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ESG開示の増分価値関連性：インドネシア鉱業企業における危機条件下でのESG次元間の異質効果

Incremental value relevance of ESG disclosure: heterogeneous effects across ESG dimensions under crisis conditions in Indonesian mining firms (原題)

Yeney Widya Prihatiningtias, Nisrina Raniah Mawardi, Iqbal Lhutfi

Cogent Business & Management📚 査読済 / ジャーナル2026-10-20#ESG経営インパクト: 資金調達対象セクター: mining
DOI: 10.1080/23311975.2026.2747465
原典: https://doi.org/10.1080/23311975.2026.2747465

🤖 gxceed AI 要約

日本語

インドネシア証券取引所上場の鉱業30社を対象に、2018〜2023年のパネルデータでESG開示の増分価値関連性をOhlson型価格回帰で検証。集計ESGは有意な増分価値関連性を示さないが、環境・ガバナンスは正、社会は負と次元間で異質な効果が確認された。さらに危機条件下ではESG開示の価値関連性が有意に弱まることを示す。

English

Using an Ohlson price regression on 30 Indonesian mining firms (2018–2023), the study tests whether ESG disclosure carries incremental value relevance beyond accounting information. Aggregate ESG shows no significant effect, but dimensions diverge: environmental and governance disclosure are positively value-relevant while social disclosure is negative. Crisis conditions significantly weaken ESG value relevance, showing aggregate scores can mask offsetting dimensional effects.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

SSBJ基準・有価証券報告書でのサステナビリティ開示が進む日本では、ESGスコアを単一の集計値として投資家が扱うリスクを示す好例。E・S・Gの効果が相殺し合う可能性は、日本企業の統合報告書における次元別開示の重要性を裏付ける。

In the global GX context

Amid ISSB/CSRD-driven harmonization, this paper cautions that aggregate ESG ratings may obscure offsetting dimensional effects, supporting the global push toward granular, dimension-level disclosure. Its crisis-sensitivity finding is relevant to debates on whether ESG signals hold up in stress periods and to transition-finance pricing discussions.

👥 読者別の含意

🔬研究者:ESG価値関連性研究において、集計指標ではなく次元別・危機感応的な分析設計の必要性を実証的に示す。

🏢実務担当者:ESG評価が次元ごとに市場評価が異なる点を踏まえ、統合報告書でのE・S・G別の情報開示と投資家対話の設計に活用できる。

🏛政策担当者:ESG開示制度の設計において、集計スコア偏重ではなく次元別開示の枠組みを検討する根拠となりうる。

📄 Abstract（原文）

This study examines whether Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure provides incremental value-relevant information to equity markets and whether its relevance varies across ESG dimensions and crisis conditions. Drawing on competing theoretical mechanisms, the study argues that ESG disclosure does not generate a universally positive valuation effect because informational, stakeholder, legitimacy, institutional, and cost-related mechanisms may operate simultaneously. Using a balanced panel of 30 mining firms listed on the Indonesia Stock Exchange over 2018–2023, the study applies an Ohlson-based price regression to assess the incremental value relevance of ESG disclosure beyond conventional accounting information and firm-level controls. The analysis further disaggregates ESG into environmental, social, and governance dimensions and examines crisis-related changes in their valuation relevance. The findings show that aggregate ESG disclosure does not provide significant incremental value relevance. However, substantial heterogeneity emerges across dimensions: environmental disclosure shows positive incremental value relevance, social disclosure shows negative incremental value relevance, and governance disclosure shows positive incremental value relevance. Moreover, crisis conditions significantly weaken the incremental value relevance of ESG disclosure. These findings demonstrate that ESG value relevance is heterogeneous and crisis-sensitive, with aggregate measures potentially obscuring offsetting effects across ESG dimensions.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。