ESG開示が財務パフォーマンスと株価リターンに与える影響：インドネシアIDX ESG Leaders指数の非金融企業からの証拠
The Effect of ESG Disclosure on Financial Performance and Stock Returns: Evidence from Non-Financial Companies in the IDX ESG Leaders Index (原題)
Nancy Nathania Hartanto, Indri Supriani
🤖 gxceed AI 要約
日本語
インドネシアのIDX ESG Leaders指数に採用された非金融企業19社を対象に、2018〜2024年のパネルデータでESG開示が財務パフォーマンスと株価リターンに与える影響を検証した。ESG開示はPOJK 51/2017とSEOJK 16/2021に基づく32指標で測定し、PCSEによるパネル回帰を適用。結果、ESG開示はROA・ROE・株価リターンのいずれにも有意な影響を与えず、1期ラグでも頑健だった。義務開示環境下でESG特性が均質な企業群では、開示が財務成果や短期市場反応の決定要因になっていないと結論づける。
English
Using panel data from 19 non-financial firms in Indonesia's IDX ESG Leaders Index (2018–2024), this study tests whether ESG disclosure affects financial performance and stock returns. ESG disclosure is measured via 32 indicators from POJK 51/2017 and SEOJK 16/2021, analyzed with PCSE panel regression. Results show no significant effect on ROA, ROE, or stock returns, robust to one-period lagged disclosure. In a mandatory-disclosure setting with homogeneous ESG profiles, disclosure is not yet a determinant of financial performance or short-term market response.
Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.
📝 gxceed 編集解説 — Why this matters
日本のGX文脈において
インドネシアの義務的サステナビリティ開示制度下での「開示と財務成果の非連関」は、SSBJ基準の任意適用から義務化へ移行しつつある日本にとって示唆的である。開示の質・比較可能性が問われる段階では、日本企業も「開示すれば評価される」という前提を再考する必要がある。
In the global GX context
This adds emerging-market evidence to the global debate on whether mandatory ESG disclosure translates into financial or market outcomes, complementing ISSB/CSRD-era scholarship. It suggests that in mandatory regimes with homogeneous ESG profiles, disclosure alone may not move valuations—relevant as jurisdictions worldwide tighten sustainability reporting.
👥 読者別の含意
🔬研究者:新興国・義務開示文脈でのESG開示と財務成果の非連関を示す実証的ベンチマークとして活用できる。
🏢実務担当者:開示の有無だけでなく開示の質・差別化が投資家評価に重要であることを示唆する。
🏛政策担当者:義務開示制度の設計において、開示の質や比較可能性を高める追加的措置の必要性を検討する材料になる。
📄 Abstract（原文）
This study examines the effect of environmental, social, and governance (ESG) disclosure on the financial performance and stock returns of non-financial companies included in the IDX ESG Leaders Index in Indonesia. The study is motivated by inconsistent empirical evidence regarding the impact of ESG disclosure on firm performance, particularly in emerging markets with mandatory sustainability reporting. A quantitative approach was employed using panel data from 19 companies during 2018–2024. ESG disclosure was measured based on 32 indicators derived from POJK No. 51/POJK.03/2017 and SEOJK No. 16/SEOJK.04/2021. Financial performance was proxied by return on assets (ROA), return on equity (ROE), and stock returns, with firm size and leverage included as control variables. Panel data regression with panel-corrected standard errors (PCSE) was applied. The results indicate that ESG disclosure has no significant effect on ROA, ROE, or stock returns, and these findings remain robust when one-period lagged ESG disclosure is employed. The findings suggest that, within a mandatory ESG disclosure environment and among firms with relatively homogeneous ESG characteristics, ESG disclosure has not yet become a significant determinant of corporate financial performance or short-term market responses.
🔗 Provenance — このレコードを発見したソース
- semanticscholar https://doi.org/10.21776/csefb.2026.05.3.14first seen 2026-10-20 04:58:40 · last seen 2026-11-06 05:23:49
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