ESG開示と売上成長が株式リターンに与える影響：企業規模の調整効果

Unofficial AI-generated summary based on the public title and abstract. Not an official translation.

🔬研究者:Provides empirical evidence on the moderating effect of firm size on ESG disclosure-stock return relationship in an emerging market, useful for scholars studying ESG valuation.

🏢実務担当者:Corporate sustainability teams can use these findings to argue that ESG disclosure, especially for larger firms, can positively influence stock returns in emerging markets.

🏛政策担当者:Regulators in emerging markets can see that ESG disclosure standards may enhance market efficiency and investor confidence, especially for larger firms.

抄録 目的 – 本研究は、環境・社会・ガバナンス（ESG）開示と売上拡大が株式リターンにどのように影響するかを調査し、さらに、インドネシアの資本市場におけるこれらの関係に対する企業規模の調整効果を精査するものである。 設計・方法・アプローチ – 本研究は、定量的手法、具体的には調整付きパネル回帰分析を用いる。研究サンプルは、2023年から2025年の間にインドネシア証券取引所に継続的に上場している非金融企業で構成され、意図的サンプリングにより選定された。ESG開示はGRIスタンダードに従った内容分析により定量化され、売上成長は純売上高の年間変化率によって決定され、企業規模は総資産の自然対数で表される。データ分析プロセスには、古典的仮定の診断、適切なパネルモデルを選択するための手順、および交互作用項を含む調整付き回帰が含まれる。 結果 – 実証調査の結果は、ESG開示と株式リターンの間に顕著な正の相関を示し、それにより情報の非対称性を緩和し投資家の信頼を強化する信頼性の高いシグナルとしてのその地位を裏付けている。売上成長も同様に有意な正の影響を示し、基礎的な事業拡大に対する市場の評価を反映している。さらに、企業規模は両方の関係を有意に強化し、大企業のより高い可視性、信頼性、および資源能力がESGおよび成長シグナルに対する市場の受容を増幅するという資源ベースビューを支持している。 独自性・価値 – この研究は、持続可能性開示、事業業績、および構造的特性を統一された調整フレームワーク内で同時に統合することにより貢献し、新興市場文献における重要なギャップに対処している。これは、インドネシアにおけるESG開示の条件付き効果に関する新規の実証的証拠を提供し、企業規模の文脈上の重要性を強調している。 研究の限界・含意 – 調査結果は、3年間の観察期間、自己構築のESG開示指標の使用、および金融セクターの除外によって制約されている。将来の研究では、期間を延長し、独立したESG評価を採用し、ガバナンスの質や機関所有などの追加の調整変数を探求して、これらのダイナミクスの理解を深めるべきである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Abstract Purpose – This research investigates how Environmental, Social, and Governance disclosures and sales expansion affect stock returns, and additionally, it scrutinizes the moderating effect of company size on these connections within Indonesia's capital market.   Design/methodology/approach – This study employs a quantitative methodology, specifically using moderated panel regression analysis. The research sample comprises non-financial corporations continuously listed on the Indonesia Stock Exchange between 2023 and 2025, which were chosen through purposive sampling. ESG disclosure is quantified via content analysis following GRI Standards, sales growth is determined by the annual percentage change in net sales, and firm size is represented by the natural logarithm of total assets. The data analysis process includes classical assumption diagnostics, procedures for selecting the appropriate panel model, and moderated regression incorporating interaction terms.   Findings – Results from empirical investigations show a notable positive correlation between ESG disclosure and stock returns, thereby reinforcing its status as a credible signal that mitigates information asymmetry and strengthens investor confidence. Sales growth similarly demonstrates a significant positive impact, reflecting the market's valuation of fundamental operational expansion. Furthermore, firm size significantly strengthens both relationships, supporting the resource-based view that larger firms' greater visibility, credibility, and resource capacity amplify the market's reception of ESG and growth signals.   Originality/value – This research contributes by simultaneously integrating sustainability disclosure, operational performance, and structural characteristics within a unified moderated framework, addressing a significant gap in the emerging market literature. It provides novel empirical evidence on the conditional effects of ESG disclosure in Indonesia, highlighting the contextual importance of firm scale.   Research limitations/implications – The findings are constrained by the three-year observation period, the use of self-constructed ESG disclosure metrics, and the exclusion of the financial sector. Future studies should extend the timeframe, employ independent ESG ratings, and explore additional moderating variables such as governance quality or institutional ownership to deepen the understanding of these dynamics.

• semanticscholar https://wra.ppj.unp.ac.id/index.php/wra/article/download/7/2first seen 2026-05-29 05:39:29 · last seen 2026-09-22 05:20:29