財務業績、ESG、企業価値の関係の再検討：インドネシア非金融上場企業からの証拠

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides recent emerging-market evidence on the ESG-firm value nexus, useful for comparative studies.

🏢実務担当者:Highlights that growth prospects may outweigh ESG factors in investor valuation in Indonesia, informing disclosure priorities.

🏛政策担当者:Suggests that ESG disclosure alone may not drive firm value in emerging markets, prompting policy considerations.

環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスは、サステナビリティへの考慮が企業の意思決定にますます統合されるにつれて、投資家、規制当局、企業経営者から注目を集めている。しかし、ESGパフォーマンスと企業価値の関係に関するエビデンスは、特に新興市場において依然として決定的ではない。さらに、これまでの研究は、財務パフォーマンスとESGパフォーマンスを別々に検討するか、総合的なESGスコアまたは個別のESG側面のいずれかにのみ焦点を当てることが一般的であり、企業価値を説明する上でのそれらの相対的重要度の包括的な理解を制限していた。本研究は、インドネシアの非金融上場企業の企業価値に対する、収益性、流動性、支払能力、企業成長、総合的なESGパフォーマンス、ならびに環境・社会・ガバナンスの各側面の影響を調査する。2022年から2024年までのインドネシア証券取引所に上場する69社のパネルデータ（207の企業年観測値から成る）を用い、本研究はロバスト標準誤差を伴う変量効果モデルを採用する。企業価値は株価の自然対数（LnMV）を用いて測定され、ESGデータはRefinitivから取得される。結果は、企業成長の代理変数である売上高成長率が、企業価値と正かつ有意に関連する唯一の変数であることを示している。対照的に、収益性、流動性、支払能力、総合的なESGパフォーマンス、および個別のESG側面は、企業価値との統計的に有意な関係を示さない。これらの発見は、インドネシアの非金融企業を評価する際に、投資家が従来の財務指標やESG関連情報よりも企業の成長見通しに重点を置いていることを示唆する。本研究は、新興市場の文脈からの最近のエビデンスを提供し、財務パフォーマンス、総合的なESGパフォーマンス、および個別のESG側面を統一された実証フレームワーク内で同時に評価することにより、文献に貢献する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Environmental, social, and governance (ESG) performance has received growing attention from investors, regulators, and corporate managers as sustainability considerations become increasingly integrated into business decision-making. However, evidence regarding the relationship between ESG performance and firm value remains inconclusive, particularly in emerging markets. Moreover, previous studies have typically examined financial performance and ESG performance separately or focused exclusively on either aggregate ESG scores or individual ESG dimensions, limiting a comprehensive understanding of their relative importance in explaining firm value. This study investigates the influence of profitability, liquidity, solvency, firm growth, aggregate ESG performance, and the environmental, social, and governance dimensions on the firm value of Indonesian non-financial listed companies. Using panel data from 69 firms listed on the Indonesia Stock Exchange during 2022–2024, comprising 207 firm-year observations, the study employs a Random Effect Model with robust standard errors. Firm value is measured using the natural logarithm of share price (LnMV), while ESG data are obtained from Refinitiv. The results indicate that sales growth, as a proxy for firm growth, is the only variable positively and significantly associated with firm value. In contrast, profitability, liquidity, solvency, aggregate ESG performance, and the individual ESG dimensions do not exhibit statistically significant relationships with firm value. These findings suggest that investors place greater emphasis on firms’ growth prospects than on conventional financial indicators or ESG-related information when valuing Indonesian non-financial firms. The study contributes to the literature by providing recent evidence from an emerging-market context and by simultaneously evaluating financial performance, aggregate ESG performance, and individual ESG dimensions within a unified empirical framework.

• semanticscholar https://ilomata.org/index.php/ijtc/article/download/2495/1172first seen 2026-08-01 06:45:31 · last seen 2026-09-22 05:20:42