ESGパフォーマンスが企業業績に与える影響：監査品質の調整的役割 – 中国のエビデンス

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides large-sample evidence on ESG-performance link and moderating role of audit quality, offering a basis for comparative studies across markets.

🏢実務担当者:Highlights the importance of pairing ESG investments with high-quality audit to enhance credibility and long-term profitability.

🏛政策担当者:Suggests strengthening assurance standards for ESG disclosures to reduce information asymmetry and lower financing costs.

本研究は、中国における環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスが企業収益性とどのように関連するか、また監査品質がこの関連性を条件付けるかどうかを検証する。我々は、ESGの直接効果と、国有企業（SOEs）と非国有企業間におけるその不均一性の両方を評価する。外部保証と所有構造の文脈を前面に出すことで、ESGがいつ経済的価値に転換するかを明らかにする。目的は、高品質な監査に支えられた信頼性の高い持続可能性慣行が、新興市場環境においてどのように企業成果を向上させ得るかについて、学者、経営者、政策立案者にエビデンスに基づく指針を提供することである。 我々は、中国A株企業（2015年～2024年）の35,175件の企業年次データを分析する。ESGスコア（華証）は0～100に再スケールし、年ごとに標準化する。ベースラインモデルは企業固定効果と年固定効果を用い、クラスター化された標準誤差を採用する。交互作用モデルは、監査品質（異常監査報酬、監査報酬の自然対数、Big-4、監査意見）による調整効果を検証する。頑健性チェックには、代替的なESG zスコア、ラグ構造、国有企業対非国有企業の分割、および二段階システムGMMと差分GMMによる内生性チェックに加え、操作変数（地域の監査市場集中度とパートナーの業務負荷）が含まれる。交互作用に入る変数は平均中心化され、コントロール変数には企業規模、キャッシュフロー、レバレッジ、取締役会規模、Tobin's Qが含まれる。 ESGパフォーマンスは収益性（ROA/ROE）と正の関連を示す。効果は統計的に頑健であるが、経済的には中程度である。ESGの1標準偏差の上昇は、ROAを約0.18～0.19パーセントポイント、ROEを約0.65～0.68ポイント増加させる。動学的パネル推定では、利益の持続性を考慮すると短期的な利益は弱まり、便益は長期的な経路を通じて蓄積されることを示唆する。監査品質の調整効果は混合的である。異常（および通常の）監査報酬は収益性を低下させるが、ESG効果を一貫して強化するわけではない。Big-4は限定的な追加的影響を示す。ESGの影響は国有企業でより強く、非国有企業は監査上の摩擦に対してより敏感である。 結果は中国の上場企業と華証のESG指標に関連するものであり、非公開企業や中国以外の企業への一般化には注意が必要である。ESG格付けと監査の代理変数は、カバレッジと方法論のバイアスを内包する可能性があり、監査報酬は品質だけでなく複雑性も反映し得る。我々はラグモデル、操作変数、システム/差分GMMを用いて内生性に対処しているが、残存する識別上の懸念は残る。将来の研究では、複数のESGプロバイダーを用いた三角測量、規制ショックや監査検査結果の活用、他の市場への拡張による外的妥当性の検証が考えられる。 経営者は、ESGを、信頼性の高いガバナンスと透明な報告と組み合わせることで収益性を高める長期的な投資として扱うべきである。重要なESGイニシアチブに優先順位を付け、開示の質を維持し、特に非国有企業においては、報酬水準と保証の深度のバランスを取る監査契約を計画することで監査上の摩擦を管理すべきである。取締役会は、異常報酬の診断を用いて監査の複雑性とリスクを監視できる。政策立案者は、開示基準を強化し、信頼性の高い保証を促進してグリーンウォッシングを抑制し、比較可能性を向上させることで、企業の資金調達コストを低下させ、効率的な資本配分を促進すべきである。 信頼性の高い保証はESG開示の信頼性を高め、グリーンウォッシングを抑制し、企業行動を社会的目標と整合させる。監査がいつ情報的価値を付加するかを明らかにすることで、本研究は投資家保護、より公正な資本市場、環境・社会的目標に向けたより効果的な進展を支援する。信頼できる監査によって検証された強固で透明なESG慣行は、企業や投資家だけでなく、従業員、地域社会、そしてより広範な一般市民にも利益をもたらす。 我々は、中国（2015年～2024年）に関する最も最新かつ大規模なサンプル分析の一つを提供し、複数の監査品質の代理変数と、制度理論の枠組みにおける明示的な国有企業対非国有企業の視点を統合する。本研究は、経済的規模を定量化し、標準化されたESG指標を検証し、動学的パネル推定量を適用することで、先行研究の混合した結果を調整する。監査品質の調整的役割は文脈依存的であり、ESGのパフォーマンス上の便益は主に長期的であることを示し、学者、規制当局、実務者に明確で実行可能な洞察を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study examines how environmental, social and governance (ESG) performance relates to firm profitability in China and whether audit quality conditions this link. We assess both the direct effect of ESG and its heterogeneity across state-owned enterprises (SOEs) and non-SOEs. By foregrounding external assurance and ownership context, the study clarifies when ESG translates into economic value. The goal is to provide evidence-based guidance for scholars, managers, and policymakers on how credible sustainability practices, supported by high-quality audits, can enhance firm outcomes in an emerging-market setting. We analyze 35,175 firm-year observations for Chinese A-share firms (2015–2024). ESG scores (Huazheng) are rescaled to 0–100 and standardized by year. Baseline models use firm and year fixed effects with clustered standard errors; interaction models test moderation by audit quality (abnormal audit fees, ln audit fees, Big-4 and audit opinion). Robustness includes alternative ESG z-scores, lag structures, SOE versus non-SOE splits and endogeneity checks via two-step system and difference GMM, plus instrumental variables (local audit market concentration and partner workload). Variables entering interactions are mean-centered; controls include size, cash flows, leverage, board size and Tobin's Q. ESG performance is positively associated with profitability (ROA/ROE); effects are statistically robust yet economically moderate. A one-standard-deviation rise in ESG increases ROA by ∼0.18–0.19 percentage points and ROE by ∼0.65–0.68 points. Dynamic panel estimates indicate short-term gains weaken once profit persistence is considered, implying benefits accrue through longer-term channels. Audit quality shows mixed moderation: abnormal (and raw) audit fees reduce profitability but do not consistently strengthen ESG effects; Big-4 shows limited incremental influence. ESG impacts are stronger for SOEs, while non-SOEs are more sensitive to audit frictions. Results pertain to listed Chinese firms and Huazheng ESG metrics; generalization to private or non-Chinese firms requires caution. ESG ratings and audit proxies may embed coverage and methodology biases, and audit fees can reflect complexity as well as quality. Although we address endogeneity using lagged models, IVs, and system/difference GMM, residual identification concerns remain. Future work could triangulate multiple ESG providers, exploit regulatory shocks or inspection outcomes, and extend to other markets to test external validity. Managers should treat ESG as a long-term investment that enhances profitability when paired with credible governance and transparent reporting. Prioritize material ESG initiatives, sustain disclosure quality, and manage audit frictions – especially in non-SOEs – by planning engagements that balance fee levels with assurance depth. Boards can use abnormal-fee diagnostics to monitor audit complexity and risk. Policymakers should strengthen disclosure standards and promote reliable assurance to curb greenwashing and improve comparability, thereby lowering firms' financing costs and encouraging efficient capital allocation. Trustworthy assurance elevates the credibility of ESG disclosures, curbing greenwashing and aligning corporate actions with societal goals. By clarifying when audits add informational value, the study supports investor protection, fairer capital markets and more effective progress toward environmental and social targets. Strong, transparent ESG practices – verified by credible audits – benefit not only firms and investors but also employees, communities, and the broader public. We provide one of the most up-to-date, large-sample analyses for China (2015–2024), integrating multiple audit-quality proxies and an explicit SOE versus non-SOE perspective within an institutional-theory framework. The study reconciles mixed prior findings by quantifying economic magnitudes, testing standardized ESG metrics and deploying dynamic panel estimators. We show that audit quality's moderating role is context-dependent, while ESG's performance benefits are primarily long-term – offering clear, actionable insights for scholars, regulators, and practitioners.

• semanticscholar https://doi.org/10.1108/ajar-07-2025-0343first seen 2026-07-16 06:03:23 · last seen 2026-09-22 05:17:27