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ESG開示が財務報告の質、投資効率性、および企業価値の関係に与える調整役割：新興市場からのエビデンス

The Moderating Role of ESG Disclosure in The Relationship Between Financial Reporting Quality, Investment Effectivity, and Firm Value: Evidence From Emerging Markets (原題)

Fella Halida, Umi Nurul Jannah

Jurnal Reviu Akuntansi dan Keuangan📚 査読済 / ジャーナル2026-03-11#ESG
DOI: 10.22219/jrak.v16i1.42864
原典: https://doi.org/10.22219/jrak.v16i1.42864

🤖 gxceed AI 要約

日本語

インドネシアとマレーシアの製造業を対象に、財務報告の質と投資効率性が企業価値に与える影響をESG開示がどう調整するかを分析。インドネシアでは投資効率性が有意に影響する一方、マレーシアでは財務報告の質が重要で、ESG開示はむしろ財務シグナルを弱める可能性が示唆された。制度成熟度の差が開示の価値関連性に影響する。

English

This study examines how ESG disclosure moderates the effects of financial reporting quality and investment effectivity on firm value in Indonesian and Malaysian manufacturing firms (2020-2024). Results show contrasting mechanisms: in Indonesia, investment effectivity positively affects value while financial reporting quality does not, and ESG disclosure does not moderate; in Malaysia, financial reporting quality enhances value but ESG disclosure negatively moderates it. Institutional maturity shapes the role of sustainability disclosure.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

日本企業が東南アジア新興市場に進出する際、現地の開示制度の成熟度に応じたESGコミュニケーション戦略が求められることを示唆。日本のSSBJ基準が国際的に参照される中、異なる制度環境での開示の価値関連性を理解する上で参考になる。

In the global GX context

This paper provides comparative evidence from two emerging markets on how ESG disclosure moderates financial signals, contributing to global debates on the value relevance of sustainability reporting. It highlights that institutional maturity affects whether ESG disclosure amplifies or dilutes financial information—a nuanced insight for regulators and standard-setters like ISSB and CSRD.

👥 読者別の含意

🔬研究者:This study offers a comparative lens on the moderating role of ESG disclosure in firm valuation across institutional contexts, adding to the literature on disclosure relevance in emerging markets.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams can learn that the impact of ESG disclosure on firm value varies by market maturity, requiring tailored communication strategies in different regions.

🏛政策担当者:Regulators in emerging markets should consider how mandated ESG disclosure interacts with existing financial reporting quality, as it may unexpectedly dilute financial signals in more mature governance environments.

📄 抄録（日本語訳）

目的: 本研究は、財務報告の質と投資効率性が企業価値に与える影響を検証し、インドネシアとマレーシアの製造企業においてESG開示がこれらの関係をどのように調整するかを分析することを目的とする。さらに、制度の成熟度の違いが、透明性、説明責任、持続可能性の実践に対する投資家の反応をどのように形成するかを比較する。 方法/アプローチ: 本研究は、2020年から2024年までのインドネシアとマレーシアに上場している製造企業の年次報告書およびサステナビリティ報告書から得た二次データを使用する。EViews 12を用いてパネルデータ回帰を実施し、直接効果と調整効果を評価し、2つの新興市場間のパターンを比較した。 結果: 分析結果は、インドネシアとマレーシアの間で対照的な評価メカニズムを明らかにした。インドネシアでは、財務報告の質は企業価値に影響を与えないが、投資効率性は有意な正の役割を果たしており、資本配分の効率性に対する投資家の感応度を反映している。しかし、ESG開示は財務報告の質または投資決定のいずれかの影響も強化しない。マレーシアでは、財務報告の質は企業価値を有意に高める一方、投資効率性は直接的な効果を示さない。ESG開示は財務報告の質と企業価値の関係を負に調整し、投資効率性の効果は調整しない。これは、標準化されたサステナビリティ報告が、より成熟したガバナンス環境において財務シグナルを強化するどころか希薄化させる可能性を示唆している。 実務的含意: これらの発見は、新興市場の企業が財務業績を通じてだけでなく、誠実なサステナビリティ情報発信を通じても評価を強化できることを示唆している。改善されたESG開示は、特に報告基準がまだ発展途上にある制度的環境において、投資決定の影響を増幅させることができる。 独自性/価値: 本研究は、ESG開示が企業価値の決定における財務報告の質と投資効率性の関連性をどのように再形成するかについて、インドネシアとマレーシアからの比較証拠を提供する。制度の成熟度と真正な開示実践が、東南アジアにおける企業価値の意味を定義する上で重要な役割を果たすことを示すことで、成長する文献に貢献する。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

Purpose: This study aims to examine the effect of financial reporting quality and investment effectivity on firm value, and to analyze how ESG disclosure moderates these relationships in manufacturing firms in Indonesia and Malaysia. The study further compares how differences in institutional maturity shape investor responses to transparency, accountability, and sustainability practices. Methodology/approach: This research uses secondary data obtained from annual reports and sustainability reports of manufacturing companies listed in Indonesia and Malaysia from 2020 to 2024. Panel data regression was conducted using EViews 12 to evaluate the direct and moderating effects and to compare patterns across the two emerging markets. Findings: The results reveal contrasting valuation mechanisms between Indonesia and Malaysia. In Indonesia, financial reporting quality does not influence firm value, but investment effectivity plays a significant positive role, reflecting investor sensitivity to firms’ capital allocation efficiency. However, ESG disclosure does not strengthen the impact of either financial reporting quality or investment decisions. In Malaysia, financial reporting quality significantly enhances firm value, while investment effectivity shows no direct effect. ESG disclosure negatively moderates the relationship between financial reporting quality and firm value and does not moderate the effect of investment effectivity, suggesting that standardized sustainability reporting may dilute rather than reinforce financial signals in a more mature governance environment. Practical implications: These findings suggest that firms in emerging markets can strengthen valuation not only through financial performance but also through sincere sustainability communication. Improved ESG disclosure can amplify the impact of investment decisions, especially in institutional environments where reporting standards are still evolving. Originality/value: This study provides comparative evidence from Indonesia and Malaysia on how ESG disclosure reshapes the relevance of financial reporting quality and investment effectivity in determining firm value. It contributes to the growing literature by showing that institutional maturity and authentic disclosure practices play a crucial role in defining the meaning of corporate value in Southeast Asia.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。