ESG指数構成企業のESGスコアが収益性と市場評価に与える影響：複数パネル回帰フレームワークによる評価

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🔬研究者:ESGと企業業績の関係を新興市場で検証した実証研究として、パネル回帰手法の応用例として参考になる。

🏢実務担当者:ESG戦略の策定や開示において、短期的な収益性と長期的な市場評価のバランスを考慮する際の根拠となる。

🏛政策担当者:開示基準の改善や比較可能性向上の重要性を示す実証的根拠として有用。

目的：本研究は、新興市場の状況における環境・社会・ガバナンス（ESG）パフォーマンスが、会計ベースの収益性と市場評価に与える影響を検討するものである。ESG投資がどのように財務的成果に結びつくのか、また企業固有の要因がこれらの効果に条件付けを与えるかどうかを明らかにすることを目的とする。 方法：定量的・記述的な研究デザインを用い、2011年から2022年までのBSE ESG指数構成企業194社の二次的なESGおよび財務データを、BloombergおよびProwessを通じて収集した。記述統計、相関行列、複数のパネル回帰モデル、および頑健性チェック（ADF検定およびHausman検定）を含む統計分析をExcelおよびGretlで実施し、ESG開示が企業業績に与える影響を評価した。 結果：全体的なESGパフォーマンスは、Tobin's Qと有意な正の関連を示し、企業収益性とは緩やかな正の関係を示した。調査結果は、高いESGスコアが短期的な利益ベースの収益性（ROEおよびROCE）をわずかに低下させる一方で、市場評価（Tobin's Q）を有意に高めることを明らかにしており、即時の財務的リターンと長期的な市場認識との間のトレードオフを示唆している。 含意：投資家は、特にガバナンスと社会的慣行に関して、ESG指標を評価モデルに組み込むべきである。企業経営者は、ESG戦略を業界のダイナミクスに合わせて調整し、初期費用と長期的な市場利益のバランスを取るべきである。政策立案者は、開示基準を精緻化して報告の不整合を減らし、比較可能性を高めることができる。 独自性：本研究は、固定効果パネル回帰および複数方程式モデルを適用することにより、新興市場におけるESGと業績の関連性について新規の実証的洞察を提供するものである。

AI 翻訳（deepseek-v4-flash）。 正確を期す場合は下の原文を参照してください。

Purpose: The present study examines the impact of environmental, social, and governance (ESG) performance on accounting-based profitability and market valuation in an emerging-market setting. It aims to clarify how ESG investments translate into financial out-comes and whether firm-specific factors condition these effects. Methodology: Using a quantitative, descriptive research design, secondary ESG and financial data for 194 BSE ESG index companies from 2011 to 2022 were collected via Bloomberg and Prowess. Statistical analysis including descriptive statistics, correlation matrices, multiple panel regressions models, and robustness checks (ADF and Hausman tests) was performed in Excel and Gretl to assess the impact of ESG disclosures on firm performance. Findings: Overall ESG performance exhibits a significant positive association with Tobin’s Q and a modest positive relationship with firm profitability. The findings reveal that while higher ESG scores slightly reduce short-term return-based profitability (ROE and ROCE), they significantly enhance market valuation (Tobin’s Q), suggesting a trade-off between immediate financial returns and long-term market perception. Implications: Investors should factor ESG metrics into valuation models, especially governance and social practices. Corporate manag-ers ought to tailor ESG strategies to industry dynamics and balance upfront costs against long term market rewards. Policymakers may refine disclosure standards to reduce reporting inconsistencies and enhance comparability. Originality: The study provides novel empirical insights into the ESG–performance nexus in an emerging market by applying fixed-effect panel regressions and multi-equation models.

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