資本市場が触媒として：金融発展、法の支配、サステナビリティ報告の連関からの証拠

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:This paper provides robust empirical evidence on the macro-level determinants of sustainability reporting adoption, offering a foundation for further research on institutional and financial drivers in emerging markets.

🏢実務担当者:The findings can help multinational corporations and investors assess the likelihood of sustainability reporting adoption in emerging market subsidiaries or investments, taking into account local financial and legal environments.

🏛政策担当者:Regulators in emerging economies should focus on both financial market development and rule-of-law strengthening to accelerate corporate sustainability disclosure, as these factors work synergistically.

目的：本研究は、2015年から2024年までの40のIMF新興市場経済国におけるサステナビリティ報告の採用の決定要因を調査するものである。本研究の目的は、金融市場の発展と制度の質が新興経済国における企業のサステナビリティ報告の採用にどのように影響するかを検討することである。方法：本研究は、400の国・年観測値からなるバランスパネルデータセットを使用する。制度理論と金融市場発展に関する文献に基づき、国内信用市場、株式市場時価総額、外国直接投資（FDI）流入がサステナビリティ報告に及ぼす影響を検討する。プールドOLS、双方向固定効果、ランダム効果モデルを適用し、国レベルでクラスター化した頑健な標準誤差を用いた。また、制度の質、特に法の支配の役割を評価するために調整分析も用いた。結果：分析結果は、国内信用市場、株式市場時価総額、FDI流入がサステナビリティ報告の採用に有意な正の効果を持つことを示している。株式市場時価総額が最も強い推進要因として浮上した。また、制度の質が金融発展とサステナビリティ報告の関係を強化し、特に国内信用および株式市場チャネルを通じてその効果が顕著であることが示された。診断テストにより、横断面依存、不均一分散、系列相関が確認され、クラスター頑健固定効果の使用が支持された。含意・独自性・価値：本研究は、金融の深化と制度改革がサステナビリティ報告の促進において相互に作用すると結論づける。新興経済国が企業のサステナビリティ開示を加速させるためには、より強力な金融市場とより良い法の支配制度の両方が必要であることを示す点で貢献している。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Purpose: This study investigates the determinants of sustainability reporting adoption across 40 IMF Emerging Market Economies from 2015 to 2024. The aim of the study is to examine how financial market development and institutional quality influence the adoption of corporate sustainability reporting in emerging economies. Design/Methodology/Approach: The study uses a balanced panel dataset of 400 country-year observations. Drawing on institutional theory and financial market development literature, the study examines the effects of domestic credit markets, stock market capitalization and foreign direct investment (FDI) inflows on sustainability reporting. Pooled OLS, Two-Way Fixed Effects and Random Effects models were applied, with robust standard errors clustered at the country level. Moderation analysis was also used to assess the role of institutional quality, particularly the rule of law. Findings: The findings reveal that domestic credit markets, stock market capitalization and FDI inflows have significant positive effects on sustainability reporting adoption. Stock market capitalization emerged as the strongest driver. The results also show that institutional quality strengthens the relationship between financial development and sustainability reporting, especially through domestic credit and equity market channels. Diagnostic tests confirmed cross-sectional dependence, heteroscedasticity and serial correlation, supporting the use of cluster-robust fixed effects. Implications/Originality/Value: The study concludes that financial deepening and institutional reform work together in promoting sustainability reporting. It contributes by showing that emerging economies require both stronger financial markets and better rule-of-law institutions to accelerate corporate sustainability disclosure.

• openalex https://doi.org/10.26710/sbsee.v8i2.3843first seen 2026-07-26 05:37:54