論文・プレプリント

(著者不明)

本研究は、ESG格付と市場評価の関係を4,200社のグローバルパネルデータで分析。ESG格付のアップグレードは平均2.1%の異常リターンをもたらし、ダウングレードは-3.4%の低下を引き起こす。格付機関間の評価不一致が価格の分散を生み、ESGシグナルの情報効率に疑問を投げかける。

Ahmed Alwadeai, Zain Ul Abideen

本研究は中国上場企業におけるサステナビリティ・パフォーマンスと財務安定性の関係を分析し、財務制約がその恩恵を弱めることを発見。特に非国有企業や汚染集約型産業で効果が顕著。シグナリング理論と情報非対称性の観点からメカニズムを解明。

Samsinar, Haliah, Darmawati

本研究は、インドネシアの鉱業企業におけるCSR開示の推進要因を分析した。収益性はCSR開示に正の影響を与えるが、流動性とPROPER格付け（グリーン会計）は有意な影響を示さなかった。説明力が低いことから、他の未観測要因が支配的であることが示唆される。

Yulius Jogi Christiawan, Ghea Ariaristy Junio, Regita Manurung

インドネシア証券取引所上場企業の2019～2023年のパネルデータを用い、ESGパフォーマンスとPROPER格付けが企業価値に与える影響を分析。ESG単体では有意な影響はないが、両者の交互作用が負に有意であり、環境実績とESG開示の整合性が重要であることが示された。

Liangjun Liu, Yuanshun Li, Yishen Feng

本稿では、中国の制度的環境における象徴的（YanScore）と実質的（XingScore）な環境開示の財務的影響の違いを調査。環境負荷の高い「ダーティ」産業では、象徴的開示が短期的な収益性を高める一方、実質的開示は資源負担となる。この「シグナル対ドレイン」の動態はクリーン産業では見られず、非国有企業や自主的开示体制下で顕著。結果は、注目されるセクターでは「行動よりも発言」が一時的に報われ、グリーンウォッシングの戦略的インセンティブが生じ…

Thanh Nguyen Minh, Linh Ba Nguyen, Tien Thuy Thi Le +2

ベトナムの非金融上場企業152社の2014～2023年のパネルデータを用い、取締役会の多様性がESG開示を含む企業開示の質に与える影響を分析。多様性は弱い制度環境では開示の質に負の影響を与えるが、制度的質（PCI）が高いと正の効果を発揮することを示した。

Kahyun Lee

本論文は、財務開示情報からESG評価を予測するデータ駆動型フレームワークを提案する。機械学習モデルを用いて、開示内容と評価スコアの関連性を分析し、実務での適用可能性を示す。

P. Joshi

統合報告（IR）に関する39本の査読研究（2010-2025年）を系統的にレビューし、IR研究の進化と既存フレームワークの限界を分析。改良型マルチキャピタル開示モデルを提案し、ESG測定、利害関係者関与、将来志向の報告を統合。IRが企業統治、長期業績、ステークホルダーの信頼を向上させることを示す。

K. Kapetanakis, Christos Floros

本研究は、2005年から2024年までの米国72行の商業銀行を対象に、ESGの環境スコア（Environmental Pillar）と収益性（ROE）の関係を分析。線形・非線形・分布依存アプローチを統合し、環境パフォーマンスが銀行業績に与える影響が非線形で、各サブピラー（資源使用、排出、革新）で異なることを示す。政策設計における環境目標と財務目標の両立可能性に示唆を与える。

Dongxing Jia, Ting-Ya Yang, Kai Wu

本レビューは、企業財務におけるESG研究を「価値対価値観」の枠組みで統合し、格付けの分断やリスク軽減としてのESGの財務的価値を明らかにする。グリーンウォッシュと規制圧力が企業行動を変えつつある実態を指摘し、因果関係と測定の改善を今後の課題とする。

Tilawatil Ciseta Yoda, Tafdil Husni, Elvira Luthan +1

インドネシア非金融企業を対象に、ESGパフォーマンスが株式リターンに与える影響を分析。ESGは直接的な効果を持たないが、全要素生産性やROAを向上させることで間接的にリターンを高めることを発見。新興国市場におけるESGの価値創出メカニズムを示す。

Songyang Wu, R. Hashim

本稿は中国上場企業を対象に、デジタルファイナンス、デジタルトランスフォーメーション、ESGパフォーマンスの関係を検証。2012～2022年のデータを用いたパネル分析の結果、デジタルファイナンスの発展はESGパフォーマンスを有意に向上させ、その経路としてデジタルトランスフォーメーションが媒介役割を果たすことを確認。国有企業や中西部地域で効果が顕著である。

Thi Hanh Dung Truong, Thanh Thuy Ngoc Tran, Thi Hong Minh Ho +5

本研究は、ASEAN地域の非金融上場企業590社を対象に、ESG開示と財務パフォーマンスの関係における知的資本の媒介効果と、監査品質の調整媒介効果を分析。結果は、ESGスコアと知的資本が財務成果を向上させる一方、ESGが知的資本に負の影響を与えることを示した。また、監査品質が知的資本を通じた間接効果を強化することを確認。

Urmila Amelia, Syarifah Zuhra, Muhammad Wafiq

インドネシア証券取引所に上場する72社の非金融企業を対象に、ESG開示と企業価値の関係を分析した。ESG開示単独では企業価値に有意な影響を与えないが、独立監査委員会の調整効果を加えると有意な正の効果が確認された。企業ガバナンスの重要性を示唆する。

Adel Necib, Mohamed Haddad Ben Mabrouk, Anis Jarboui

ESG開示のピア効果が英国の重汚染企業のグリーンイノベーションに正の影響を与えることを実証。資金調達制約の緩和、情報非対称性の低減、グリーン意識の向上が媒介メカニズムとして機能。企業規模や所有構造による異質性も確認。

Ning Chen

本論文は、コーポレートガバナンスが企業のESGパフォーマンスに影響を与える理論的経路を体系的に検討する。ステークホルダー理論や資源依存理論を基に、株主構成、取締役会、経営者インセンティブ、情報開示の4側面から直接的経路を分析し、代理コスト低減やリスク管理能力向上を媒介とする間接的経路を考察する。今後の研究として、構成効果の深化、G次元の測定手法の革新、横断的比較分析の必要性を指摘する。

Ilham Apta Triswanda, Zaenal Abidin

インドネシアLQ45指数採用企業を対象に、ROA、EPS、企業規模、ジェンダー多様性、ESG開示が企業価値に与える影響をパネルデータ回帰で分析。ROAとジェンダー多様性は正の有意な影響を与えるが、ESG開示は有意でない。投資家や政策立案者への示唆を提供。

Ima Kristina Yulita, Irene Rini Demi Pengestuti

本研究は、ESGパフォーマンスと企業財務業績（ROE）の関係に対するレバレッジと企業規模の調整効果を分析。インドネシアの非金融企業47社を対象に2016～2023年のデータを用いた結果、ESGはROEに有意な負の影響を与える一方、レバレッジは正の影響を示し、企業規模の調整効果は確認されなかった。

A. B. Bortoluzzo, A. Minardi, Vinicius Francisco Samartin Botezelli

本研究は、2014年から2023年のブラジルの非金融公開企業を対象に、ESGパフォーマンスと借入コストの関係を分析。パネル回帰を用いた結果、ESGパフォーマンスの向上は借入コストの低下と有意に関連し、特にガバナンス要素が最も強い影響を持つことを示した。環境・社会リスクの信用評価への統合の必要性を強調している。

Zhi Ju, Byamba-Erdene Sukhbaatar, Minghui Li

この研究は、中国のA株上場企業を対象に、ESGパフォーマンスが企業価値（トービンのQ）に与える影響と、グリーンイノベーション認知による媒介効果を検証した。環境心理学の視点を取り入れ、ESGへの取り組みがステークホルダーの環境認知を高め、市場評価に影響することを示した。結果はESGが直接だけでなく、認知経路を通じて企業価値を向上させることを示唆している。