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環境・社会・ガバナンス（ESG）開示が企業価値に与える影響：2020～2024年の消費者循環セクターにおける企業評判の調整効果

The Effect of Environmental, Social, and Governance Disclosure on Firm Value Moderated by Firm Reputation in the Consumer Cyclicals Sector During 2020–2024 (原題)

Susan Lalenoh, Rilla Gantino

Indonesian Journal of Taxation and Accounting📚 査読済 / ジャーナル2026-03-17#ESG
DOI: 10.66053/ijota.v4i1.344
原典: https://doi.org/10.66053/ijota.v4i1.344

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本研究はインドネシア証券取引所の消費者循環セクター16社を対象に、ESG開示が企業価値（PBR）に与える影響と、企業評判の調整効果を検証した。パネルデータ回帰の結果、ESG開示と企業評判はそれぞれ企業価値に正の影響を与え、評判が高いほどESG開示の効果が強まることが示された。

English

This study examines the effect of ESG disclosure on firm value (Price to Book Value) and the moderating role of firm reputation, using panel data from 16 Indonesian consumer cyclicals firms (2020-2024). Results show that both ESG disclosure and reputation positively impact firm value, and reputation strengthens the ESG disclosure-firm value relationship.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

インドネシア新興市場の知見は、日本企業のESG戦略や開示実務においても、評判資本の重要性を示唆する。特にSSBJ基準への対応や統合報告書の充実を図る上で、単なる開示量だけでなく、企業ブランドや信頼性との連動が価値向上に寄与する可能性がある。

In the global GX context

This emerging-market evidence reinforces the global discussion on the value relevance of ESG disclosure, particularly the role of reputation as a moderator. For international practitioners, it highlights that disclosure quality and corporate credibility jointly influence market valuation, a key consideration in ISSB-aligned reporting.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Provides empirical evidence on the ESG disclosure-firm value link in an emerging market with a moderating effect of reputation.

🏢実務担当者:Suggests that building a strong reputation amplifies the market benefits of ESG disclosure, useful for sustainability reporting and investor relations.

🏛政策担当者:Highlights the role of reputational capital in enhancing the effectiveness of disclosure regulations, relevant for designing incentives or frameworks.

📄 抄録（日本語訳）

目的 - 本研究は、2020年から2024年の期間においてインドネシア証券取引所に上場しているConsumer Cyclicalsセクターの企業を対象に、企業価値に対する環境・社会・ガバナンス（ESG）開示の影響を、企業評判を調整変数として検証することを目的とする。本研究は、企業報告におけるサステナビリティ開示の重要性の高まりと、ESG開示と市場評価の関係に関する実証的知見の一貫性の欠如によって動機づけられている。方法 - 定量的研究デザインを用い、16社の年次報告書、財務諸表、サステナビリティ報告書から得られたパネルデータを用いており、80の企業年観測値となる。企業価値はPrice to Book Value（PBV）を用いて測定され、ESG開示はサステナビリティ報告指標に基づいて測定され、企業評判はFrontier Consulting Groupが発行するCorporate Image Index（CII）によって代理測定される。データは、STATAソフトウェアを通じて実装されたModerated Regression Analysis（MRA）を用いたパネルデータ回帰によって分析される。結果 - 結果は、ESG開示と企業評判が同時に企業価値に対して正で有意な影響を及ぼすことを示しており、回帰モデルはWald chi-square値6424.24、確率0.0000を示している。部分的には、ESG開示は企業価値に対して正で有意な影響を及ぼし（β = 1.7108; p = 0.001）、企業評判も正で有意な影響を示している（β = 1.0053; p = 0.000）。さらに、ESG開示と企業評判の間の交互作用項は正で有意であり（β = 0.6713; p = 0.016）、企業評判がESG開示と企業価値の関係を強化することを示している。研究の含意 - この結果は、サステナビリティ開示が、強固な評判資本に支えられた場合に、市場評価を高める上でより効果的になることを示唆している。しかし、本研究はConsumer Cyclicalsセクターの企業に限定されており、二次データソースに依存しているため、業界全体への一般化可能性が制限される可能性がある。独自性 - 本研究の独自性は、新興市場の文脈において、ESG開示、評判資本、市場評価を調整フレームワーク内で統合し、サステナビリティ戦略と長期的な価値創造を整合させるための企業経営者と投資家への洞察を提供することにある。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

Purpose - This study aims to examine the effect of Environmental, Social, and Governance (ESG) Disclosure on Firm Value with Firm Reputation as a moderating variable in companies within the Consumer Cyclicals sector listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2020–2024 period. The study is motivated by the increasing importance of sustainability disclosure in corporate reporting and the inconsistent empirical findings regarding the relationship between ESG disclosure and market valuation. Methods - Using a quantitative research design, this study employs panel data obtained from annual reports, financial statements, and sustainability reports of 16 firms, resulting in 80 firm-year observations. Firm Value is measured using Price to Book Value (PBV), ESG Disclosure is measured based on sustainability reporting indicators, and Firm Reputation is proxied by the Corporate Image Index (CII) published by Frontier Consulting Group. The data are analyzed using panel data regression with Moderated Regression Analysis (MRA) implemented through STATA software. Findings - The results show that ESG Disclosure and Firm Reputation simultaneously have a positive and significant effect on Firm Value, with the regression model showing a Wald chi-square value of 6424.24 and a probability of 0.0000. Partially, ESG Disclosure has a positive and significant effect on Firm Value (β = 1.7108; p = 0.001), while Firm Reputation also demonstrates a positive and significant influence (β = 1.0053; p = 0.000). Furthermore, the interaction term between ESG Disclosure and Firm Reputation is positive and significant (β = 0.6713; p = 0.016), indicating that Firm Reputation strengthens the relationship between ESG Disclosure and Firm Value. Research Implication - The findings imply that sustainability disclosure becomes more effective in enhancing market valuation when supported by strong reputational capital. However, this study is limited to firms within the Consumer Cyclicals sector and relies on secondary data sources, which may restrict generalizability across industries. Originality - The originality of this study lies in integrating ESG disclosure, reputational capital, and market valuation within a moderating framework in an emerging market context, offering insights for corporate managers and investors in aligning sustainability strategies with long-term value creation.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。