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デュアルカーボン目標下でのESG情報開示と株価同調性：個人投資家保有の調整効果と情報効率経路に基づく分析

ESG Information Disclosure and Stock Price Synchronicity in the Context of Dual Carbon Goals: An Analysis Based on the Moderation of Retail Investor Ownership and the Information Efficiency Path (原題)

Siyi Chen

GBP Proceedings Series📚 査読済 / ジャーナル2026-05-16#ESGOrigin: CN経営インパクト: 資金調達対象セクター: cross_sector
DOI: 10.70088/43tm0463
原典: https://doi.org/10.70088/43tm0463

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本論文は、中国のA株上場企業を対象に、ESG開示の質が株価同調性に与える影響を分析。2019～2024年のデータを用い、ESG開示の質の向上が株価情報性を高めることを実証。個人投資家の保有比率が高いとこの効果が弱まり、売買回転率を介した経路が重要であることを示した。中国の「デュアルカーボン」目標下でのESG情報の市場価値を明らかにした実証研究。

English

This study examines the impact of ESG disclosure quality on stock price synchronicity using Chinese A-share data from 2019 to 2024. It finds that higher ESG disclosure quality reduces synchronicity, enhancing stock price informativeness. Retail investor ownership weakens this effect, and the mechanism operates through lower turnover rates. The research provides evidence from China's dual carbon policy context, offering insights for emerging markets.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

日本ではSSBJが2025年3月に開示基準を公表したばかり。中国の先行事例から、ESG開示が市場効率性に与える影響を理解することは、今後の日本企業の開示戦略や投資家対応に示唆を与える。特に個人投資家の影響力を考慮した開示設計の重要性が浮き彫りに。

In the global GX context

Amid global ESG disclosure mandates (ISSB, CSRD, SEC), this study empirically demonstrates that high-quality ESG disclosure reduces stock price synchronicity, improving market information efficiency. The moderating role of retail investors highlights the need to consider investor sophistication when assessing disclosure effectiveness. It adds emerging-market evidence to the global discourse.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Provides a robust empirical framework linking ESG disclosure quality to market micro-structure, with mediation and moderation analyses that can be replicated in other markets.

🏢実務担当者:Highlights that ESG disclosure can affect stock price informativeness, but its effectiveness depends on the investor base; firms with high retail ownership may need to adjust communication strategies.

🏛政策担当者:Suggests that regulators should promote ESG disclosure quality to enhance market efficiency, and consider retail investor education or simplified disclosures to maximize benefits.

📄 抄録（日本語訳）

中国の野心的な「ダブルカーボン」目標に牽引され、環境・社会・ガバナンス（ESG）情報開示は、グローバルおよび国内の資本市場においてますます重要な焦点となっている。ステークホルダーがより高い透明性を求める中、非財務情報が市場のダイナミクスにどのように影響を与えるかを理解することは不可欠である。2019年から2024年までの中国A株上場企業の包括的なサンプルを用いて、本研究はESG情報開示の質が株価同期性に与える直接的影響を厳密に検証する。さらに、この複雑なダイナミクスにおける個人投資家保有の調整的役割と、株式回転率の媒介的役割を調査する。実証結果は、ESG情報開示の質と株価同期性の間に有意な負の関係があることを示しており、高品質なESG情報が企業固有のデータを市場評価に組み込むことで、株価の情報含有度を効果的に高めることを示唆している。興味深いことに、個人投資家保有はこの関係を負に調整する。具体的には、個人保有比率が高いほど、同期性低減におけるESG情報開示の有効性が弱まり、個人投資家の本質的に限られた情報処理能力と行動バイアスが、複雑なESG指標の効率的な市場組み入れを妨げることを示唆している。メカニズムテストにより、ESG情報開示は主に回転率を低下させることで同期性を低減し、それによって投機的取引を緩和することがさらに明らかになった。最終的に、本研究は新興市場におけるESG情報開示の経済的帰結に関する堅牢な新たなエビデンスを提供し、規制枠組みの改善、コーポレート・ガバナンスの強化、および情報に基づく投資家の意思決定にとって価値ある戦略的洞察を提供する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

Driven by China's ambitious "dual carbon" goals, environmental, social, and governance (ESG) disclosure has increasingly become a critical focal point within global and domestic capital markets. As stakeholders demand greater transparency, understanding how non-financial information influences market dynamics is essential. Using a comprehensive sample of Chinese A-share listed firms spanning from 2019 to 2024, this study rigorously examines the direct impact of ESG disclosure quality on stock price synchronicity. Furthermore, it investigates the moderating role of retail investor ownership and the mediating role of the stock turnover rate in this complex dynamic. The empirical results demonstrate a significant negative relationship between ESG disclosure quality and stock price synchronicity, indicating that high-quality ESG information effectively enhances stock price informativeness by embedding firm-specific data into market valuations. Interestingly, retail investor ownership negatively moderates this relationship. Specifically, higher retail ownership weakens the efficacy of ESG disclosure in reducing synchronicity, suggesting that the inherently limited information-processing capacity and behavioral biases of retail investors hinder the efficient market incorporation of complex ESG metrics. Mechanism tests further reveal that ESG disclosure reduces synchronicity primarily by lowering the turnover rate, thereby mitigating speculative trading. Ultimately, this study provides robust new evidence regarding the economic consequences of ESG disclosure in emerging markets, offering valuable strategic insights for regulatory framework improvement, corporate governance enhancement, and informed investor decision-making.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。