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中国全国炭素市場における炭素価格ショックが誘発するグリーン信用デフォルトリスクの形成メカニズム

Formation Mechanism of Green Credit Default Risk Driven by Carbon Price Shocks in China's National Carbon Market (原題)

Ying Zhou

Applied and Computational Engineering📚 査読済 / ジャーナル2026-10-20#気候金融経営インパクト: 資金調達対象セクター: finance
DOI: 10.54254/2755-2721/2026.37984
原典: https://doi.org/10.54254/2755-2721/2026.37984
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🤖 gxceed AI 要約

日本語

中国全国炭素市場のCEA価格データ（2021年7月〜2025年12月）と規制対象上場企業の四半期データを用い、炭素価格ショックがグリーン信用のデフォルトリスクへ伝播する経路を分析した。ARMA-GARCHで異常ショックを識別し、KMVモデルでデフォルト距離と期待デフォルト確率を測定、二方向固定効果・媒介分析・XGBoost-SHAPで伝達経路を検証している。炭素価格ショックは炭素コスト、営業キャッシュフロー、資金制約を通じて信用リスクに波及し、企業の炭素エクスポージャーと財務脆弱性を併せて評価する必要性を示した。

English

Using China's national carbon market CEA price data (Jul 2021–Dec 2025) and quarterly data on regulated listed firms, the study traces how carbon price shocks transmit to green credit default risk. ARMA-GARCH identifies abnormal shocks, the KMV model measures distance to default and expected default frequency, and two-way fixed effects, mediation analysis, and XGBoost-SHAP examine transmission channels. Carbon price shocks propagate to credit risk via carbon costs, operating cash flow, and financing constraints, underscoring the need to assess firm-level carbon exposure alongside financial vulnerability.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

炭素価格を移行リスクの定量的シグナルとして信用リスク評価に組み込む手法は、SSBJ開示や銀行の気候ストレステスト、移行金融のリスク管理を進める日本企業・金融機関にとって実務的な示唆が大きい。炭素集約産業の与信早期警戒指標として応用可能。

In the global GX context

The paper operationalizes carbon prices as a quantitative transition-risk signal feeding credit risk models, directly relevant to TCFD/ISSB transition-risk disclosure, climate stress testing, and transition finance risk management. It offers a replicable framework for linking carbon market dynamics to default probability in carbon-intensive sectors.

👥 読者別の含意

🔬研究者:炭素価格ショックを信用リスクへ伝播させる媒介経路を、GARCH・KMV・SHAPを組み合わせて定量化する手法の参考になる。

🏢実務担当者:炭素集約産業の与信管理やグリーン融資の価格設定に、炭素価格変動を織り込む際の実務的枠組みを提供する。

🏛政策担当者:炭素市場の価格変動が金融安定に及ぼす影響を踏まえ、気候ストレステストや信用リスク早期警戒の制度設計に活用できる。

📄 Abstract（原文）

As China's national carbon market expands, fluctuations in carbon prices increasingly affect corporate operating costs, cash flow, and financing conditions, creating more complex transition risks for green credit. Using CEA trading data from July 2021 to December 2025 and quarterly observations of listed firms in regulated industries, ARMA-GARCH is applied to identify abnormal carbon price shocks. The KMV model measures distance to default and expected default frequency. Two-way fixed effects, mediation analysis, and XGBoost-SHAP are then used to examine risk transmission. The results show rapid carbon price increases during 2023 and 2024, followed by high trading activity and a price decline in 2025, indicating clear shifts in market risk states. Sectoral expansion also increased differences in carbon exposure, allowance demand, and cost absorption capacity across firms. Carbon price shocks therefore need to be evaluated together with firm-level carbon exposure and financial vulnerability. Their effects can be transmitted to credit risk through carbon costs, operating cash flow, and financing constraints. These findings provide quantitative support for green credit pricing, carbon stress testing, and early warning of credit risk among carbon-intensive firms.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。