論文・プレプリント

Hasan Talaş, E. Gök, Özen Akçakanat +4

本研究は、トルコの上場非金融企業428社を対象に、ESG・ガバナンス情報が財務比率に加えてROE予測に追加的な価値を持つかを検証。ランダムフォレストが最高の予測性能を示し、ブートストラップ検定で統計的有意性を確認した。持続可能性情報の企業業績への寄与を定量的に示した点で意義深い。

Cristina Caro-González, Daniel Jato-Espino, Yudith Cardinale

本系統的レビューは、ESG要素を金融リスク予測に統合する研究を64編分析。従来の計量経済学手法が48%を占める一方、機械学習（ML）39%、自然言語処理（NLP）8%とAI手法の活用が進む。ML（アンサンブル法、ニューラルネットワーク）は信用リスク予測精度を向上、NLPは非構造化ESG開示分析に有望。中国、イタリア、米国、インドで研究が集中し、データ不整合や新興市場の不足が課題。

Chaeyoon Jang, Jongsung Kim

2023年ベンチャー企業実態調査を用いて、ESG経営がVC投資に与える効果を実証。売上高や企業年齢は投資誘引に負の効果、従業員数や知的財産権は正の効果。特にS（社会）とG（ガバナンス）の次元が重要であり、E（環境）の効果は限定的で、環境業態の企業ではさらに減衰する。

Qing Shen

2012～2022年の中国A株商業流通企業を対象に、ESGパフォーマンスが資金調達制約に与える影響とデジタルトランスフォーメーションの調整効果を実証。ESGスコアの1標準偏差上昇で制約が改善し、特にガバナンス（G）と社会（S）が主要因。デジタル化はESG効果を強化する。

А.П. Марзаев

本論文は、ロシアの金鉱山企業ポリュースとポリメタルのESG戦略が、地域の持続可能な発展にどのように寄与するかを分析する。両社が地域経済の基盤となり、社会インフラや予算不足を補完する役割を果たしていることを明らかにした。研究手法はケーススタディと企業の非財務報告書の分析に基づく。

Chen Xu, Batkhuyag Ganbaatar

本研究は、2015年から2023年の中国A株上場企業を対象に、スマートマニュファクチャリングがESGパフォーマンスに与える影響を分析。固定効果回帰、PSM-DID、システムGMMを用い、スマート製造がESGを有意に向上させることを実証。メカニズムとして情報透明性、グリーン技術革新、協調ガバナンスの促進効果と、資金制約の抑制効果を特定した。

Abdulla Alnahdi, Ahmed Aljefri, Hazaa Altahboush +3

本論文は、エネルギー産業においてESGリスクがバリュエーション倍率（P/E、P/B、EV/EBITDA）と有意に負の相関を持つことを実証。Morningstar SustainalyticsとBloombergのESGリスクデータを用いた50社の分析で、ESGリスク1ポイント上昇が各倍率を20-30%低下させることが示された。ESGリスクが価格決定要因であることを検証。

Vasava Arjavbhai Ravisingbhai, Gandhi Jainishkumar Anilbhai, Dr. Shiji Prasannan

本研究は、インドのミレニアル世代および若年投資家におけるESG投資の認識と採用を調査した。アンケート調査の結果、認知度は上昇しているが、採用率は依然として中程度であり、知識不足やリターン懸念が障害となっている。一方で、適切な情報提供があれば投資意欲は高いことが示された。

郭進泰 郭進泰, 黃三翁 黃三翁, 高秉毅 高秉毅

本研究は、マンション管理組合が施設運営維持管理の外部委託先を選定する際、価格のみに依存しないESG-KPI指向モデルを提案。BWMと修正VIKORを用いて22の指標を評価し、非財務価値（革新性、評判）が価格より重要であることを示した。AIやクラウド技術の活用も推奨している。

Yatmoko Baroto, Igka Ulupui, E. Gurendrawati

インドネシア、マレーシア、シンガポールの上場企業1420社（2012-2023）のパネルデータを用い、First-Difference GMMとSystem GMMによりESGスコアとROEの因果関係を推定。主な結果はESGがROEに正の影響を与え、企業規模の調整効果は有意でないことを示した。ESGの利益効果が企業規模に依存しないという新興市場からの証拠を提供。

Jianfeng Zhang, Tiantian Qi

本研究は、中国上場企業の2009～2022年のデータを用い、XGBoostとSHAPを組み合わせたESGグリーンウォッシング予測モデルを提案。16指標（企業特性・外部圧力）を入力とし、5-fold交差検証とグリッドサーチで最適化。1期ラグモデルで86.82%の予測精度を達成し、財務特性がガバナンス特性より重要。非重汚染産業や国有企業で性能が高い。

A. Kaminskyi, M. Nehrey, N. Almeida +1

本研究は2019〜2024年の米国DJIA構成銘柄30社のESGサブインデックスとKレシオを分析。ESGスコアはCOVID-19開始年に最高値を記録し、その後も上昇傾向を示したが、ESGパフォーマンスとリスクリターンの間には明確な相関は見られなかった。ESGと市場成果は独立した動態を持つことが示唆される。

Redha Abd Al-Khadr Hammoud

イラクの大学で会計デジタル化が環境・社会的開示の質に与える影響を調査。データ統合が最も重要な推進要因であり、会計教員への調査で強い正の相関を確認。

Junlin He, Kok-Haur Ng, W. Lau +2

本論文は、ESG格付けの不一致が中国企業のグリーン全要素生産性（GTFP）に与える影響を分析。2013～2022年のA株上場企業データを用いた実証分析の結果、ESG格付けの不一致はGTFPを有意に低下させることを発見。そのメカニズムとして、融資制約の増加が原因であることを特定した。また、市場の注目度や企業のイノベーション能力がこの負の効果を緩和すること、さらに産業や地域によって効果に不均一性があることも示された。これらの結果は、ESG格…

Jing Li

本論文は、2008年から2023年の中国A株上場企業を対象に、環境情報開示がグリーンファイナンスの発展に与える影響を実証分析した。開示指標とグリーンファイナンス指標を構築し、環境規制の強化と情報非対称性の緩和が媒介効果を持つことを発見。非国有企業や西部地域で効果が顕著である。

Niluh Komang Kusuma Yasari, H. Pratikto, Ery Tri Djatmika Rudijanto Wahju Wardhana

インドネシア証券取引所上場の消費者非循環セクター企業を対象に、政府規制遵守（PROPERスコア）が財務パフォーマンス（ROIC）に与える影響を、CSRとイノベーションを媒介変数として分析。規制遵守は直接財務パフォーマンスに影響しないが、CSRとイノベーションを促進する。イノベーションは財務パフォーマンスを向上させ、規制遵守の効果を媒介する一方、CSRは財務パフォーマンスに影響せず、媒介効果もない。

Aulia Gandini, Endah Susilowati, Tantina Haryati

本研究は、インドネシアの消費者非サイクリカル製造企業（35社、105観測）を対象に、グリーン製造（電力消費量を指標）が環境パフォーマンス（PROPER格付け）に与える影響と、グリーンサプライチェーンの媒介効果を検証。PLS-SEM分析の結果、グリーン製造は環境パフォーマンスに正の直接効果を持つが、グリーンサプライチェーンへの影響は負であり、媒介効果は確認されなかった。

A. Fouad

本研究は、エジプトの銀行におけるコーポレートガバナンスが財務持続可能性に与える影響を10年間のパネルデータで分析。透明性とリスク管理の強化が財務パフォーマンスとESGスコア向上に寄与する一方、CEOの二重性は混合的な効果を示した。エマージング市場における持続可能な銀行業務への示唆を提供する。

Javier Nieves Almanza, Roberto Yoan Castillo Dieguez

メキシコ株式市場企業を対象に、ESGスコアと財務パフォーマンスの関係を分析。ANCOVA、ランダムフォレスト、プロビットモデルを用い、ESGスコアがROA・ROEに正の影響を与えることを確認。持続可能な実践が競争優位をもたらす可能性を示す。

Arturo Garcia, Sang‐Ho Lee

本研究は、韓国企業の環境責任（ER）と財務業績（FP）の関係における販売の媒介効果を検証した。2019-2022年のESG評価と財務データを用いた分析では、ERは直接FPを向上させず、販売増加を通じて間接的に向上させることが示された。この効果は財閥企業で有意であり、非財閥企業では見られなかった。また、COVID-19後により強くなった。