トランジション・ファイナンスはクリティカル・マテリアルリスクを吸収するか、それとも伝達するか？グリーンボンド、レアアース市場、地政学的供給集中

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides a rigorous empirical framework (DCC-GARCH, Markov-switching, wavelet) for analyzing state-dependent hedging between green bonds and critical material markets, advancing the transition finance literature.

🏢実務担当者:Green bond investors and issuers should assess exposure to critical material price risk and consider diversification strategies beyond conventional assets, especially under geopolitical stress.

🏛政策担当者:Regulators and central banks should incorporate critical material supply concentration into financial stability assessments for green finance and design policies to de-risk supply chains for the energy transition.

レアアースなどの臨界原材料は、不可欠であり、代替が困難で、地政学的に極度に集中した供給構造のもとにあるため、その価格リスクはエネルギー移行への資金調達にとって最優先の関心事となっている。本稿は、移行金融の主要な手段であるグリーンボンドが、このリスクを吸収するのか、それとも伝達するのか、すなわち、低炭素移行の中心となるレアアース元素（REE）市場のボラティリティをヘッジするのかどうかを問うものである。2018年から2025年までのS&Pグリーンボンド指数と4つの主要REEの週次データを用い、DCC-GARCH、マルコフスイッチングモデル、ウェーブレットコヒーレンス、リスク条件付け手法を組み合わせたマルチメソッド・フレームワークを適用する。グリーンボンドとREE間の依存関係は概して弱く、時間とともに変動し、分散投資の便益を支持する。しかし、この関係は状態依存性が極めて高く、市場ストレス時にはいくつかのREEについて相関が低下し、負に転じる。これは、条件的ヘッジと選択的な安全資産としての行動を示している。スピルオーバー分析によれば、REE市場はショックの支配的な送信者であり、グリーンボンドは概ね隔離されたままである。地政学リスクと気候リスクの高まりの中では、ほとんどの元素で共変動が上昇し、ヘッジ効果が弱まる。したがって、グリーンボンドの回復力は不均一であり、市場レジームと材料固有のダイナミクスの両方に依存する。重要なことに、この回復力は発生源に依存する。すなわち、ヘッジ効果は金融市場ストレス下では存在するが、戦略的に集中した臨界原材料市場における供給側の地政学リスク下では損なわれる。したがって、グリーンファイナンスは、供給途絶が最も深刻なまさにその時に、臨界材料の集中リスクを分散化するのではなく、むしろ継承するのである。この発見は、臨界原材料の安全保障と移行資本のコストに直接的な示唆を与えるものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Critical raw materials such as rare earths are essential, hard to substitute, and supplied under acute geopolitical concentration, making their price risk a first-order concern for financing the energy transition. This paper asks whether green bonds-the principal instrument of transition finance-absorb or transmit this risk, that is, whether they hedge volatility in rare earth element (REE) markets central to the low-carbon transition. Using weekly data for the S&P Green Bond Index and four key REEs over 2018-2025, we apply a multi-method framework combining DCC-GARCH, Markov-switching models, wavelet coherence, and risk-conditioning techniques. Dependence between green bonds and REEs is generally weak and time-varying, supporting diversification benefits. However, the relationship is highly state-dependent: correlations decline and turn negative for several REEs during market stress, indicating conditional hedging and selective safe-haven behaviour. Spillover analysis shows that REE markets are dominant transmitters of shocks, while green bonds remain largely insulated. Amid elevated geopolitical and climate risk, co-movement rises across most elements, weakening hedging effectiveness. The resilience of green bonds is therefore heterogeneous and contingent on both market regimes and material-specific dynamics. Critically, this resilience is source-dependent: the hedging benefit is present under financial-market stress but eroded under supply-side geopolitical risk in strategically concentrated critical-raw-material markets. Green finance thus inherits, rather than diversifies away, critical-material concentration risk precisely when supply disruptions are most acute-a finding with direct implications for critical-raw-material security and the cost of transition capital.

• openalex https://shs.hal.science/halshs-05666402first seen 2026-06-29 05:12:03 · last seen 2026-06-29 05:12:10