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CSRDフレームワーク下におけるESGパフォーマンスと論争が配当性向に与える影響：EUからの証拠

ESG performance and controversies effects on dividend payout ratio under the CSRD framework: evidence from the EU (原題)

Husni Samara, P. Merello, A. Zorio‐Grima

Journal of Business and Socio-economic Development📚 査読済 / ジャーナル2026-07-27#開示インフラOrigin: EU経営インパクト: 資金調達対象セクター: cross_sector
DOI: 10.1108/jbsed-02-2026-0157
原典: https://doi.org/10.1108/jbsed-02-2026-0157
📄 PDF

🤖 gxceed AI 要約

日本語

本研究は、CSRD下でのESGパフォーマンスと論争が配当性向に与える影響を、EU上場企業550社のパネルデータ（2014-2024年）を用いて分析。固定効果・操作変数法等で推定した結果、ESGパフォーマンスは配当性向と正の相関を示すが、CSRD導入後はその関係が弱まり、規制遵守への資源配分が示唆された。ESG論争は配当に直接的な影響を与えなかった。

English

This study examines how ESG performance and controversies affect dividend payout ratios in European listed firms under the CSRD framework. Using a panel of 550 firms from 2014-2024, it finds that ESG performance is positively correlated with dividends, but this relationship weakens under CSRD, suggesting a reallocation of resources toward compliance. ESG controversies have no direct effect.

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

📝 gxceed 編集解説 — Why this matters

日本のGX文脈において

本論文はCSRDがESGと配当の関係に与える影響を実証。日本でもSSBJ導入が企業の配当政策に影響する可能性を示唆しており、日本の開示制度設計や投資家対応に参考となる。

In the global GX context

This paper provides early empirical evidence on how mandatory sustainability reporting (CSRD) moderates the ESG-dividend nexus, highlighting a key boundary condition for firms transitioning to mandatory disclosure regimes globally.

👥 読者別の含意

🔬研究者:Contributes to the ESG-dividend literature by integrating regulatory pressure (CSRD) as a moderating factor, offering a nuanced view of how mandatory reporting affects corporate payout policy.

🏢実務担当者:Corporate finance and sustainability teams should anticipate that CSRD compliance may require resource reallocation away from dividends, potentially impacting shareholder return strategies.

🏛政策担当者:Policymakers should consider that mandatory disclosure mandates can shift corporate resource allocation from dividends to compliance investments, affecting shareholder value.

📄 抄録（日本語訳）

本研究は、欧州上場企業における環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスとESG論争が配当支払い決定にどのように影響するかを検討することを目的としており、特に企業サステナビリティ報告指令（CSRD）の効果に重点を置いている。 2014年から2024年までの期間をカバーする、欧州の非金融上場企業550社と6,050の企業年観測値からなるバランスパネルを用いて、本研究は固定効果、変量効果、操作変数（2SLS）推定法を採用している。配当政策は配当性向によって代理され、ESGパフォーマンスは総合ESGスコアと個別の環境、社会、ガバナンスの各柱を用いて測定される。ESG論争スコアとCSRD規制ダミー変数が、評判への衝撃と規制圧力を捉えるために組み込まれている。 本研究は、ESGパフォーマンスが配当性向と正の相関関係にあり、主に環境要因と社会要因によって牽引されていることを示している。ESG論争は、企業固有の異質性と財務ファンダメンタルズを制御した後でも、配当支払いに直接的かつ統計的に有意な影響を及ぼさない。重要なことに、CSRDは有意な調整役割を果たしている：CSRD関連年度中は配当支払いが高くなる一方で、ESGパフォーマンスと配当の正の関連はCSRD圧力下で弱まり、規制移行期間中にコンプライアンス、開示、サステナビリティ投資への資源の再配分が示唆される。 本研究は、ESGパフォーマンス、ESG論争、強制的なサステナビリティ報告を統一された実証フレームワーク内に統合することで、ESG-配当に関する文献を前進させる。CSRDがESG-配当の関連性をどのように再形成するかについての初期の証拠を提供し、サステナビリティ-配当関係における重要な境界条件として規制圧力を強調している。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

📄 Abstract（原文）

This study aims to examine how environmental, social and governance (ESG) performance and ESG controversies influence dividend payout decisions among European listed firms, with particular emphasis on the effect of the Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD). Using a balanced panel of 550 European non-financial listed firms and 6,050 firm-year observations covering the period 2014–2024, the study employs fixed-effects, mixed-effects and instrumental-variables (2SLS) estimation methods. Dividend policy is proxied by the dividend payout ratio, while ESG performance is measured using aggregate ESG scores and individual environmental, social and governance pillars. ESG controversies score and a CSRD regulatory dummy are incorporated to capture reputational shocks and regulatory pressure. The study indicates that ESG performance is positively correlated with dividend payout ratios, primarily driven by environmental and social factors. ESG controversies do not directly and statistically significantly affect dividend payouts, even after controlling firm-specific heterogeneity and financial fundamentals. Importantly, CSRD plays a significant moderating role: while dividend payouts are higher during CSRD-related years, the positive association between ESG performance and dividends weakens under CSRD pressure, suggesting a reallocation of resources toward compliance, disclosure and sustainability investments during the regulatory transition period. This study advances the ESG-dividend literature by integrating ESG performance, ESG controversies and mandatory sustainability reporting within a unified empirical framework. It provides early evidence on how the CSRD reshapes the ESG-dividend nexus, highlighting regulatory pressure as a key boundary condition in the sustainability-payout relationship.

🔗 Provenance — このレコードを発見したソース

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gxceed は公開メタデータに基づく研究支援データセットです。要約・翻訳・解説は AI 支援で生成されています。 最終的な解釈・検証は利用者が原典資料に基づいて行うことを前提とします。