ジャカルタ・イスラミック指数（JII）企業におけるESG開示が株価リターンに与える影響：2020〜2024年
Pengaruh ESG Disclosure terhadap Return Saham pada Perusahaan Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2020–2024 (原題)
Azza Ibraisama Ersyada, S. Sunarsih
🤖 gxceed AI 要約
日本語
ジャカルタ・イスラミック指数（JII）構成12社・2020〜2024年のパネルデータを用い、GRI基準2021とPOJK 51/2017に基づく45項目チェックリストでESG開示指数を構築し、株価リターンへの影響を検証した。Common Effect Modelの結果、ESG開示は株価リターンに負だが統計的に非有意な影響（β=−2.688; p=0.257）にとどまり、仮説は棄却された。規制の未成熟、短期志向の個人投資家優位、ESGスコアの同質性、COVID-19のマクロ歪みなど6つの構造的要因で説明している。
English
Using a 60-observation balanced panel of 12 Jakarta Islamic Index firms (2020–2024), the study builds an ESG disclosure index from a 45-item checklist based on GRI Standards 2021 and POJK 51/2017. A Common Effect Model with robust standard errors finds a negative but statistically insignificant effect of ESG disclosure on stock returns (β=−2.688; p=0.257), rejecting the hypothesis. The authors attribute non-significance to regulatory immaturity, retail-investor short-termism, ESG score homogeneity, and COVID-19 distortions.
Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.
📝 gxceed 編集解説 — Why this matters
日本のGX文脈において
インドネシアのシャリーア準拠市場におけるESG開示の収益性を巡る実証で、日本のSSBJ・有報開示の効果検証を考える上でも「開示が株価に反映されるまでの時間差」という論点を提供する。新興国での規制初期段階の限界を示す比較材料となる。
In the global GX context
Adds emerging-market Islamic-finance evidence to the global debate on whether ESG disclosure is priced into equity returns, complementing TCFD/ISSB-era studies mostly drawn from developed markets. It highlights how regulatory immaturity and investor composition can mute the disclosure-return link, relevant to CSRD/ISSB adoption sequencing in emerging economies.
👥 読者別の含意
🔬研究者:新興国・イスラム金融市場におけるESG開示とリターンの非有意な関係を示す実証データとして、比較研究の参照点になる。
🏢実務担当者:インドネシアなど新興国子会社のESG開示対応において、開示が短期的な株価評価に直結しない前提での投資家対話設計に資する。
🏛政策担当者:開示規制の初期段階では市場価格への反映が限定的である点を踏まえ、規制導入後の普及・投資家教育の段階設計を検討する材料になる。
📄 Abstract（原文）
The growing integration of sustainability considerations into investment decisions raises a fundamental empirical question: does ESG disclosure systematically translate into superior equity returns, particularly within Shariah-compliant markets? This study examines the effect of ESG Disclosure Index on stock returns among 12 companies listed in Jakarta Islamic Index (JII) during 2020–2024, yielding 60 balanced panel observations. ESG scores were constructed through content analysis of sustainability reports using a 45-item checklist based on GRI Standards 2021 and POJK 51/2017, covering environmental, social, and governance dimensions. Three control variables were added: ROA, Leverage, and Firm Size (SIZE). The Common Effect Model with HC1 Robust Standard Errors was selected based on Chow Test [F(11,44)=1.095; p=0.387], LM Test [χ²(1)=1.457; p=0.227], and Hausman Test [χ²(4)=8.040; p=0.090]. Results show a negative but statistically insignificant effect of ESG disclosure on stock return (β=−2.688; p=0.257; Adj R²=0.059), rejecting H1. None of the control variables significantly influenced returns. The non-significance reflects six structural factors: regulatory immaturity of POJK 51/2017 (effective 2019), dominance of short-term retail investors, high ESG score homogeneity within JII constituents (std=0.084), macro-economic distortions during COVID-19, long-term nature of ESG benefits, and pre-publication information internalization. These findings are consistent with evidence from other emerging Islamic markets (Atan et al., 2018; Hambali & Adhariani, 2023; Aydogmus et al., 2022).
🔗 Provenance — このレコードを発見したソース
- semanticscholar https://doi.org/10.54259/manabis.v5i2.7814first seen 2026-10-17 05:13:49 · last seen 2026-11-06 05:25:08
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