グリーンボンドが都市の低炭素転換に与える影響：デジタル技術革新とエネルギー構造の役割

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Validates green bonds as a mechanism for urban low-carbon transition and highlights spatial spillover boundaries, contributing to sustainable finance literature.

🏢実務担当者:Demonstrates that green bonds can finance digital technology and energy structure improvements; firms should align green bond use with these channels for maximum impact.

🏛政策担当者:Supports policies that strengthen financial marketization, green bond certification, and environmental regulations to amplify green bond effectiveness; spatial spillover suggests coordination across neighboring cities.

目的 世界的な気候ガバナンスの深化とエネルギー構造（ES）の最適化を背景として、炭素排出削減は各国から高い関心を集めており、各国は都市の低炭素転換（ULCT）を積極的に推進している。世界的な潮流の中、世界最大の炭素排出国である中国は炭素排出削減を積極的に推進し、ULCTが炭素ピーク・カーボンニュートラル目標の達成における鍵であると強調している。「ダブルカーボン」目標を達成するため、中国はグリーン金融改革システムを構築し、低炭素経済に制度的・金融的支援を提供している。グリーンボンド（GB）は、再生可能エネルギーやグリーンインフラなどの環境プロジェクトに資本を振り向ける、重要な持続可能な金融手段である。欧州投資銀行が2007年にGBを初めて発行し、フランスの電力会社が2013年に気候関連の社債を初めて発行し、ブラジルの食品会社が2015年に農業関連のGBを初めて発行したことで、世界のGB市場は急速に拡大し、中国は新興経済国の中で最大のGB発行国となった（de Deus et al., 2022）。資源ベースビューと資源配分効率理論に基づき、GBはデジタル技術の高度化とESの最適化を通じてULCTを促進する上で重要な役割を果たす（Ren et al., 2025）。世界的な生態学的圧力と持続可能な開発目標の下で、GBがULCTに与える影響メカニズムに関する研究は、グリーン金融政策システムの改善と新興市場国におけるULCTの実現に深い示唆を与えるものである。本稿は、グリーンファイナンスと持続可能な開発理論のクロスリサーチを豊かにするだけでなく、新興市場国が効率的で透明性が高く持続可能なGB市場を構築するための実証的洞察を提供し、グリーン経済の発展を促進することに貢献する。 設計・方法論・アプローチ 本稿は、2014年から2024年までの中国の279の地級市におけるGBがULCTに与える影響メカニズムと空間的波及効果を、固定効果法と空間計量経済学的手法を用いて実証的に検証し、理論モデルの枠組みを構築する。我々は以下のことを見出した。(1) GBはULCTを有意に促進し、この効果は理論モデルの導出と実証テスト後も頑健である。この効果は、金融市場化の水準が高く、GBの発行体格付けが良好で、環境規制が強い地域でより強い。(2) メカニズム分析により、GBはデジタル技術革新（DTI）を促進し、ESを最適化することによってULCTを促進することが明らかになった。(3) GBは中国東部では有意な正の空間的波及効果を有するが、中部・西部では有意ではない。空間的効果の減衰境界は350kmである。都市間の距離が350km以内の場合には有意な正の空間的波及効果が生じるが、この距離を超えると波及効果は観察されない。(4) 資源ベース都市には「炭素の呪い」現象が存在する。 発見 GBはULCTを有意に促進し、この効果は理論モデルの導出と実証テスト後も頑健である。この効果は、金融市場化の水準が高く、GBの発行体格付けが良好で、環境規制が強い地域でより強い。メカニズム分析により、GBはDTIを促進し、ESを最適化することによってULCTを促進することが明らかになった。GBは中国東部では有意な正の空間的波及効果を有するが、中部・西部では有意ではない。空間的効果の減衰境界は350kmである。都市間の距離が350km以内の場合には有意な正の空間的波及効果が生じるが、この距離を超えると波及効果は観察されない。資源ベース都市には「炭素の呪い」現象が存在する。GBは資源ベース都市の炭素の呪いのジレンマを打破するのに有効であるが、非資源ベース都市に対しては効果がない。 研究の限界と含意 本研究にはいくつかの限界がある。第一に、データの入手可能性のため、分析は279都市のデータを用いた地級市規模で実施されている。将来の研究では、企業のGB発行に基づく準自然実験デザインを採用し、企業レベルでのULCTへの影響を検証する可能性がある。第二に、本研究はGBの経済的・環境的効果に焦点を当てており、社会的アイデンティティや企業の社会的責任などの社会的便益を無視している。将来の研究では、環境保護への公衆の参加と支持を促進する上でのGBのより広範な役割をより適切に評価するために、これらの社会的側面を組み込むべきである。 実務的含意 第一に、実証結果はGBがULCTを促進できることを示している。政府はGBの発行を支援し、付加価値税を免除し、GBの利息収入に対する法人所得税を軽減または免除すべきである。政府は発行手数料と利子補助金を提供する。専任担当者、特別審査、迅速な処理、優先的な受け付けを特徴とする合理化された承認メカニズムを採用できる。強制的な環境情報開示は、グリーンプロジェクトの評価に統合されるべきである。GB認証機関は、年次評価と動的管理の対象とされるべきである。これは、都市の大気と住民の生活の質の向上に役立つ。政府は、公共の環境意識を高め、デジタルメディアとオンラインプラットフォームを活用して環境知識を広め、公共コミュニケーションとコミュニティ活動を通じて住民にグリーンライフスタイルの採用を促すべきである。第二に、DTIとESはGBがULCTを促進する経路である。企業は、低炭素デジタル技術を優先するためにGB融資を採用し、デジタル低炭素管理および炭素モニタリングプラットフォームを確立し、デジタルツールを介してエネルギープロセスを最適化し、単位産出あたりの炭素排出量を削減すべきである。また、クリーンエネルギーを優先し、全サイクルのエネルギー管理を強化し、屋上太陽光発電と風力発電に焦点を当て、クリーンエネルギー移行を進めるべきである。政府は、グリーンプロジェクトとデジタル技術企業のためのリポジトリとマッチングプラットフォームを構築し、デジタル対応GBのための迅速な承認を提供し、ESの最適化を地方の業績評価に統合し、デジタルおよびエネルギー移行リスクをカバーするためのGBリスク補償基金を設立すべきである。最後に、GBは金融市場化と環境規制（ER）が強い地域でULCTをより効果的に促進する。政府は、金融管理サービスを促進し、承認発行や返済延期などのGB融資のためのインセンティブ政策を導入し、中央銀行のリローンと担保の拡大を通じてGBの流通市場の流動性を高め、GBのための健全な金融環境を育成すべきである。炭素排出基準、排出許可、環境クレジット評価システムを改善し、統一された識別と開示規則を確立し、ULCTを促進すべきである。企業は、GB融資戦略を最適化し、情報開示を強化し、市場志向の融資効率を改善し、「強い環境制約-標準化されたグリーン融資-低炭素転換」の好循環を形成すべきである。 社会的含意 結果は、GBがULCTを促進し、正の社会的効果を生み出すことができることを示している。金融資源を低炭素プロジェクトに向けることにより、GBは都市の環境品質の改善、炭素排出量の削減、住民の幸福度の向上に役立つ。DTIとESの最適化は、炭素モニタリング、エネルギー管理、クリーンエネルギーの使用を改善するため、このプロセスにおける重要な経路である。さらに、より強い金融市場化とERは、GBの社会的便益をさらに強化することができる。したがって、GBシステムの改善は、環境ガバナンス、技術進歩、持続可能な都市開発を促進するために重要である。 独自性・価値 Sartzetakis (2021)に触発され、本稿はGBとULCTを含む理論モデルの枠組みを構築し、GBがULCTに影響を与える分野における理論モデルの欠如を改善し、GBがULCTに有用であるかどうか、またどのように有用であるかを議論し、関連研究の欠点を補うものである。既存の文献は、グリーンファイナンス対グリーンイノベーション（Benlemlih et al., 2023）、炭素排出（Saha and Maji, 2025）、持続可能な開発（Solangi et al., 2025; Kwilinski et al., 2023）に焦点を当てているが、GBがULCTに与える影響に関する包括的な研究が欠けており、本稿はこのギャップを補い、メカニズム経路を提案する。資源ベースビュー理論に基づき、DTIはGBの効率性と透明性を向上させ、ULCTを促進する。資源配分効率理論（Ren et al., 2025）に基づき、GBはES経路を最適化することによってULCTを促進する。本稿は、既存文献における空間的波及効果の地域差と減衰境界の欠如を補うものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Purpose Under the background of deepening global climate governance and optimizing energy structure (ES), carbon emission reduction has been highly valued by all countries, and all countries are actively promoting urban low carbon transformation (ULCT). Under the global trend, as the world’s largest carbon emitter, China actively promotes carbon emission reduction, emphasizing that ULCT is the key to achieving the goal of carbon peak carbon neutralization. To achieve the “double carbon” goal, China has established a green financial reform system to provide institutional and financial support for low-carbon economic. Green bonds (GB) are a key sustainable finance instrument that channels capital to environmental projects such as renewable energy and green infrastructure. European Investment Bank early issuances GB in 2007, a French power-generation firm’s first climate-oriented corporate bond in 2013 and a Brazilian food company’s first agriculture-focused GB in 2015, the global GB market has expanded rapidly, and China has become the largest GB issuer among emerging economies (de Deus et al., 2022). Based on the resource-based view and resource allocation efficiency theory, GB play an important role in promoting ULCT by upgrading digital technology and optimizing ES (Ren et al., 2025). Under the global ecological pressure and the goal of sustainable development, research on the impact mechanism of GB on ULCT has profound enlightenment for improving green financial policy system and realizing ULCT in emerging market countries. This paper not only enriches the cross-research of green finance and sustainable development theory but also provides empirical insights for emerging market countries to build efficient, transparent and sustainable GB markets and contributes to promoting green economic development. Design/methodology/approach This paper empirically tests the impact mechanism and spatial spillover effect of GB on ULCT in 279 prefecture-level cities in China from 2014 to 2024 by using fixed effect and spatial econometric methods and constructs a theoretical model framework. We find that (1) GB significantly promote ULCT, with this effect remaining robust after theoretical model derivation and empirical test. This effect is stronger in regions with higher levels of financial marketization, better GB subject ratings and stronger environmental regulations. (2) The mechanism analysis reveals that GB promote ULCT by fostering digital technology innovation (DTI) and optimizing ES. (3) GB have significant positive spatial spillover effect in eastern China, but not significant in central and western. The spatial effect attenuation boundary is 350 km. A significant positive spatial spillover effect occurs when cities are within 350 km of each other, while no spillover effect is observed beyond this distance. (4) There is a “carbon curse” phenomenon in resource-based cities. Findings GB significantly promote ULCT, with this effect remaining robust after theoretical model derivation and empirical test. This effect is stronger in regions with higher levels of financial marketization, better GB subject ratings and stronger environmental regulations. The mechanism analysis reveals that GB promote ULCT by fostering DTI and optimizing ES. GB have significant positive spatial spillover effect in eastern China, but not significant in central and western. The spatial effect attenuation boundary is 350 km. A significant positive spatial spillover effect occurs when cities are within 350 km of each other, while no spillover effect is observed beyond this distance. There is a “carbon curse” phenomenon in resource-based cities. GB is effective to break the carbon curse dilemma of resource-based cities, but it is ineffective for non-resource-based cities. Research limitations/implications This study has several limitations: First, due to data availability, the analysis is conducted at the prefecture-level city scale using data from 279 cities. Future research could adopt a quasi-natural experimental design based on firms’ issuance of GB to examine its impact on ULCT at the corporate level. Second, this study focuses on the economic and environmental effects of GB, ignoring social benefits, such as social identity and corporate social responsibility. Future studies should incorporate these social dimensions to better assess the broader role of GB in promoting public participation and support for environmental protection. Practical implications Firstly, the empirical results show that GB can promote ULCT. The government should support the issuance of GB, exempt value-added tax and reduce or exempt enterprise income tax on interest income from GB. The government provides issuance fees and interest subsidies. A streamlined approval mechanism can be adopted featuring dedicated personnel, special review, prompt processing and priority acceptance. Mandatory environmental disclosure should be integrated into green project assessment. GB certifiers should be subject to annual evaluation and dynamic management. It helps to improve urban air and the quality of life of residents. Government should enhance public environmental awareness, leverage digital media and online platforms to spread environmental knowledge and guide residents to adopt green lifestyles via public communication and community outreach. Secondly, DTI and ES are the channels through which GB promote ULCT. Enterprises should adopt GB financing to prioritize low-carbon digital technologies, establish digital low-carbon management and carbon monitoring platforms, optimize energy processes via digital tools and lower carbon emissions per unit output. They should also prioritize clean energy, enhance full-cycle energy management, focus on rooftop photovoltaic and wind power and advance clean energy transition. The government should build a repository and matching platform for green projects and digital tech enterprises, provide fast-track approval for digital-enabled GB, integrate ES optimization into local performance assessments and set up a GB risk compensation fund to cover digital and energy transition risks. Finally, GB promote ULCT more effectively in regions with strong financial marketization and ER. The government should promote financial management services, introduce incentive policies for GB financing such as approved issuance or deferred repayment, enhance GB secondary market liquidity through central bank reloans and expanded collateral, and foster a sound financial environment for GB. It should improve carbon emission standards, emission permits and environmental credit evaluation systems, establish unified identification and disclosure rules and promote ULCT. Enterprises should optimize GB financing strategies, strengthen information disclosure, improve market-oriented financing efficiency and form a virtuous cycle of “strong environmental constraints-standardized green financing-low-carbon transformation”. Social implications The results show that GB can promote ULCT and generate positive social effects. By directing financial resources to low-carbon projects, GB help improve urban environmental quality, reduce carbon emissions, and enhance residents' well-being. DTI and ES optimization are key channels in this process, as they improve carbon monitoring, energy management, and clean energy use. Moreover, stronger financial marketization and ER can further strengthen the social benefits of GB. Therefore, improving the GB system is important for promoting environmental governance, technological progress, and sustainable urban development. Originality/value Inspired by Sartzetakis (2021), this paper constructs a theoretical model framework including GB and ULCT, improves the lack of theoretical models in the field of GB affecting ULCT, discusses whether and how GB are useful for ULCT and makes up for the shortcomings of relevant research. The existing literature focuses on green finance versus green innovation (Benlemlih et al., 2023), carbon emissions (Saha and Maji, 2025), sustainable development (Solangi et al., 2025; Kwilinski et al., 2023), but lack of a comprehensive study on the impact of GB on ULCT, this paper makes up for this gap and proposes a mechanism channel. Based on resource-based view theory, DTI improves the efficiency and transparency of GB, thus promoting ULCT. Based on resource allocation efficiency theory (Ren et al., 2025), GB promote ULCT by optimizing ES channels. This paper makes up for the lack of regional differences and attenuation boundaries of spatial spillover effects in existing literature.

• openalex https://doi.org/10.1108/ijoem-08-2025-1736first seen 2026-07-10 05:16:46 · last seen 2026-07-10 05:28:57
• semanticscholar https://doi.org/10.1108/ijoem-08-2025-1736first seen 2026-07-13 07:16:00 · last seen 2026-09-22 05:10:21