ESGディカップリング、政治的つながり、株価暴落リスク：インドネシア上場企業の証拠

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence that ESG decoupling increases crash risk, moderated by political connections, advancing the literature on greenwashing and market consequences.

🏢実務担当者:Warns that symbolic ESG disclosure without substantive performance can increase financial risk, especially for politically connected firms.

🏛政策担当者:Suggests that regulators should enforce alignment between disclosure and performance to reduce systemic risk in emerging markets.

本研究は、ESGデカップリングが株価暴落リスク（SPCR）に与える影響を調査し、インドネシア証券取引所に上場している非金融企業における政治的コネクションの調整的役割を検証するものである。ESGデカップリングとは、サステナビリティ開示と実際の環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスとの間の乖離を指し、企業が象徴的なサステナビリティ報告にどの程度関与しているかを反映するものである。実証的会計理論、正当性理論、シグナリング理論、および悪いニュースの隠蔽理論に基づき、本研究はESGデカップリングが情報の非対称性を高め、未開示の不利な情報の蓄積を促進し、それによって将来の株価暴落リスクを高めると主張する。本研究は、2018年から2024年までの期間における142社の非金融企業からのパネルデータを用いた定量的研究デザインを採用し、994の企業年観測値を得ている。ESG開示スコアはBloombergから、ESGパフォーマンススコアはRefinitiv Eikonから取得し、政治的コネクションデータは年次報告書およびコーポレート・ガバナンス開示から手作業で収集した。仮説を検証するために固定効果回帰モデルが使用され、潜在的な内生性の問題に対処するためにシステム一般化モーメント法（GMM）推定が採用されている。実証結果は、ESGデカップリングが株価暴落リスクに対して正で統計的に有意な効果を持つことを示している。政治的コネクションはこの関係を強化し、政治的につながりのある企業は、サステナビリティ開示が実際のESGパフォーマンスから乖離する場合、より深刻な悪影響を経験することを示唆している。代替測定値と動的仕様を用いた頑健性分析は、結果の一貫性を確認している。本研究は、開示の信頼性が市場の安定性の重要な決定要因であることを実証し、新興資本市場における政治的関係に伴うガバナンスリスクを強調することにより、発展途上のESG文献に貢献している。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study investigates the effect of ESG Decoupling on Stock Price Crash Risk (SPCR) and examines the moderating role of Political Connections among non-financial firms listed on the Indonesia Stock Exchange. ESG Decoupling refers to the divergence between sustainability disclosure and actual environmental, social, and governance performance, reflecting the extent to which firms engage in symbolic sustainability reporting. Drawing upon Positive Accounting Theory, Legitimacy Theory, Signaling Theory, and the Bad News Hoarding Theory, this study argues that ESG Decoupling increases information asymmetry and encourages the accumulation of undisclosed adverse information, thereby elevating future stock price crash risk. The study employs a quantitative research design using panel data from 142 non-financial firms during the 2018–2024 period, resulting in 994 firm-year observations. ESG Disclosure Scores are obtained from Bloomberg, ESG Performance Scores from Refinitiv Eikon, and political connection data are manually collected from annual reports and corporate governance disclosures. Fixed-effects regression models are used to test the hypotheses, while System Generalized Method of Moments estimation is employed to address potential endogeneity concerns. The empirical results indicate that ESG Decoupling has a positive and statistically significant effect on Stock Price Crash Risk. Political Connections strengthen this relationship, suggesting that politically connected firms experience more severe adverse consequences when sustainability disclosures diverge from actual ESG performance. Robustness analyses using alternative measurements and dynamic specifications confirm the consistency of the findings. The study contributes to the emerging ESG literature by demonstrating that disclosure credibility represents a critical determinant of market stability and by highlighting the governance risks associated with political affiliations in emerging capital markets.

• semanticscholar https://journal.as-salafiyah.id/index.php/ijemr/article/download/990/435first seen 2026-07-20 05:23:55 · last seen 2026-09-21 05:02:28
• openaire https://doi.org/10.71305/ijemr.v3i2.990first seen 2026-09-01 04:59:56 · last seen 2026-09-21 04:32:15