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「質への逃避」に対する「安全への逃避」：途上国経済におけるグリーン指数の安全資産としての魅力

“Flight to Safety” Vis‐à‐Vis “Flight to Quality”: The Safe‐Haven Appeal of Green Indices in Developing Economies (原題)

Shivam Azad, S. L. Tulasi Devi

Thunderbird International Business Reviewプレプリント2026-08-14#気候金融経営インパクト: 資金調達対象セクター: finance
DOI: 10.1002/tie.70155
原典: https://doi.org/10.1002/tie.70155

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本論文は、新興国市場においてグリーン株指数が市場ストレス時に従来の安全資産（金・国債）の代替となり得るかを検証する。グリーン指数は金・国債・石油・天然ガスと弱くレジーム依存的な関係を示す一方、S&Pグリーンボンド指数と強く持続的な連動を持つ。グリーンボンド市場からのスピルオーバーも確認され、グリーン重視のポートフォリオが従来資産より優れたリスク低減効果を持つことを示す。

English

This study tests whether green equity indices in an emerging market act as alternative safe havens during market stress. Green indices show weak, regime-dependent links to gold, sovereign bonds, oil and gas, but strong persistent co-movement with the S&P Green Bond Index, with notable spillovers from global green bond markets. Green-focused portfolios incorporating green bonds deliver superior risk reduction and stability versus traditional hedges.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

気候移行リスクを金融リスクとして捉える視点は、日本の機関投資家がトランジション・ファイナンスやグリーン資産のポートフォリオ効果を検討する際の参考になる。SSBJ開示と投資家対応の文脈で、グリーン資産のリスク特性を定量的に示す材料として有用。

In the global GX context

Amid TCFD/ISSB-driven climate-risk disclosure and the rise of transition finance, this paper quantifies how green assets behave as hedges under transition shocks—relevant to global investors building climate-resilient portfolios and to regulators designing sustainable-finance frameworks in emerging markets.

👥 読者別の含意

🔬研究者:グリーン資産の安全資産性とレジーム依存的な連動性に関する実証的証拠を提供する。

🏢実務担当者:新興国エクスポージャーを持つ運用担当者が、グリーンボンドを組み込んだポートフォリオのリスク低減効果を検討する材料になる。

🏛政策担当者:新興国におけるグリーン金融市場の統合と気候政策設計の関係を政策当局が考慮する際の参考になる。

📄 Abstract（原文）

ABSTRACT Financial markets are increasingly exposed to climate‐transition shocks arising from decarbonisation policies, energy supply disruptions, and shifts in energy production. While traditional safe‐haven assets such as gold and sovereign bonds hedge monetary and financial crises, their effectiveness against transition‐related risks, particularly in emerging economies, remains unclear. This study examines whether green equity indices in an emerging market context provide alternative protection during periods of market stress. Using time‐varying dependence analysis across major global and regional crises, including the COVID‐19 pandemic and the Russia‐Ukraine conflict, we show that green assets behave differently from conventional safe havens. Green indices exhibit weak and regime‐dependent relationships with gold, sovereign bonds, oil, and natural gas, while maintaining a strong and persistent relationship with the S&P Green Bond Index, highlighting the increasing integration of sustainable financial markets. We further identify significant spillovers from global green bond markets, indicating increasing integration of domestic and international sustainable finance. Portfolio evidence suggests that green‐focused allocations incorporating the S&P Green Bond Index offer superior risk‐reduction benefits and more stable portfolio performance than traditional alternatives. The findings indicate that green financial assets provide meaningful diversification benefits and portfolio resilience, particularly in emerging financial markets undergoing energy transition, with important implications for investors, regulators, and climate‐policy design.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。