ESG情報開示が企業業績に与える影響：利益調整は重要なのか？

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Researchers should note the moderating role of earnings management on the ESG-firm performance relationship, particularly in emerging markets.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams should ensure that ESG disclosure is backed by integrity in financial reporting to maintain credibility with investors.

🏛政策担当者:Regulators should consider the interplay between ESG disclosure and earnings quality when designing disclosure standards.

本研究は、環境・社会・ガバナンス開示（ESGD）と企業業績の関係を調査し、企業収益性（総資産利益率；ROA）と企業価値（Tobin's Q）への影響に焦点を当て、エジプトの文脈における発生主義利益管理（AEM）と実体的利益管理（REM）の調整的役割を考慮する。本研究は、2016年から2022年の期間にEGX 100指数に上場された71社の非金融企業からのパネルデータ（497の企業年次観測値）を用い、Driscoll and Kraay標準誤差を用いた固定効果回帰でデータを分析する。85の指標を含む独自構築のESGD指数に基づき、ESGデータは複数の情報源から収集された。結果は、ESGDが企業収益性（ROA）と正の関連を持つ一方で、ステークホルダー理論および正当性理論と整合的であるものの、企業価値（Tobin's Q）とは負の関連を持つことを示し、ESGへの取り組みが内部および外部のステークホルダーによって異なる評価を受けていることを示唆する。さらに、AEMはESGD–ROA関係とESGD–Tobin's Q関係の両方を負に調整し、エージェンシー理論が強調する経営者の機会主義が、業務および市場の両次元にわたりESGDの業績関連性を歪める可能性があることを示す。しかし、REMはESGD–Tobin's Q関係のみを負に調整し、エージェンシー主導の実体的活動操作が主に市場によるESGDの信頼性の認識を弱めることを示唆する。本研究は、研究が不足しているエジプトの文脈から新たな証拠を提供し、新興市場においてAEMとREMの両方がESGD–企業業績関係を調整する方法を検討した最初の研究である。本研究は、経営者の裁量の下で信頼性のあるESG報告と財務報告の整合性が収益性と市場評価の両方をどのように形成するかを強調することにより、ESGDと企業業績に関する研究議論に貢献する。結果は、ESGD規制の強化を求める政策立案者、ESGイニシアティブを業務成果と整合させようとする経営者、および利益管理の懸念が存在する中でESG情報の信頼性を評価する投資家に洞察を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study investigates the relationship between environmental, social, and governance disclosure (ESGD) and firm performance, focusing on its impact on firm profitability (return on assets; ROA) and firm value (Tobin's Q), while considering the moderating roles of accrual earnings management (AEM) and real earnings management (REM) within the Egyptian context. The study uses panel data from 71 nonfinancial firms listed in the EGX 100 index over the period 2016–2022 (497 firm‐year observations) and analyzes the data using fixed‐effects regression with Driscoll and Kraay standard errors. Based on a self‐constructed ESGD index including 85 indicators, ESG data were collected from multiple sources. The findings indicate that although ESGD is positively associated with firm profitability (ROA), consistent with stakeholder and legitimacy theories, it is negatively associated with firm value (Tobin's Q), suggesting that ESG efforts are valued differently by internal and external stakeholders. Moreover, AEM negatively moderates both the ESGD–ROA and ESGD–Tobin's Q relationships, indicating that managerial opportunism, as emphasized by agency theory, may distort the performance relevance of ESGD across both operational and market dimensions. However, REM negatively moderates only the ESGD–Tobin's Q relationship, suggesting that agency‐driven real activity manipulation primarily weakens the market's perception of ESGD credibility. This study offers novel evidence from the underresearched Egyptian context, being the first to examine how both AEM and REM moderate the ESGD–firm performance relationship in an emerging market. It contributes to the research debate on ESGD and firm performance by highlighting how credible ESG reporting and financial reporting integrity shape both profitability and market valuation under managerial discretion. The findings offer insights for policymakers seeking to strengthen ESGD regulations, for managers aiming to align ESG initiatives with operational outcomes, and for investors evaluating the credibility of ESG information in the presence of earnings management concerns.

• semanticscholar https://doi.org/10.1002/bse.70669first seen 2026-05-15 18:09:50 · last seen 2026-09-22 04:59:55