EUにおける気候リスクと不動産市場：規制による制度的コントロール

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides a comprehensive framework linking climate vulnerability, emissions, and regulation to property income, with heterogeneous effects across market distributions.

🏢実務担当者:Real estate companies can use these findings to assess climate risk exposure and the value of regulatory compliance in protecting property income.

🏛政策担当者:Highlights the role of regulatory quality in cushioning climate risk transmission, supporting climate-resilient housing policy and financial regulation.

抄録 気候変動は資産市場の経済的基盤をますます変容させつつあるが、不動産セクターへの影響は、特に制度的・金融的メカニズムがリスク伝播を媒介する場合において、未だ十分に理解されていない。気候脆弱性を不動産評価や市場行動に結び付ける証拠は増えつつあるものの、既存の知見はハザードの種類、市場セグメント、地理的文脈を横断して断片的なままであり、欧州連合のような高度に規制された経済圏における不動産市場のパフォーマンスとレジリエンスに気候リスクがどのように影響するかについての包括的な理解は限られている。そこで本稿では、物理的な気候脆弱性、温室効果ガス排出量、規制の質の役割に焦点を当て、EUにおける気候リスクが家計の純不動産所得に与える影響を調査する。本研究は、効率的市場仮説（EMH）、適応的市場仮説（AMH）、資産価格理論、制度規制理論に基づいており、これらは気候関連リスク、投資家行動、規制枠組みが不動産市場の結果にどのように影響するかを説明する。本研究では、EU27カ国のパネルデータを用いて、Driscoll–Kraay固定効果、二段階システムGMM、パネルデータ分位点回帰（QRPD）を採用する。分析結果は、気候リスクが概して家計の純不動産所得を弱めることを示すが、その影響は気候指標と市場分布によって異なる。気温上昇、暴風雨、洪水、温室効果ガス排出は、不確実性の増大、インフラ損傷、運営コスト、評価リスクを通じて、主に負の影響を及ぼす。分位点回帰の結果は substantial な不均一性を明らかにしており、気候影響が低・中・高パフォーマンスの不動産市場に均一に分布しているわけではないことを示唆する。規制の質は、リスク価格設定の改善、適応の促進、市場規律の強化を通じて、気候リスクの伝播を緩和する。本研究は、気候脆弱性を家計の純不動産所得に直接結び付け、物理的リスクと制度的質を統一的な枠組みに統合し、不動産市場分布全体にわたる気候リスク影響の不均質な性質を示すことにより、文献に貢献する。これらの知見は、EU不動産市場における気候レジリエントな住宅政策、持続可能な都市開発、気候調整型金融規制に重要な示唆を提供する。JEL分類: Q54, Q56, M21, R31, G22, C23

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ABSTRACT Climate change is increasingly reshaping the economic foundations of asset markets, yet its implications for the estate sector remain unevenly understood, particularly when institutional and financial mechanisms mediate risk transmission. While a growing body of evidence links climate vulnerability to property valuation and market behaviour, existing insights remain fragmented across hazard types, market segments and geographical contexts, limiting a comprehensive understanding of how climate risks influence the performance and resilience of estate markets within highly regulated economies such as the European Union. Thus, we investigate the effect of climate risk on household net property income in the EU, focusing on the roles of physical climate vulnerability, greenhouse gas emissions and regulatory quality. The study is anchored on the efficient market hypothesis (EMH), adaptive market hypothesis (AMH), asset‐pricing theory and institutional regulation theory, which explain how climate‐related risks, investor behaviour and regulatory frameworks influence property‐market outcomes. The study employs Driscoll–Kraay fixed effects, two‐step system GMM and quantile regression for panel data (QRPD) using panel data for 27 EU countries. The findings show that climate risks generally weaken household net property income, although the effects vary across climate indicators and market distributions. Temperature increases, storms, floods and greenhouse gas emissions exert predominantly negative effects by increasing uncertainty, infrastructure damage, operational costs and valuation risks. The quantile results reveal substantial heterogeneity, suggesting that climate impacts are not uniformly distributed across low‐, middle and high‐performing property markets. Regulatory quality cushions climate‐risk transmission by improving risk pricing, encouraging adaptation and strengthening market discipline. The study contributes to the literature by linking climate vulnerability directly to household net property income, integrating physical risk and institutional quality within a unified framework, and demonstrating the heterogeneous nature of climate‐risk effects across property‐market distributions. The findings provide important implications for climate‐resilient housing policy, sustainable urban development and climate‐adjusted financial regulation within EU property markets. JEL Classification: Q54, Q56, M21, R31, G22, C23

• openalex https://doi.org/10.1002/bse.71210first seen 2026-07-03 05:18:56