CEO在任期間を調整変数としたESG開示が企業価値に与える影響

日本語

インドネシア証券取引所の非金融上場企業（2017-2024年）のパネルデータを用い、ESG開示が企業価値（Tobin's Q）に与える影響をCEO在任期間の調整効果とともに検証した。固定効果モデルの結果、ESG開示は企業価値に有意な負の影響を与え、CEO在任期間は直接・調整効果とも有意ではなかった。ESG実装が短期的にはコストとして作用する可能性を示唆し、新興国における企業のESG戦略と投資家の意思決定に含意を与える。

English

Using panel data from non-financial firms listed on the Indonesia Stock Exchange (2017-2024), this study examines ESG disclosure's effect on firm value (Tobin's Q) with CEO tenure as a moderator. Fixed-effect regressions show ESG disclosure significantly reduces firm value, while CEO tenure has no significant direct or moderating effect. Findings suggest ESG implementation may act as a short-term cost rather than an immediate value driver, with implications for corporate ESG strategy and investor decisions in Indonesia.

日本のGX文脈において

日本ではSSBJ基準・有報でのサステナ開示義務化が進み、開示コストと企業価値の短期トレードオフは日本企業の経営判断にも直結する論点。新興国での実証結果は、開示制度の成熟度が異なる日本市場との比較材料として読める。

In the global GX context

As ISSB/SSBJ-aligned disclosure becomes mandatory across jurisdictions, evidence that ESG disclosure can depress short-term firm value in an emerging market speaks directly to the global cost-benefit debate on disclosure mandates. It offers a useful contrast to studies in mature markets where disclosure premia are often observed.