論文・プレプリント

Lingyun Zhang

本論文は、企業のESGパフォーマンスが監査報酬と監査意見に与える影響を理論的に分析し、複数産業のケーススタディを通じて実証する。優れたESG実践は監査リスクを低減する一方、ESG開示の複雑さや不整合は監査負担を増大させる。江蘇銀行の事例では、ESGを戦略に統合することで監査評価が最適化されることを示す。

Gede Aditya Putra Utaman, Ketut Tanti Kustina

本研究は、インドネシア証券取引所に上場する食品・飲料企業の資本構成、独立取締役会、ESGパフォーマンス開示が企業価値に与える影響を分析した。2022-2023年のデータを用いた重回帰分析の結果、資本構成は企業価値に影響を与えないが、独立取締役会とESG開示は正の有意な影響を示した。投資家はESG開示と独立取締役の数を重視していることが示唆される。

Saiful Anwar, Wiwiek Dianawati, Ega Rusanti +2

本研究は、一流大学出身の女性取締役が企業のESGパフォーマンスに与える影響を分析。2016～2023年の1,781社のパネルデータを用い、固定効果回帰等の手法で検証した結果、特に環境分野で有意な正の効果が確認された。この効果は新興市場や環境規制の弱い産業でより顕著であり、教育の質が女性取締役の持続可能性推進能力を高めることを示唆する。

B. Maerdan, S. Zeinolla, L. Spankulova +2

カザフスタンの上場企業13社を対象に、ESG成熟度と市場評価（Tobin's Q）の関係を分析。全体では有意でないが、金融セクターでは正の有意な関係が確認された。非金融セクターやROEとの関連は見られなかった。

A. Oussii, Maher Jeriji, K. Chebbi

本研究は、STOXX600指数採用企業492社を対象に、ESGパフォーマンスが監査報酬に与える影響を分析。固定効果回帰モデルを用いた結果、ESGスコアが高い企業ほど監査報酬が低いことが明らかになった。しかし、家族企業ではその関係が弱まり、ESGへの取り組みが経営者の機会主義的行動を隠蔽する可能性が示唆された。

Fabrizio Ferriani, Marcello Pericoli

2014-2022年の欧州非金融企業を対象にESGリスクがデフォルト確率の期間構造に与える影響を分析。ESGスコアが高いほどデフォルト確率が低下し、長期で効果が顕著。パリ協定やCOVID-19後の時期に影響が強まる。ESGは客観的デフォルト確率と信用リスクプレミアムの両方に影響を与える。

D. Solomon, Ido Baum, Rimona Palas +1

本論文は、ESGスコアが高い企業ほど財務報告の信頼性が高いことを実証。米国上場企業2,386社のデータを用い、ビジネス・ラウンドテーブルの2019年声明を外生ショックとして因果関係を特定。ESGイニシアチブが企業の説明責任と透明性を高めるメカニズムとして機能することを示す。

M. S. Goktan, Ekin Alakent

本論文は、ESG格付けが投資ファンドの財務パフォーマンスに与える影響を、Lipperランキングを用いて分析している。2022年のクロスセクションデータを用いた順序ロジスティック回帰分析の結果、ESG格付けの高いファンドは運用費用が低い傾向にあるが、「グリーン」や「エシカル」とラベル付けされたファンドは有意に高い費用を徴収していることがわかった。また、内生性を制御した後では、ESG格付けはリスク調整後のパフォーマンスに正の影響を与え、高E…

Reza Virly Alfriansyach, R. J. Arsjah

インドネシア証券取引所上場のエネルギー企業91社を対象に、ESGスコアと現金保有が企業価値（Tobin's Q）に与える影響を分析。ESGスコアは有意な影響を示さず、インドネシア市場では持続可能性への取り組みがまだ企業価値として評価されていないことが示唆される。一方、現金保有は強い正の効果を持つ。機関所有の調整効果は限定的だった。

(著者不明)

本研究は、ESG格付と市場評価の関係を4,200社のグローバルパネルデータで分析。ESG格付のアップグレードは平均2.1%の異常リターンをもたらし、ダウングレードは-3.4%の低下を引き起こす。格付機関間の評価不一致が価格の分散を生み、ESGシグナルの情報効率に疑問を投げかける。

Ahmed Alwadeai, Zain Ul Abideen

本研究は中国上場企業におけるサステナビリティ・パフォーマンスと財務安定性の関係を分析し、財務制約がその恩恵を弱めることを発見。特に非国有企業や汚染集約型産業で効果が顕著。シグナリング理論と情報非対称性の観点からメカニズムを解明。

Samsinar, Haliah, Darmawati

本研究は、インドネシアの鉱業企業におけるCSR開示の推進要因を分析した。収益性はCSR開示に正の影響を与えるが、流動性とPROPER格付け（グリーン会計）は有意な影響を示さなかった。説明力が低いことから、他の未観測要因が支配的であることが示唆される。

Yulius Jogi Christiawan, Ghea Ariaristy Junio, Regita Manurung

インドネシア証券取引所上場企業の2019～2023年のパネルデータを用い、ESGパフォーマンスとPROPER格付けが企業価値に与える影響を分析。ESG単体では有意な影響はないが、両者の交互作用が負に有意であり、環境実績とESG開示の整合性が重要であることが示された。

Liangjun Liu, Yuanshun Li, Yishen Feng

本稿では、中国の制度的環境における象徴的（YanScore）と実質的（XingScore）な環境開示の財務的影響の違いを調査。環境負荷の高い「ダーティ」産業では、象徴的開示が短期的な収益性を高める一方、実質的開示は資源負担となる。この「シグナル対ドレイン」の動態はクリーン産業では見られず、非国有企業や自主的开示体制下で顕著。結果は、注目されるセクターでは「行動よりも発言」が一時的に報われ、グリーンウォッシングの戦略的インセンティブが生じ…

Thanh Nguyen Minh, Linh Ba Nguyen, Tien Thuy Thi Le +2

ベトナムの非金融上場企業152社の2014～2023年のパネルデータを用い、取締役会の多様性がESG開示を含む企業開示の質に与える影響を分析。多様性は弱い制度環境では開示の質に負の影響を与えるが、制度的質（PCI）が高いと正の効果を発揮することを示した。

Kahyun Lee

本論文は、財務開示情報からESG評価を予測するデータ駆動型フレームワークを提案する。機械学習モデルを用いて、開示内容と評価スコアの関連性を分析し、実務での適用可能性を示す。

P. Joshi

統合報告（IR）に関する39本の査読研究（2010-2025年）を系統的にレビューし、IR研究の進化と既存フレームワークの限界を分析。改良型マルチキャピタル開示モデルを提案し、ESG測定、利害関係者関与、将来志向の報告を統合。IRが企業統治、長期業績、ステークホルダーの信頼を向上させることを示す。

K. Kapetanakis, Christos Floros

本研究は、2005年から2024年までの米国72行の商業銀行を対象に、ESGの環境スコア（Environmental Pillar）と収益性（ROE）の関係を分析。線形・非線形・分布依存アプローチを統合し、環境パフォーマンスが銀行業績に与える影響が非線形で、各サブピラー（資源使用、排出、革新）で異なることを示す。政策設計における環境目標と財務目標の両立可能性に示唆を与える。

Dongxing Jia, Ting-Ya Yang, Kai Wu

本レビューは、企業財務におけるESG研究を「価値対価値観」の枠組みで統合し、格付けの分断やリスク軽減としてのESGの財務的価値を明らかにする。グリーンウォッシュと規制圧力が企業行動を変えつつある実態を指摘し、因果関係と測定の改善を今後の課題とする。

Tilawatil Ciseta Yoda, Tafdil Husni, Elvira Luthan +1

インドネシア非金融企業を対象に、ESGパフォーマンスが株式リターンに与える影響を分析。ESGは直接的な効果を持たないが、全要素生産性やROAを向上させることで間接的にリターンを高めることを発見。新興国市場におけるESGの価値創出メカニズムを示す。