ESGと企業パフォーマンス：製薬業界における非線形ダイナミクスと双方向因果関係

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Examines bidirectional causality and non-linear dynamics in the ESG–performance link, advancing stakeholder and signalling theory.

🏢実務担当者:Demonstrates that ESG investments yield operational efficiencies over time, but market valuation may initially be skeptical, aiding resource allocation.

🏛政策担当者:Highlights the need for improved disclosure frameworks to reduce market inefficiencies in pricing sustainability.

本研究は、世界の製薬セクターにおける環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスと企業業績の双方向の関係を、2016年から2022年までの255社を対象とした交差遅延パネルモデルを用いて検証するものである。ブルームバーグのESGスコアと、総資産利益率（RoA）、投下資本利益率（RoIC）、トービンのQという3つの業績指標を用いて、我々は微妙で非線形な関係を明らかにする。結果は、遅延したESGパフォーマンスが会計ベースの指標（RoAおよびRoIC）に正の影響を与えることを示しており、持続可能性への投資が時間の経過とともに業務効率をもたらすという考えを支持している。しかし、市場ベースの評価（トービンのQ）はU字型の関係を示し、当初の投資家の懐疑的な見方に続いて、持続的なESGへの取り組みに対する長期的な報酬が生じることを示唆している。一方、財務業績はその後のESG改善を一貫して促進せず、逆因果性を否定している。RoICに関する逆U字型の関係は環境クズネッツ曲線（EKC）と一致しており、ESG投資が閾値を超えると収穫逓減することを明らかにしている。これらの発見はステークホルダー理論とシグナリング理論に貢献し、ESG統合が財務的な回復力を高める一方で、持続可能性の価格設定における市場の非効率性を浮き彫りにすることを示している。本研究は、規制上および評判上の利害が大きい製薬業界におけるESGの戦略的価値を強調し、セクター固有の洞察を提供することで、ESGと業績に関する文献を前進させる。政策立案者と経営者は、これらの洞察を活用してESG資源配分を最適化し、開示フレームワークを改善することができる。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study examines the bidirectional relationship between environmental, social and governance (ESG) performance and firm performance in the global pharmaceutical sector, employing a cross-lagged panel model for 255 firms from 2016 to 2022. Using Bloomberg ESG scores and three performance metrics, namely return on assets (RoA), return on invested capital (RoIC) and Tobin’s Q, we uncover nuanced, non-linear relationships. Results indicate that lagged ESG performance positively influences accounting-based measures (RoA and RoIC), supporting the notion that sustainability investments yield operational efficiencies over time. However, market-based valuation (Tobin’s Q) exhibits a U-shaped relationship, suggesting initial investor scepticism followed by long-term rewards for persistent ESG commitment. On the other hand, financial performance does not consistently drive subsequent ESG improvements, rejecting reverse causality. The inverted U-shaped relationship for RoIC aligns with the environmental Kuznets curve (EKC), revealing diminishing returns to ESG investments beyond a threshold. These findings contribute to stakeholder and signalling theories, demonstrating that ESG integration enhances financial resilience while highlighting market inefficiencies in pricing sustainability. The study advances the ESG–performance literature by providing sector-specific insights, emphasizing the strategic value of ESG in pharmaceuticals, where regulatory and reputational stakes are high. Policymakers and managers can leverage these insights to optimize ESG resource allocation and improve disclosure frameworks.

• semanticscholar https://doi.org/10.1177/09721509251415307first seen 2026-07-18 07:46:23 · last seen 2026-09-22 05:21:06