ESGパフォーマンス、債務ファイナンス、研究開発成果：ヘルスケアセクターからの証拠

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:This paper offers a nuanced view of the ESG-R&D link with debt financing as a mechanism, useful for corporate finance and sustainability scholars.

🏢実務担当者:Healthcare firms can use these findings to structure their ESG strategies and debt levels to maximize innovation outcomes.

🏛政策担当者:Policymakers can note that mandatory sustainability reporting (CSRD) may enhance the real effects of ESG on corporate innovation.

医療セクターにおける持続可能性への呼びかけが高まる中、本研究は、環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスが研究開発（R&D）アウトプットにどのように、またどのような条件下で影響を与えるかを検討する。既存研究はESGパフォーマンスがR&Dアウトプットを向上させることを示唆しているものの、この関係を可能にする、または制約する財務メカニズムは十分に検討されていない。我々は、イノベーションが高度に資本集約的であり社会的に重要な結果をもたらす医療セクターにおいて、負債調達がESGパフォーマンスとR&Dアウトプットの関係における媒介変数および調整変数の二重の役割を果たすことを理論化し検証することで、このギャップに対処する。ステークホルダー理論とエージェンシー理論を統合し、ESGパフォーマンスは評判的および財務的リソースへのアクセス改善を通じてR&Dアウトプットを促進する一方、高い負債水準はエージェンシー対立によりこの効果を弱めると我々は主張する。2016年から2022年までの欧州および米国の医療企業に関するパネルデータを用いて、我々は主要モデルをOLSで推定し、内生性に対処するためのロバストネスチェックとして操作変数法およびシステムGMM手法を適用する。我々の知見は、負債調達がESGとR&Dの関連を部分的に媒介し、かつ負に調整することを示し、その両義的な役割を明らかにする。既存研究と比較して、我々の知見は、ESGパフォーマンスがR&Dアウトプットに及ぼす効果は条件的かつ文脈依存的であり、欧州では米国よりも強い影響が観察され、これは欧州連合のより厳格な持続可能性報告フレームワーク、特にコーポレート・サステナビリティ・レポーティング指令（CSRD）、ならびに強固な政策インセンティブとより長期的な投資期間といった制度的条件を反映していることを示す。また、バイオテクノロジーおよび製薬サブセクターにおいて顕著な効果も見いだす。本研究は、ESGパフォーマンスに関する競合する見解を橋渡しし、負債調達がESGとR&Dアウトプットの関係をどのように形成するかについてより微妙な理解を提供することで、理論に貢献する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Amid growing calls for sustainability in the healthcare sector, this study examines how and under what conditions environmental, social, and governance (ESG) performance influences research and development (R&D) output. Although existing studies suggest that ESG performance enhances R&D output, the financial mechanisms that enable or constrain this relationship remain underexplored. We address this gap by theorizing and testing the dual role of debt financing as both a mediator and a moderator in the ESG performance and R&D output relationship within the healthcare sector, where innovation is highly capital‐intensive and socially consequential. Integrating stakeholder theory and agency theory, we argue that ESG performance promotes R&D output through improved access to reputational and financial resources, whereas high debt levels weaken this effect due to agency conflicts. Using panel data from 2016 to 2022 on healthcare firms in Europe and the United States, we estimate our main models using OLS and applying instrumental variable and system GMM techniques as robustness checks to address endogeneity. Our findings show that debt financing partially mediates the ESG–R&D link and negatively moderates it, revealing its ambivalent role. Compared to existing studies, our findings indicate that the effects of ESG performance on R&D output are conditional and context specific, with stronger impacts observed in Europe than in the United States, reflecting institutional conditions such as stricter European Union sustainability reporting frameworks, notably the Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD), along with robust policy incentives and longer term investment horizons. We also find pronounced effects in the biotechnology and pharmaceutical subsectors. This study contributes to theory by bridging competing views on ESG performance and offering a more nuanced understanding of how debt financing shapes the ESG–R&D output relationship.

• semanticscholar https://doi.org/10.1002/bse.70522first seen 2026-07-01 06:01:31