スカンジナビア経済におけるグリーンボンド市場の発展とマクロ金融ダイナミクス：ラグ付きパネルモデルからの証拠

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence on macro-financial transmission channels of green bonds, useful for further research.

🏢実務担当者:Offers insights for issuers and investors on the medium-term macro-financial benefits of green bonds.

🏛政策担当者:Informs policy design for green capital market development and investment mobilization.

グリーンボンドは、気候移行に向けた資本動員のための重要なサステナブルファイナンス手段となりつつあるが、先進ヨーロッパ経済におけるそのマクロ金融的役割は十分に解明されていない。サステナブルファイナンスに関する文献は急速に拡大しているものの、グリーンボンド市場の発展が、対外収支、投資活動、外国直接投資流入、再生可能エネルギー移行の成果を含む、より広範なマクロ金融的ダイナミクスと体系的に関連しているかどうかについての証拠は限られている。特にスカンジナビア諸国の文脈における先進的な小規模開放経済においては、そのような証拠は乏しい。文献で入手可能な証拠が主にプロジェクトレベルおよび市場固有のものであるのとは異なり、本研究は、ラグ付きパネル相関、双方向固定効果モデリング、および一階差分ロバスト性検定を組み合わせたマクロ金融分析フレームワークを開発し、スカンジナビア経済におけるグリーンボンド市場発展に関連する中期的な金融伝達メカニズムを評価する。分析は、2013年から2024年までのデンマーク、フィンランド、ノルウェー、スウェーデンの不均衡年次パネルに基づいており、44の国・年観測をカバーしている。プールド相関、国内相関、ラグ付き相関、双方向ラグ付き固定効果モデル、および一階差分ロバスト性チェックをRで適用する。プールド相関の結果は、グリーンボンド発行がインフレーションと最も強く関連しており、ピアソン相関係数は0.623であることを示している。対照的に、外国直接投資流入との相関は正で有意であり、0.349である。補正済みラグ付き国内相関は、再生可能エネルギー消費との最も強い関係を示しており、ピアソン係数とスピアマン係数はそれぞれ0.815と0.803である。ラグ付き固定効果モデルは、GDPのベーシスポイントで測定されたラグ付きグリーンボンドの1単位の増加が、再生可能エネルギー消費の2.495パーセントポイントの増加と関連していることを示しており、経常収支、インフレーション、総固定資本形成、および外国直接投資流入との正の関連も示している。しかし、一階差分ラグ付きモデルは統計的に有意な短期効果を示しておらず、グリーンボンドとマクロ金融指標は、即時の年間因果効果を生み出すのではなく、中期にわたって共進化することを示唆している。これらの知見は、サステナブルファイナンス手段のマクロ金融伝達経路に関する将来の研究の基礎を提供し、グリーン資本市場の強化、投資動員の促進、長期的な金融および環境の持続可能性の支援を求める政策立案者、金融規制当局、および市場参加者に実践的な洞察を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Green bonds are becoming an important sustainable finance instrument for mobilizing capital towards climate transition, but their macro-financial role in advanced European economies remains insufficiently clarified. Despite the rapidly expanding literature on sustainable finance, limited evidence exists on whether green bond market development is systematically associated with broader macro-financial dynamics, including external balance, investment activity, foreign direct investment inflows, and renewable energy transition outcomes in advanced small open economies, particularly within the Scandinavian context. Unlike the predominantly project-level and market-specific evidence available in the literature, this study develops a macro-financial analytical framework that combines lagged panel correlations, bidirectional fixed effects modeling, and first-difference robustness testing to evaluate the medium-term financial transmission mechanisms associated with green bond market development in Scandinavian economies. The analysis is based on an unbalanced annual panel of Denmark, Finland, Norway, and Sweden for 2013–2024, covering 44 country-year observations. It applies pooled, within-country, and lagged correlations, bidirectional lagged fixed effects models, and first-difference robustness checks in R. The pooled correlation results show that green bond issuance is most strongly associated with inflation, with a Pearson correlation of 0.623. In contrast, its correlation with foreign direct investment inflows is positive and significant at 0.349. The corrected lagged within-country correlations indicate the strongest relationship with renewable energy consumption, with Pearson and Spearman coefficients of 0.815 and 0.803, respectively. The lagged fixed effects models show that a one-unit increase in lagged green bonds, measured in basis points of GDP, is associated with a 2.495 percentage-point increase in renewable energy consumption, as well as positive associations with current account balance, inflation, gross fixed capital formation, and foreign direct investment inflows. However, the first-difference lagged models show no statistically significant short-run effects, suggesting that green bonds and macro-financial indicators co-evolve over the medium term rather than producing immediate annual causal effects. The findings provide a foundation for future research on the macro-financial transmission channels of sustainable finance instruments and offer practical insights for policymakers, financial regulators, and market participants seeking to strengthen green capital markets, enhance investment mobilization, and support long-term financial and environmental sustainability.

• openaire https://doi.org/10.61093/fmir.10(2).46-64.2026first seen 2026-08-04 04:42:52 · last seen 2026-09-22 04:26:26