コンプライアンスから価値へ：ASEANにおけるGRIコンプライアンスがESGパフォーマンスと企業価値の関係を調整する方法

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides novel empirical evidence on GRI compliance as a moderator in ESG–firm value relationship, with institutional contingency analysis across ASEAN markets.

🏢実務担当者:Demonstrates that coupling ESG improvements with GRI-based disclosure can significantly enhance firm valuation, guiding disclosure strategy.

🏛政策担当者:Shows that standardized reporting frameworks like GRI amplify value creation from ESG, suggesting differentiated implementation timelines based on institutional strength.

本研究は、ASEAN新興市場において、グローバル・レポーティング・イニシアティブ（GRI）コンプライアンスが、環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスと企業価値の関係をどのように調整するかを検証するものである。 本研究は、2018年から2023年までの5つの主要なASEAN経済圏（インドネシア、マレーシア、フィリピン、シンガポール、タイ）にわたる2,268社の上場企業からのパネルデータを用いた包括的な研究デザインを採用し、13,608の企業年観測値を得ている。潜在的な内生性の問題に対処するため、プールドOLS、固定効果、システムGMM推定、操作変数法、ヘックマン選択モデルを含む複数の計量経済学的アプローチが採用されている。 結果は、ESGパフォーマンスがTobin's Qおよび株式時価総額（MVE）で測定される企業価値に有意かつ正の影響を与えることを示している。GRIコンプライアンスは有意な正の調整変数として機能し、ESGと企業価値の関係を約52%増幅させる。この結果は頑健である。調整効果は制度的文脈によって大きく異なり、コモンロー法域（シンガポールとマレーシア）、経済的に発展したASEAN諸国、長期的志向性の高い文化において最も強く、大陸法および低所得の文脈では増幅効果が著しく弱い。ESGの構成要素の中では、ガバナンスが最も強い価値関連性とGRI調整効果を示し、次いで社会、環境の順である。実務的には、52%の増幅効果は、GRI準拠企業がESGを1標準偏差改善した場合、非準拠の同業他社の0.121単位に対して、Tobin's Qで0.185単位の企業価値向上を達成することを意味する。 調査結果は、ASEAN企業がESG投資を通じて株主価値を高めることができるが、最大の価値認識を達成するためには、実質的なパフォーマンス改善とGRI基準に基づく標準化された開示を組み合わせる必要があることを示唆している。経営者は、ガバナンスと社会イニシアティブを優先しつつ、ESG戦略を各国の制度的文脈に合わせて調整すべきである。投資家は、サステナビリティ情報を評価する際に、GRIコンプライアンスを信頼性シグナルとして重視すべきである。 本研究は、ASEANにおける調和のとれたサステナビリティ報告基準を支持する証拠を提供するが、制度的異質性を考慮すると、段階的な実施スケジュールが適切かもしれない。政策立案者は、ESGイニシアティブの価値創造可能性を増幅させるため、法の支配や規制の質を含む制度的基盤を強化すべきである。 本研究は、ASEAN新興市場におけるESGと企業価値の関係における調整変数としてGRIコンプライアンスを検証した最初の研究であり、標準化された報告フレームワークがどのようにサステナビリティパフォーマンスを認識された企業価値に変換するかについて新たな証拠を提供する。本研究は、多様な新興市場の文脈におけるサステナビリティと財務の関係を形成する制度的偶発性の理解を深めるものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

This study examines whether and how global reporting initiative (GRI) compliance moderates the relationship between environmental, social and governance (ESG) performance and firm value in ASEAN emerging markets. The study employs a comprehensive research design using panel data from 2,268 listed companies across five major ASEAN economies (Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, and Thailand) spanning 2018–2023, yielding 13,608 firm-year observations. Multiple econometric approaches including pooled OLS, fixed effects, system GMM estimation, instrumental variables and Heckman selection models are employed to address potential endogeneity concerns. Results demonstrate that ESG performance significantly and positively influences firm value, measured by Tobin's Q and market value of equity (MVE). GRI compliance serves as a significant positive moderator, amplifying the ESG-firm value relationship by approximately 52%, a finding robust. The moderating effect varies substantially across institutional contexts, proving strongest in common law jurisdictions (Singapore and Malaysia), economically developed ASEAN countries and cultures with high long-term orientation, while civil law and lower-income contexts exhibit substantially weaker amplification. Among ESG components, governance demonstrates the strongest value relevance and GRI moderation effect, followed by social and environmental dimensions. Practically, the 52% amplification implies that a GRI-compliant firm with a one-standard-deviation ESG improvement achieves a firm valuation gain of 0.185 Tobin's Q units, compared to 0.121 units for a non-compliant peer. Findings suggest that ASEAN firms can enhance shareholder value through ESG investments, but must couple substantive performance improvements with standardized GRI-based disclosure to achieve maximum value recognition. Managers should prioritize governance and social initiatives while tailoring ESG strategies to country-specific institutional contexts. Investors should weight GRI compliance as a credibility signal when evaluating sustainability information. The research provides evidence supporting harmonized sustainability reporting standards in ASEAN, though differentiated implementation timelines may be appropriate given institutional heterogeneity. Policymakers should strengthen institutional foundations including rule of law and regulatory quality to amplify the value-creating potential of ESG initiatives. This study is the first to examine GRI compliance as a moderating variable in the ESG-firm value relationship within ASEAN emerging markets, providing novel evidence on how standardized reporting frameworks convert sustainability performance into recognized firm value. The research advances understanding of institutional contingencies that shape sustainability-finance relationships in diverse emerging market contexts.

• semanticscholar https://doi.org/10.1108/msar-11-2025-0472first seen 2026-07-23 06:00:32 · last seen 2026-09-07 05:24:20