ESG開示と企業規模が企業価値に与える影響：財務業績を調整変数としたトービンのQを用いた市場価値代理変数分析

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Researchers can use this as a reference for ESG-value studies in emerging markets, noting the negative relationship and moderation by profitability.

🏢実務担当者:Corporates in emerging markets should note that ESG disclosure alone may not boost valuation without strong financial performance.

🏛政策担当者:Policymakers in emerging markets may consider that market appreciation of ESG requires concurrent financial health and regulatory maturity.

本研究は、インドネシアのエネルギー部門企業を対象に、Tobin’s Qで代理測定される企業価値に対するEnvironmental, Social, and Governance（ESG）パフォーマンスと企業規模の影響を検討することを目的としており、収益性を調整変数として、レバレッジと企業年齢を統制変数として含めている。本研究は、2021年から2024年の期間にインドネシア証券取引所に上場している91社のエネルギー部門企業からのパネルデータを用いた定量的アプローチを採用し、合計212の観測値を得た。データはパネルデータ回帰を用いて分析され、Chow検定、Hausman検定、Lagrange Multiplier検定を通じて最適なモデルが選択され、common effect modelが最も適合するモデルであることが示された。分析結果は、ESGが企業価値に対して負で有意な影響を及ぼす一方、企業規模は企業価値に対して正で有意な影響を及ぼすことを明らかにしている。さらに、収益性はESGと企業価値の関係を強化する一方で、企業規模が企業価値に及ぼす影響を弱めることが見出された。これらの結果は、ESG慣行がインドネシアのエネルギー部門において市場によってまだ十分に評価されておらず、強固な財務業績に支えられた場合にのみ付加価値を生み出すことを示唆している。本研究は、企業価値創造におけるESGの役割を理解する上で、企業経営陣、投資家、規制当局に対して理論的および実践的含意の両方を提供するものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study aims to examine the effect of Environmental, Social, and Governance (ESG) performance and firm size on firm value, proxied by Tobin’s Q, among energy sector companies in Indonesia, with profitability serving as a moderating variable and leverage and firm age included as control variables. The study employed a quantitative approach using panel data from 91 energy sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2021–2024 period, resulting in a total of 212 observations. The data were analyzed using panel data regression, with the most appropriate model selected through the Chow, Hausman, and Lagrange Multiplier tests, indicating that the common effect model was the best-fitting model. The findings reveal that ESG has a negative and significant effect on firm value, while firm size has a positive and significant effect on firm value. Furthermore, profitability was found to strengthen the relationship between ESG and firm value but weaken the effect of firm size on firm value. These findings suggest that ESG practices have not yet been fully appreciated by the market within Indonesia’s energy sector and only generate added value when supported by strong financial performance. This study provides both theoretical and practical implications for corporate management, investors, and regulators in understanding the role of ESG in firm value creation.

• openalex https://doi.org/10.52644/bcrhjy67first seen 2026-07-18 06:08:39