論文・プレプリント

Jian Yu

本レビューは、ESGと企業財務の統合に関する研究を5つの伝達経路（情報、リスク管理、ステークホルダー関係、イノベーション、資本配分）に整理。信頼性の高い実証研究に焦点を当て、ESGの価値創造は業界のマテリアリティやガバナンス品質に依存することを示す。特に資金調達コストの低減とテールリスクの軽減にESGが有効であるという証拠が最も頑健である。

Mohammad Qezelbash, Mohammad Mehdi Bagheri

本研究は、テヘラン証券取引所上場企業165社のパネルデータ（2015-2023年）を用いて、ESG指標と気候リスクを統合した信用格付モデルを開発・検証した。固定効果GLS推計の結果、ESG各次元は信用格付に正の影響、気候リスクは負の影響を与え、気候リスクが高いほどESGの正の効果が弱まることが示された。統合モデルは従来モデルより高い説明力を達成し、持続可能な金融システムへの実践的示唆を提供する。

Abdullah Almutairi, Amjad Jameel Al-Shorafa, F. Haidar +2

本研究は、エジプトの新興市場において、気候リスク開示が監査人の労力に与える影響を実証した。分析の結果、気候リスク開示が多いほど監査努力が増大し、その効果は政治的つながりを持つ企業やESGパフォーマンスが高い企業でより顕著であることが示された。

Febria Agatha Br Sembiring

本研究は、インドネシア証券取引所上場企業2020-2024年のデータを用いて、ESG開示が企業価値に与える影響と業種タイプの調整効果を分析した。パネルデータ回帰の結果、ESG開示は企業価値に有意な影響を与えず、業種タイプも調整効果を示さなかった。これはインドネシアの投資家がESG情報を投資判断の主要要因としてまだ活用していないことを示唆する。

Giuseppe Pernagallo, F. Quatraro, Eleonora Rubichi

本論文は、イタリアの大企業の義務的非財務開示文書を用いて、テキストマイニングにより循環経済（CE）への適合度を測る新指標を提案。FTSE MIB企業のサステナビリティ報告書（2017-2022年）からコサイン類似度でCE語彙との一致度を算出し、地域のリサイクルインフラや企業特性との関連を分析。高度なリサイクル施設のある地域の企業や、若く国際的な企業ほどCE適合度が高いことを示した。

Maria Azatyan

本論文は、新興国・発展途上国において、ソブリンESG指標が株式市場のレジリエンスと関連するかを、1996-2024年のパネルデータを用いて検証。World Bankのオープンデータを活用した透明性の高い分析を提供し、ガバナンス指標がボラティリティ低下と関連することを示唆。

Shafitranata, Liza Alvia, Rahmawati Azizah

本研究は、2020年から2024年までのインドネシアのグリーン企業85社を対象に、ESG報告が財務パフォーマンスに与える影響を分析した。ガバナンススコアはROAと正の関連を示し、ESGスコア全体は弱い正の関連が見られたが、環境・社会スコアは有意でなかった。エネルギーセクターは非エネルギーセクターより高い財務パフォーマンスを示した。

Xudong Ren, Khanh Linh Dong, Jackson Ewing +2

中国化学産業の移転政策により、東部では雇用喪失、中西部では汚染移転やカーボンリーケージなどのESGリスクが発生する可能性がある。本論文は、国家統一のESGスコアリングシステムと繰り延べ受入メカニズムを組み合わせたマッチング政策を提案し、公正で効率的な企業・パーク間のマッチングを目指す。これにより、ESGリスクと非ESGリスクの両方を管理し、途上国向けの公正な移行ツールキットを提供する。

Jayasree Mangalagiri, Malla Praveen Bhasa, V. Parvathi

本研究は、世界的な製薬企業255社を対象に、ESGパフォーマンスと企業パフォーマンスの双方向関係を交差遅延パネルモデルで分析。ESGは会計ベースの指標（ROA、ROIC）に正の影響を与えるが、市場評価（トービンのQ）はU字型関係を示す。逆因果は支持されず、ESG投資の戦略的価値を示唆。

B. Keum

本研究は、韓国市場の非金融企業8,541社年データを用いて、ESG債券発行企業は非発行企業に比べて利益調整が有意に低いことを実証。発行後もその傾向が持続し、ESG債券が会計情報の質のシグナルとして機能することを示唆。外部監視と報告義務が規律付けメカニズムとして働く可能性を指摘。

Zh. Zinetullina, А. Nurgalieva

この研究は、ESG評価が高い企業は倒産リスクが低いという仮説をZスコアと修正アルトマンモデルを用いて検証。ESG要因を財務分析に統合することで、企業の財務安定性評価が向上することを示唆。

L. Pashtova, Veronika D. Mironova, Vera E. Ivashchenko

本論文は、ロシアの小売業界における取引先の財務状態評価にESG要素を統合する必要性を論じる。従来の財務分析に非財務的持続可能性基準を加えることで、予測的・質的要素を取り入れた動的なリスク管理モデルへの移行を提案している。ESG格付けの不一致に起因する情報非対称性や資金調達への影響も指摘されている。

Khalil Zaman, Juliana Kadang, Amir Raza

本稿はESG投資が企業行動と財務パフォーマンスに与える影響を二次データに基づき分析。結果、ESG投資は透明性の向上、ガバナンス改善、持続可能な経営戦略を促進することを確認。ESG投資が信頼性のある指標と規制の明確化によって企業価値向上に寄与する可能性を示唆。

Diky Paramitha, E. Riyani, Kan Wen Huey

COVID-19期間中のインドネシアの鉱業・工業企業10社を対象に、収益性（ROA）、ソルベンシー（DER）、流動性（CR）がESGスコアに与える影響を分析した。ランダム効果モデルによる回帰分析の結果、これらの財務指標はESGスコアに有意な影響を与えず、外部圧力や非財務要因の重要性が示唆された。

Hayam Wahba, Heba B. Hathout

本研究は、アフリカの147社の非金融上場企業を対象に、取締役会の特性がESGスコア（ESGC）と財務パフォーマンス（Tobin's Q、ROE）の関係に与える影響を分析。結果、ESGCは財務パフォーマンスに正の影響を与え、特にジェンダー多様性や独立性など適切な取締役会構成がその関係を強化することを示した。

Syurmita Syurmita, Syahfitri Suryaningsi Welkom, Khansa Chikita Rayesha

本研究は、インドネシア上場企業76社を対象に、ESGリスク格付けが収益性（純利益率）に与える影響を分析。ESGリスクは収益性に負の影響を与えるが、企業規模が大きいとその負の影響は緩和され、レバレッジが高いと悪化することを実証。ESGリスク開示とガバナンスの重要性を示唆。

George Giannopoulos, H. Vu, F. Mahmood +2

本研究は、英国FTSE350企業の2020〜2024年のデータを用いて、ESGスコア（LSEG開示スコア）と財務パフォーマンス（ROA、ROE）の関係をパネル回帰で分析。結果は混合的で、ROAとは有意な正の関係が見られたが、ROEとは有意でなかった。ESGは株主利益よりも業務効率に影響する可能性を示唆。

Xinran Gao

中国の「ダブルカーボン」政策の下で、財務パフォーマンス（ROA）がESG評価に正の影響を与えることを、上海・深圳のA株上場企業（2011-2022年）のパネルデータ分析で実証。上場年数が長い企業ではその効果が弱まり、東部地域や大企業で顕著である。

P. Sastroredjo, T. Suganda, D. Halim

本研究は、インドネシア上場企業を対象に、ESG論争管理能力（Refinitiv ESGCスコア）が収益性に与える影響を分析。固定効果モデルや傾向スコアマッチング等の手法を用い、ESG論争管理の向上は収益性を高めるが、財務的不透明性が高い企業ではその効果が弱まることを示した。透明性向上の重要性を強調。

Sami Ben Mim, Nawres Jellib, F. Mabrouk

本研究は、アフリカ173社のパネルデータ（2010-2022年）を用いて、ESGパフォーマンスと財務成果の非線形関係をSGMMで分析。環境・ガバナンススコアは一定の閾値を超えるとROAを向上させるが、社会スコアは逆U字型の収穫逓減を示す。ガバナンスが市場価値に重要で、質の高いESG開示の必要性を強調。