良いものも過ぎれば毒になる？ESG開示と企業業績の非線形効果

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides evidence of a threshold effect in ESG–CFP relationship, inviting further investigation into optimal disclosure levels across different governance contexts.

🏢実務担当者:Suggests that corporate sustainability teams should aim for an optimal ESG score rather than maximizing disclosure, as excessive efforts may reduce profitability.

🏛政策担当者:Offers regulatory insight that disclosure mandates should consider potential diminishing returns; standards might benefit from flexibility to avoid over-burdening firms.

ここ数十年、ESG（環境・社会・ガバナンス）投資とその財務的・非財務的便益に関する研究が急増しており、特に企業レベルでの研究が盛んである。本研究は、米国企業によるESG開示が企業財務業績（CFP）に与える影響が、ESGスコアの水準によってどのように異なるかを調査するものである。言い換えれば、ESG投資が初期段階では企業に報いるものの、ある閾値を超えると、さらなる開示に伴うコスト増加がその影響を減衰させ、あるいは逆転させ始めるかどうかを検証するものである。2005年から2022年までの米国上場企業500社のサンプルを用い、パネル平滑遷移回帰（PSTR）モデルを採用して、ESGと業績の関係における潜在的な閾値効果を特定する。実証結果は非線形関係を示し、ESGの閾値はスコア70.10に単一で存在する。この値未満ではESGパフォーマンスはCFPに正の影響を及ぼすが、閾値を超えるとその影響は負に転じ、ESGがより高い開示水準では逆のリターンをもたらすことを実証している。構成要素別の推定では、環境および社会の側面における正の効果が、それぞれ62.85および63.01の閾値を超えると逆転することがさらに示されている。対照的に、ガバナンスの側面は、74.00の閾値を超えると逓減するものの、依然として正のリターンを示す。代替的なCFP指標や内生性に対処する推定手法を含む感度分析は、本研究の主要な結論を裏付けている。これらの発見は、企業経営者や投資家にとって有益な洞察を提供し、ESG開示を最大化するのではなく最適化することが、企業の収益性向上の鍵となる可能性を示唆している。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

In recent decades, there has been a surge of research on Environment, Social, and Governance (ESG) investing and its financial and nonfinancial benefits, particularly at the corporate level. This study investigates how the influence of ESG disclosure by U.S. firms on corporate financial performance (CFP) varies across different levels of ESG scores. Put another way, it examines whether ESG investment is rewarding to firms at initial levels, but beyond a cutoff point, the increased costs associated with further disclosure begin to diminish or even reverse its impact. Using a sample of 500 publicly listed U.S. firms from 2005 to 2022, the analysis employs a panel smooth transition regression (PSTR) model to identify potential threshold effects in the ESG–performance relationship. The empirical results reveal a nonlinear relationship, with a single ESG threshold at a score of 70.10. Below this value, ESG performance exerts a positive influence on CFP; but the impact turns negative once the threshold is exceeded, demonstrating that ESG yields reverse returns at higher levels of disclosure. Pillar‐level estimates further show that the positive effects of the environmental and social dimensions reverse after thresholds of 62.85 and 63.01, respectively. In contrast, the governance dimension exhibits diminishing—but still positive—returns beyond a threshold of 74.00. Sensitivity analyses, including alternate CFP metrics and estimation techniques addressing endogeneity, confirm the key conclusions of the study. These findings provide valuable insights for corporate managers and investors, suggesting that optimizing—rather than maximizing—ESG disclosure may be key to enhancing firm profitability.

• semanticscholar https://onlinelibrary.wiley.com/doi/pdfdirect/10.1002/sd.70720first seen 2026-07-18 07:42:36 · last seen 2026-09-22 05:20:55