論文・プレプリント

Dejan Glavas, Ftiti Zied

本特集号は、サステナブルファイナンスの実効性に関する4つの論文を紹介する。グリーンボンドの環境改善効果、気候規制の企業行動への影響、ESGスコアのバイアス、ESG論争への市場反応を検証する。

Imad Ali, Dr. Muhammad Yaseen, Dr. Sajjad Ahmed

本研究は、サステナブルファイナンスの認識、倫理的投資志向、企業の社会的責任（CSR）認識、投資家リスク認識が、社会的責任企業への投資行動意図に与える影響を検証した。350名の投資家を対象に構造方程式モデリングを用いた結果、CSR認識が最も強く行動意図を予測し、倫理的投資志向やサステナブルファイナンス認識も正の影響を与える一方、リスク認識は負の影響を示した。これらの知見は、責任投資を促進するための透明性、標準化された報告、教育の重要性を示…

P. Stefanizzi, Chiara Creti', F. Monge +1

本研究はイタリアの大手・中小9行のESG質問票を分析し、温室効果ガス排出、再生可能エネルギー、ガバナンス、男女平等などの指標に収束傾向があることを発見。国際的なESG格付けのばらつきとは対照的に、イタリアの銀行質問票は高い均質性を示し、標準化の可能性を示唆。ESG指標と銀行のリスク認識、信用アクセス、持続可能な業績を結びつける概念モデルを提案する。

Thongpong Pongphanich, Kittima Ngamvilaikorn, Prajya Ngamjan

本研究は、タイ上場企業523社の2018〜2024年のパネルデータを用いて、デジタルファイナンスがESGパフォーマンスに与える影響を分析。資金制約とグリーンイノベーションが媒介効果を持つことを発見。家族所有の調整効果も検証。

Arpita Agarwal, Vertika Goswami

本研究は、アンケート調査と構造方程式モデリングを用いて、ESG要素と投資パフォーマンスの関係を分析。ESG総合スコアは投資成果を予測できないが、再生可能エネルギー利用は評判向上に、ガバナンス（特に取締役会の独立性）は長期的価値に寄与することを発見。複合スコアの限界を指摘し、個別要素の評価の重要性を強調。

H. Sourour, Jarray Habiba

本研究は、2008年から2021年にかけて、新興国の銀行におけるCSRメカニズムがグリーンファイナンスの採用に与える影響を検証。CSR委員会とサステナビリティ報告が、グリーン製品や再生可能エネルギープロジェクトへの融資を有意に促進することを発見。規制環境と政策がクロスカントリーの差異に影響。

Alejandro Acevedo Amorocho, Á. Acevedo-Duque, José Gerardo De la Vega Meneses +2

本研究は、新興市場向けに5P-ESG複合指数を構築・検証した。従来のESGに平和とパートナーシップを加え、PCA加重で指標化。MSCI COLCAP銘柄に適用し、従来のESG指標と比較してランキングが変わることを示した。

Ke Zhang

この研究は、中国A株上場企業を対象に、デジタル包摂的金融がESGパフォーマンスに与える影響を分析。北京大学のデジタル包摂的金融指数と企業のESGデータを用いて、2020年から2023年のパネルデータで検証した結果、デジタル包摂的金融は企業のESGパフォーマンスを有意に向上させることが明らかになった。その効果は産業によって異なる。

Joo Hock Ong, Ali Khatibi, Zunirah Mohd Talib +1

本論文は、マレーシアの零細・中小企業（MSME）におけるESG導入における倫理的リーダーシップの役割を質的研究により調査した。教育・意識向上とリーダーシップの考え方が重要であり、特にスコープ3排出に関連する。制度的圧力（強制的、模倣的、規範的）がリーダーシップ行動に影響を与えることが示された。EUの炭素国境調整メカニズム（CBAM）への対応として、MSMEのESG導入促進がマレーシアの輸出維持に不可欠である。

Gábor Hulkó, János Kálmán, András Lapsánszky

本論文は、EU、ハンガリー、シンガポールの3つの管轄区域における金融監督当局がESG目標を規制に統合する方法を比較分析する。ルールベースのEU、中央銀行主導のハンガリー、原則ベースのシンガポールという3つの監督モデルを特定し、制度的柔軟性と適応的ガバナンスの重要性を強調する。

Cerchione R., Passaro R., Sicardi V.

本研究は、企業のサステナビリティ戦略にDNSH原則を統合するための方法論的枠組みを提案する。デルファイ法を用いて、投資選択を支援するタクソノミーと環境影響を定量化する指標の2つのタクソノミーを開発した。政策立案者による持続可能な投資評価にも活用可能。

(著者不明)

本研究は、ESG報告書の質を評価するための指標を開発・検証した。9つの次元（環境・社会・ガバナンスの各ポジション、発展、パフォーマンス）を22項目に絞り込み、香港証券取引所上場企業の2024年ESG報告書15件を用いて内容妥当性指数、評価者間信頼性、内部一貫性を確認し、有効で信頼性の高いツールであることを示した。

Noor Adwa Sulaiman, Ardianto Ardianto, Nadia Anridho +2

本研究は、ASEAN諸国（マレーシア、シンガポール、タイ）の非金融企業を対象に、ESGパフォーマンスと重要な監査事項（KAM）の開示との関係を調査。結果、ESGパフォーマンスが高い企業ほどKAM開示が増加し、グリーンウォッシングがこの関係を強化することを発見。規制執行の強い国ではその傾向が顕著であり、制度的文脈の重要性を示唆。

Caleb Boadi, Robert Osei-Kyei, Vivian WY Tam

本研究は、官民連携（PPP）プロジェクトにおけるESG報告の障壁と推進要因を系統的レビューにより明らかにした。主な障壁として、ESGのメリット理解不足、報告フレームワークの未標準化、コスト負担が挙げられ、推進要因として規制開示要求とプロジェクトパフォーマンス向上が特定された。多様なステークホルダーの利害調整がESG報告の透明性と堅牢性を左右する。

(著者不明)

本研究は、アジア9カ国（日本含む）の上場企業を対象に、ESG報告が時価総額に与える影響と、ホフステッドの文化次元の調整効果を分析。累積ESGスコアと時価総額の正の関係が確認され、個人主義、長期志向、不確実性回避、男性性が正に、権力距離が負に調整することを発見。新興市場では文化の調整効果が弱い。

Cruift Andika

本レビューは、ESG報告の財務会計への統合に関する進展、課題、政策的含意を整理。IFRS S1/S2、GRI、SASB等の枠組みは比較可能性を高めるが、地域・業種間の不整合が残る。AIやブロックチェーンによるデータ完全性向上とグリーンウォッシュ抑制の可能性、包括的なESG開示と財務パフォーマンスの正の関連を示す。標準化と規制強化の必要性を強調。

MOLDIR SHAIMERDENOVA, OLGA UZHEGOVA

本論文は、自動車産業におけるESG報告が企業の評判と投資家の信頼に与える影響を理論的・実証的に分析する。正当性理論とシグナリング理論に基づき、「評判-信頼ネクサス」モデルを提案し、開示の透明性（マテリアリティ、比較可能性、保証）がステークホルダーの認識と信頼に与える影響を検証する。自動車産業特有のサプライチェーンの複雑性と電化などの技術移行が重要な調整要因であることを示し、業界固有のESG-KPI指標やデジタルツイン活用などの実践的提言…

Achintya Ghayal

本研究は、製造企業の原価計算にESG要素（炭素価格、コンプライアンス費用、社会的投資等）を組み込んだ場合の財務報告への影響をシミュレーション分析。従来の会計と比較し、ESG調整により報告原価が20～30%増加、営業利益率が5～7ポイント低下する一方、環境・社会・ガバナンス指標の透明性が大幅に向上することを示した。感度分析では、炭素価格変動に対しても結果は頑健であり、排出量の多い部門ほど影響が大きい。

O. Tyvonchuk

本論文は、任意のサステナビリティ開示からESRSやIFRS S1/S2などの義務的報告への移行において、正当性理論が依然として有効な分析枠組みであることを確認する。ただし、新たな規制パラダイムでは、内部プロセスへの注意不足などの限界も指摘する。企業は実質的な戦略へ移行し、持続可能な開発目標への貢献を高める必要がある。

Sri Yanthy Yosepha

本ナラティブレビューは、ESG報告と統合報告（IR）が企業開示の価値関連性に与える影響を評価する。体系的な文献検索の結果、ESGとIRは情報非対称性を低減し、投資家の信頼を高めることが確認された。しかし、規制の断片化や業界ごとの慣行の違いなどの課題が残る。標準化と規制調和の必要性を強調している。