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環境・社会・ガバナンス（ESG）とレバレッジが資本コストに与える影響（2022～2024年インドネシア証券取引所上場鉱業企業の実証研究）

The influence of Environmental, Social, Governance (ESG) and leverage on the cost of capital (empirical study on mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2022-2024 period) (原題)

Nia Yulianty, Rendi Kusuma Natita

Journal of Economics and Business Lettersプレプリント2026-02-28#ESG
DOI: 10.55942/jebl.v6i1.1592
原典: https://doi.org/10.55942/jebl.v6i1.1592

🤖 gxceed AI 要約

日本語

インドネシア証券取引所上場の鉱業14社を対象に、ESGスコアとレバレッジが加重平均資本コスト（WACC）に与える影響を2022～2024年のパネルデータで分析。ESGは有意な影響を示さず、レバレッジは負の関係が確認された。新興国資源セクターではESGシグナルよりも負債管理が資本コスト低減に重要であることを示唆。

English

This study examines the impact of ESG performance and leverage on the cost of capital for 14 Indonesian mining firms from 2022-2024. ESG shows no significant effect, while leverage has a negative and statistically significant relationship with WACC. Results suggest that in emerging market resource sectors, debt management dominates sustainability signaling in influencing financing costs.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

インドネシア鉱業セクターでの分析だが、日本の資源関連企業や新興国進出企業にとって、ESG開示の資本コストへの影響が限定的である点は参考になる。ただし、SSBJや有報でのESG情報開示が進む日本市場とは状況が異なり、直接適用には注意が必要。

In the global GX context

This paper provides empirical evidence from an emerging market context, showing that ESG performance may not directly reduce capital costs in capital-intensive sectors like mining. It adds to the global debate on the materiality of ESG disclosure, particularly relevant for investors and corporates evaluating the financial impact of sustainability in developing economies.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Offers a counterpoint to studies finding positive ESG-cost of capital links, highlighting sector and market specificity.

🏢実務担当者:Suggests that in emerging market mining, leverage management may be more impactful than ESG for cost of capital.

📄 抄録（日本語訳）

本研究の主目的は、2022年から2024年の期間におけるインドネシア証券取引所上場の鉱業企業を対象に、環境・社会・ガバナンス（ESG）要因とレバレッジが資本コストに及ぼす影響を評価することにある。定量的手法が採用され、監査済み年次報告書、専用のサステナビリティ開示、および公開された財務文書から得られた二次データセットが用いられた。意図的サンプリング基準を通じて、14社の鉱業企業群が選定され、実証分析のために42の企業年観測値が得られた。ESG効率性は、Global Reporting Initiative（GRI）開示基準2021に準拠した複合指標を通じて定量化され、レバレッジはDebt-to-Equity Ratio（DER）を通じて操作化され、資本コストはWeighted Average Cost of Capital（WACC）によって代理測定された。厳格な前処理には古典的仮定の検証が組み込まれ、最終的にIBM SPSS Statistics version 25を用いた重回帰分析が実施された。実証結果から、ESG開示は資本コストに識別可能な影響を及ぼさないことが明らかとなり、これは負の統計的に頑健な関連性を示したレバレッジとは対照的であった。総体的に、ESGとレバレッジは資金調達費用を有意に形成することが判明し、相乗的な説明メカニズムが裏付けられた。これらの結果は、調査期間中のインドネシアの鉱業界において、資本コストの調整においてサステナビリティのシグナリングよりも戦略的債務管理が優位であることを浮き彫りにしており、この差異はセクターの資本集約性と未成熟なESG差別化に起因する。財務工学と非財務的ガバナンス指標の相互作用に関する実質的な証拠を提供することにより、本調査は新興市場文脈におけるコスト決定要因に関する理論的議論を豊かにし、変動の激しい資源セクターを航行する企業の財務担当者に実践可能な洞察を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

The primary objective of this investigation centers on evaluating the impact exerted by Environmental, Social, and Governance (ESG) factors together with leverage upon capital costs among mining corporations listed on the Indonesia Stock Exchange spanning the 2022–2024 interval. A quantitative methodology was employed, drawing upon secondary datasets sourced from audited annual reports, dedicated sustainability disclosures, and publicly available financial documentation. Through purposive sampling criteria, a cohort of 14 mining entities was delineated, yielding 42 firm-year observations for empirical scrutiny. ESG efficacy was quantified via a composite index aligned with Global Reporting Initiative (GRI) Disclosure Standards 2021, leverage was operationalized through the Debt-to-Equity Ratio (DER), and capital costs were proxied by the Weighted Average Cost of Capital (WACC). Rigorous preprocessing incorporated classical assumption validations, culminating in multiple linear regression analysis facilitated by IBM SPSS Statistics version 25. Empirical outcomes revealed that ESG disclosures manifest no discernible influence on capital costs, standing in stark juxtaposition to leverage, which demonstrated a negative and statistically robust association therewith. Collectively, ESG alongside leverage were found to significantly shape financing expenses, underscoring a synergistic explanatory mechanism. These results illuminate the preeminence of strategic debt management over sustainability signaling in modulating capital costs within Indonesia's mining landscape during the study window a nuance attributable to sectoral capital intensity and nascent ESG differentiation. By furnishing substantive evidence on the interplay of financial engineering and non-financial governance metrics, this inquiry enriches theoretical discourse on cost determinants within emerging market contexts, offering actionable insights for corporate treasurers navigating volatility-prone resource sectors.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。