炭素クレジット市場と暗号資産間のボラティリティ・スピルオーバー：EUA先物、ビットコイン、イーサリアムからの証拠

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence on cross-market volatility transmission between carbon credits and cryptocurrencies using advanced time-series methods.

🏢実務担当者:Insights for carbon market participants and crypto investors on portfolio diversification and risk assessment under crisis conditions.

🏛政策担当者:Highlights the need for monitoring cross-asset contagion risks between carbon markets and digital assets, especially during market stress.

目的 本研究は、2020年から2024年までの期間における、欧州連合排出枠（EUA）先物に代表される炭素クレジット市場と主要な暗号通貨であるビットコイン（BTC）およびイーサリアム（ETH）との間のボラティリティ・スピルオーバーの動態を調査するものである。規制上および構造上の特徴が異なるにもかかわらず、これらの資産が、特に危機またはショック条件下において、相互に関連したボラティリティ・パターンを示すかどうかを理解することを目的とする。 設計・方法・アプローチ 本稿は、2段階の計量経済学的アプローチを採用する。第一に、動的条件付相関一般化自己回帰条件付不均一分散（DCC-GARCH）モデルを用いて、EUA、BTC、ETH間の時変リターン相関を推定する。第二に、予測誤差分散分解に基づくDiebold–Yilmaz（2012）スピルオーバー指数を適用し、市場間のボラティリティ・スピルオーバーの規模、方向、および進化を定量化する。 結果 結果は、炭素市場と暗号通貨市場の間に、有意ではあるが不均一かつ時変的なボラティリティ・スピルオーバーが存在することを明らかにする。スピルオーバーの強度は、特にCOVID-19パンデミック、ロシア・ウクライナ戦争、FTX破綻などの主要な危機期間中に、より顕著になる。スピルオーバーは非対称的であり、レジーム依存性を示す。ETHが主要な正味ボラティリティ送信者として浮上する一方、BTCはほぼ中立的でレジーム依存的な役割を示し、ショックの送信と受信を交互に行う。EUA先物は、極端な市場条件下であっても、限定的な外向きのボラティリティ送信のみで、ほぼ隔離された状態を維持する。これらの発見は、グリーン資産とデジタル資産の間に、条件的かつ危機主導型のスピルオーバー連関が存在することを示唆する。 独自性・価値 これは、高度な計量経済ツールを用いて炭素クレジット市場と暗号通貨市場の間のボラティリティ伝達を実証的に調査した最初の研究の一つである。進化しつつあるこれらの資産タイプ間の動的かつ方向的な相互依存性を特定することにより、新興のグリーン・デジタル金融文献に貢献する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Purpose This study investigates the volatility spillover dynamics between carbon credit market represented by European Union Allowance (EUA) futures and major cryptocurrencies, Bitcoin (BTC) and Ethereum (ETH), during the 2020–2024 period. It aims to understand whether these assets, despite their difference in regulatory and structural features, exhibit interconnected volatility pattern and particularly under crisis or shock conditions. Design/methodology/approach The article employs a two-step econometric approach. First, the Dynamic Conditional Correlation Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (DCC-GARCH) model is used to estimate time-varying return correlations among EUA, BTC and ETH. And second, the Diebold–Yilmaz (2012) spillovers index based on forecast error variance decomposition is applied to quantify the sizes, directions and evolution of volatility spillovers across markets. Findings The results reveal significant but uneven and time-varying volatility spillovers between carbon and cryptocurrency markets. Spillover intensity becomes more prominent, especially during major crisis periods such as the COVID-19 pandemic, the Russia–Ukraine war and the FTX collapse. Spillovers are asymmetric and regime-dependent. ETH emerges as the main net volatility transmitter, while BTC exhibits a near-neutral and regime-dependent role, alternating between transmitting and receiving shocks. EUA futures remain largely insulated, with only limited outward volatility transmission even under extreme market conditions. These findings suggest the presence of conditional and crisis-driven spillover linkages between green and digital assets. Originality/value This is among the first studies to empirically examine the volatility transmissions between carbon credit and cryptocurrency market using advanced econometric tools. It contributes to the emerging green -digital finance literature by identifying dynamic and directional interdependency across these evolving asset types.

• openalex https://doi.org/10.1108/ijoem-06-2025-1339first seen 2026-06-17 05:44:08 · last seen 2026-06-17 07:14:03