams can leverage the finding that enhanced ESG disclosure is associated with higher firm value, supporting internal resource allocation for disclosure.

🏛政策担当者:Regulators should consider that mandatory disclosure may initially reduce average scores but ultimately create value; the study supports the business case for disclosure rules.

📄 抄録（日本語訳）

目的 環境・社会・ガバナンス（ESG）トピックは、企業の環境・社会問題に関する非財務情報開示に対する規制の強化により、近年学者からますます注目を集めている。例えば、欧州連合（EU）は最近、2022年12月に企業サステナビリティ報告指令（CSRD）を発行し、2024年から加盟国で施行した。非財務情報開示は様々なステークホルダーに関連し、企業価値に影響を与える可能性がある。そこで、本研究はEU文脈におけるESG開示が企業価値に与える影響を検討することを目的とする。 設計・方法・アプローチ 本研究は、2014年から2024年までのBloombergデータベースから抽出した上場EU企業のパネルデータを使用する。最終サンプルは11,003の企業年観測値で構成される。最小二乗法をベースライン回帰として使用する。本研究は、操作変数法と二段階システム動的パネル一般化モーメント法アプローチを適用することで、内生性の問題に対処する。 結果 平均差比較検定を含む単変量検定の結果は、CSRD発行前期間とCSRD発行期間に基づき、CSRD発行期間における平均ESG開示スコアの有意な減少を明らかにする。これらの結果は、個別のESG柱についても同様である。さらに、結果はCSRD発行期間における平均企業価値の有意な減少を示す。回帰結果は、ESG開示が企業価値に有意かつ正の影響を与えることを報告する。 実務的含意 本研究は、政策立案者、企業、ステークホルダーに実務的含意を提供する。調査結果とシグナリング理論および制度理論の文脈に基づき、環境・社会問題に関する非財務報告の規制要件は、企業の持続可能な行動に影響を与える。これは、市場参加者を含む様々なステークホルダーに直接影響を与え、最終的に市場価値に影響を及ぼす。 独自性・価値 本研究は、非財務報告指令からCSRDへの移行という文脈におけるESG開示と企業価値の関係に関する文献に貢献する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

Purpose The environmental, social and governance (ESG) topic has recently received increasing attention from scholars due to increasing regulations for firms’ non-financial disclosure with respect to environmental and social issues. For instance, the European Union (EU) recently issued the Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) in December 2022 and implemented it starting in 2024 in member states. Non-financial disclosure is relevant for various stakeholders and could affect firm value. Therefore, this study aims to examine the effect of ESG disclosure on firm value in the EU context. Design/methodology/approach This study uses panel data on listed EU firms extracted from the Bloomberg database from 2014 to 2024. The final sample comprises 11,003 firm-year observations. The ordinary least squares method is used as a baseline regression. This study addresses the endogeneity issues by applying instrumental variable and two-step system dynamic panel generalised method of moments approaches. Findings The results of the univariate tests, including the mean-difference comparison test based on pre-CSRD and CSRD issuance periods, reveal a significant decrease in the average ESG disclosure score in the CSRD issuance period. These results are similar for individual ESG pillars. Further, the results show a significant reduction in average firm value in the CSRD issuance period. The regression results report a significant and positive effect of ESG disclosure on firm value. Practical implications This study provides practical implications for policymakers, firms and stakeholders. Based on the findings and the contexts of signalling and institutional theories, regulatory requirements for non-financial reporting on environmental and social issues affect a firm’s sustainable behaviour. This directly impacts various stakeholders, including market participants, and eventually affects market value. Originality/value This study contributes to the literature on the relationship between ESG disclosure and firm value in the context of the transition from the non-financial reporting directive to CSRD.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。