新興市場における炭素排出と企業業績：タイからのエビデンス

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence on the emissions-performance nexus in an underexplored emerging market, with caution on causal interpretation.

🏢実務担当者:Informs investor stewardship and portfolio management by showing that emission reductions can be efficiently targeted at a few large emitters.

🏛政策担当者:Supports the case for mandatory GHG disclosure in emerging markets by demonstrating the value relevance of emissions data.

抄録 本稿は、移行リスクと開示義務が強まった重要な期間である2022年から2024年における、タイ上場企業の企業温室効果ガス（GHG）排出量の財務的関連性を検証するものである。企業が報告した総GHG排出量を企業の財務データと照合し、まず排出量が高度に集中していることを明らかにする。すなわち、少数の排出事業者が総排出量の不均衡な割合を占めており、これは、最大の排出事業者への集中的なエンゲージメントと資金配分の見直しを通じて、投融資先排出量エクスポージャーを効率的に削減できることを示唆する。次に、年次およびセクター固定効果と企業クラスター頑健標準誤差を用いたプールド・パネル回帰を推定し、収益性（ROA、ROE）および評価（Tobinの\(Q\)）を対数排出量、企業規模、およびコントロール変数に関連付ける。その際、排出量との関連が時価総額に応じて変動することを、中心化された交互作用項を用いて許容する。すべての結果変数において、排出量の多さは企業業績の弱さと評価の低さと関連している。ベースライン仕様では、\((\log(\mathrm{GHG}))\)の係数はROA、ROE、Tobinの\(Q\)のすべてにおいて負で統計的に有意である。排出量を1年ラグにした場合も結果は同様であり、経済的規模の計算によれば、排出量の10%増加は会計上の収益性の緩やかな低下に対応する一方、Tobinの\(Q\)のより顕著な低下に対応する。これは、市場が期待される移行コストを、それが当期の収益に完全に顕在化する前に価格に織り込んでいることと整合的である。同時に、因果関係を指向した診断テストは、過去の業績がその後の排出量を予測し、将来の排出量が現在の結果を予測することを示しており、推定値は因果効果ではなく条件付き相関として解釈されるべきであることを強調している。全体として、この証拠は、排出量指標がタイ株式市場における評価とリスク評価に関連する情報を伝達していることを示唆し、排出量が少数の企業に集中している状況において、投資家スチュワードシップと投融資先排出量管理のための実践的な指針を提供するものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Abstract This paper examines the financial relevance of corporate greenhouse gas (GHG) emissions for Thai listed firms during 2022--2024, a critical period of intensified transition risks and disclosure mandates. Using firm-reported total GHG emissions matched to firm financials, we first document that emissions are highly concentrated: a small set of issuers accounts for a disproportionate share of aggregate emissions, implying that financed-emissions exposure can be reduced efficiently through targeted engagement and reallocation toward the largest contributors. We then estimate pooled panel regressions with year and sector fixed effects and firm-clustered standard errors, relating profitability (ROA, ROE) and valuation (Tobin's \((Q)\)) to log emissions, firm size, and controls, while allowing the emissions association to vary with market capitalization via a centered interaction. Across outcomes, higher emissions are associated with weaker firm performance and lower valuation; in the baseline specification, the coefficient on \((\log(\mathrm{GHG}))\) is negative and statistically significant for ROA, ROE, and Tobin's \((Q)\). Results are similar when emissions are lagged by one year, and economic-magnitude calculations indicate that a 10% increase in emissions corresponds to modest declines in accounting profitability but a more noticeable reduction in Tobin's \((Q)\), consistent with markets pricing expected transition costs before they fully materialize in contemporaneous earnings. At the same time, causality-oriented diagnostics show that past performance predicts subsequent emissions and that future emissions predict current outcomes, highlighting that the estimates should be interpreted as conditional correlations rather than causal effects. Overall, the evidence suggests that emissions measures carry information relevant to valuation and risk assessment in the Thai equity market and provides practical guidance for investor stewardship and financed-emissions management in a setting where emissions are concentrated among a small number of firms.

• crossref https://doi.org/10.21203/rs.3.rs-9630887/v1first seen 2026-05-28 05:35:32 · last seen 2026-05-31 05:00:17