論文・プレプリント

Wen Li, Yinghan Zhao, Brian M. Lucey

この研究は、中国の自由貿易試験区（FTZ）が企業のESGパフォーマンスに与える影響を分析。2009～2024年の中国上場企業データを用い、FTZ指定によりESGスコアが向上し、その効果は時間とともに強まることを発見。メカニズム分析では、制度的開放と市場インセンティブが原動力であり、外国資本の流入そのものではないことを解明。また、グリーン特許が増加し、グリーンウォッシングは増えないことから、本質的な持続可能性の向上を示している。

Haidong Bai, Miao Yu

本研究は、ESG活動が企業価値に与える影響を、グリーンイノベーションと資金調達制約の媒介効果、ガバナンスとデジタル変革の調整効果、業界マテリアリティと論争の異質性を考慮した枠組みで分析。大規模企業データを用いたパネル推定の結果、ESGはイノベーションと資本コスト低減を通じて評価を高め、強力なガバナンスとデジタル能力が効果を増幅し、マテリアリティ適合がリターンを向上させる一方、論争は減衰させることを示した。

Ziyi Feng

本論文は、ESGパフォーマンスと企業の資金調達コストの関係を体系的にレビュー。理論的メカニズムと中国・英国・米国の実証証拠を統合し、優れたESGパフォーマンスがリスク軽減や情報非対称性の低減を通じて資金調達コストを低下させることを示す。ただし、規制の厳格さやESG格付けの一貫性など制度的要因に依存し、格付け不一致がコスト削減効果を損なうことも明らかに。今後の研究課題として、国際比較研究や構成要素別分析、動的時間的関係の調査を提案。

Huiyun Zhang, Peiru Xie, Wenjie Li +1

本論文は、企業のフィンテック活用がESGパフォーマンスを向上させるメカニズムを、資源・技術・ガバナンスの統合フレームワークで解明。中国A株上場企業の2011～2023年データを用い、フィンテックが資金制約緩和による資源配分最適化、グリーンイノベーション促進、代理コスト低減を通じてESGを改善することを実証。特に財務困難企業や独立取締役比率が高い企業、制度環境が弱い地域で効果が顕著。

Ni Wayan Indah Mahayani, Rofiqah Wahdah, Yanuar Bachtiar +1

本研究は、2021～2024年におけるインドネシア証券取引所上場の鉱山企業を対象に、グリーンファイナンス、資本構成、環境パフォーマンスが収益性に与える影響を分析した。重回帰分析の結果、グリーンファイナンスは収益性に正の有意な影響を与える一方、資本構成は負の有意な影響、環境パフォーマンスは有意な影響を示さなかった。持続可能な金融慣行の重要性が示唆される。

Xiulu Huang, Yuhui Chen, Rui Zhu +1

本研究は、ESGレピュテーションリスクが企業のグリーンM&A活動を抑制することを実証。資金調達制約の増大や規制圧力の強化など、その影響を強める条件も特定。CEOの環境バックグラウンドや企業の財務状況による差異も分析。

Federica Doni, Lucio Masserini, Zeila Occhipinti +1

本研究は、イタリアで2012年に導入された合法性格付け（LR）が企業の負債コストと資金調達に与える影響を分析。3,905社の非公開企業データと傾向スコアマッチングを用い、LR取得企業は外部資金調達が容易になり、負債コストが低下することを確認。サステナビリティ評価の実際のメリットを示す。

Liangyu Jiang, Ye Xuan, Kerong Zhang

この研究は、中国A株上場企業の2011-2022年のデータを用いて、デジタルトランスフォーメーションが企業のESGパフォーマンスに与える影響を分析。結果、デジタルトランスフォーメーションはESGを有意に向上させ、特に国有企業、高汚染企業、成熟企業で効果が顕著。そのメカニズムとして、イノベーション能力の向上、経済政策介入の緩和、内部統制の改善が確認された。

Gazmend Deda, Ismail Mehmeti, F. Bislimi +2

本研究は、西バルカン地域の中小企業のグリーン移行における有効性の決定要因を分析。336社のデータから、経営者の教育・経験、計画立案、R&D投資が効果を高める一方、イノベーション単独では有意でないことを示した。移行経済におけるグリーンファイナンスとガバナンスの重要性を指摘。

Yanan Zhu, Yongfei Liu, Yuwen Chen

本研究は、中国の上海・深圳A株市場に上場する医薬品製造企業を対象に、パーシェント・キャピタル（長期志向・高リスク許容度の資本）がESGパフォーマンスに与える影響を実証分析した。2015年から2024年のデータを用いた結果、パーシェント・キャピタルはESGパフォーマンスを有意に向上させることが明らかになった。そのメカニズムとして、資金調達制約の緩和と研究開発投資の増加が確認された。

Xu Fang, Maotao Liu

中国A株上場企業2009-2020年のデータから、ESGが炭素排出強度と全要素生産性の両面で企業のグリーン移行（GT）を促進することを実証。資金調達環境の改善、環境ガバナンス戦略の最適化、情報環境の改善が経路として特定された。環境関連法施行後はESG効果が強化され、グリーンクレジット不足やグリーンウォッシングの高い企業で効果が顕著。業界スピルオーバー効果も確認。

J. Przybytniowski, Paweł Dziekański

本論文は、金融サービスにおけるグリーンウォッシュ戦略を体系的に特定・分析し、その体系的なリスク性を指摘する。EUの規制枠組み（SFDR、EUタクソノミー、CSRD、グリーンクレーム指令）を検討し、実証分析として非財務報告書の内容分析と投資家調査を実施。グリーンウォッシュが資本の誤配分を引き起こすシステムリスクであると結論付け、透明性向上のための具体的な勧告を行う。

B. Saktiawan, T. R. Dewi, T. Risfandy +1

本研究は、インドネシアとマレーシアの588社を対象に、銀行間競争が企業のESGパフォーマンスに与える影響を分析。固定効果モデルを用いた結果、銀行競争の激化が融資へのアクセス改善や低金利を通じてESGを向上させることが明らかになった。特に非国有企業で効果が顕著であり、「競争-持続可能性」仮説を支持する。

Cyrine Mhiri, A. Ajina

米国企業337社のパネルデータを用いて、SDGsパフォーマンスが自己資本コストに与える影響を分析。結果、SDGsへの取り組みが高い企業は資本コストが低く、サステナビリティ戦略の財務的メリットを示唆。

Zijun Hong

本研究は、「新質生産力」という中国の政策概念が製造業のグリーンウォッシング行動に与える影響を分析。エントロピー法で新質生産力を測定し、それがグリーンウォッシングを有意に低減することを発見。メカニズムとして、資金調達制約の緩和と破壊的技術革新の促進が効果を持つ。規制環境が厳しく競争の激しい業種で効果が顕著。中国の持続可能な発展目標に資する政策的含意を提供。

Yihang Zhao

本稿は2012〜2023年の中国A株上場企業データを用い、グリーンファクトリー認証が企業のESGパフォーマンスに及ぼす影響を分析。認証を受けた企業はESGスコアが向上し、資金調達制約の緩和とグリーンイノベーションの促進が経路として機能する。低炭素パイロット都市や東部地域で効果が顕著。

Fan Zhang

本論文は、中国製造業企業を対象に、ESGパフォーマンスが財務パフォーマンスに与える影響を2019～2023年のパネルデータを用いて分析。二方向固定効果モデルの結果、ESGの改善は資金調達コストの低下を通じて財務成果を向上させることが示された。効果は非重汚染・ハイテク企業でより顕著である。

Xin Liu

この研究では、ESG格付けの乖離（ESGRD）が企業のレジリエンスに与える影響を分析しました。中国のデータを用いて、ESGRDが企業のレジリエンスを低下させることを発見しました。情報チャネルは正の効果を持つ一方、資金調達チャネルは負の効果を持つことが明らかになりました。情報透明性が低い企業やアナリスト注目度が低い企業で影響が顕著です。

Zhao Xue

本研究は、ESG評価が企業の財務・非財務パフォーマンスに与える影響を理論的・実証的に分析。ESGの優れた実践は資金調達コストの低減やブランド価値向上を通じて競争力を高めることを示し、企業戦略への統合を提言。今後の課題として国・業種横断的な比較研究の必要性を指摘。

Tanveer Bagh, Elie Bouri, Hammad Riaz +1

本研究は、2011年から2023年までの52カ国8,492社を対象に、ESGパフォーマンスが企業のリスクテイキングに与える影響を分析。高ESG企業は過度なリスクを取らず、内部・外部ガバナンスがその関係を強化する。資金制約の緩和や監査レピュテーションの向上がメカニズムとして機能し、地域・国の要因も重要。ESGはシステマティックリスクと企業固有リスクの両方を低減する。