論文・プレプリント

И.А. Бурса, А.А. Альшеновская, Наталия Анатольевна Бойко

本論文は、ロシア農業における固定資本投資と持続可能な発展との関係を分析。ESG原則の統合に焦点を当て、2021～2024年の投資動向、資金源構造、効率性を評価。自己資金の増加や予算の効果的活用が技術・財務の安定性向上に寄与することを示し、投資戦略改善の方向性を提示。

Yasir Maulana, Nugraha Nugraha, D. Disman +1

2021-2023年のESGリーダーズ指数上場企業を対象に、ESGリスク評価がFama-Frenchモデルと超過リターンの関係に与える調整効果を分析。SMBは有意な正の影響を示し、HMLはESGリスクにより弱められる。ESG要因の資産価格への部分的な統合を示唆。

Sarmad Ali, O. Ciani, S. Ghislandi

この研究は、ヘルスケアセクターにおけるESGパフォーマンスが研究開発（R&D）成果に与える影響を分析し、債務ファイナンスが媒介・調整役を果たすことを明らかにした。2016年から2022年の欧州・米国の企業データを用いた実証分析により、ESGパフォーマンスはR&D成果を促進するが、高債務水準はその効果を弱めることが示された。さらに、EUのCSRDなどの制度的条件がESGの効果を強めることが分かった。

Parikshita Mendiratta, D. Mehrotra

本研究は、インドの代表的なサステナビリティ・インデックス（S&P BSE CarbonexおよびGreenex）と、政策金利（レポレート）および鉱工業生産指数（IIP）との関係を分析。ARDLモデルとGARCHファミリーを用い、長期的な共統合関係や非対称なボラティリティを検出。レポレート上昇は指数に負の影響、IIP成長は正の影響を与えることを示した。

Frista Frista, Lindawati Gani, Yulianti Abbas +1

本研究は、東南アジア諸国におけるサステナビリティ経営と企業価値の関係を調査し、利益管理がその関係をどのように調整するかを検証した。サステナビリティ経営は企業価値に正の影響を与えるが、利益管理のレベルが高い場合、その効果は有意に減少する。これは、日和見的な利益操作がサステナビリティ活動の信頼性を損なうことを示唆し、ESGとグリーンウォッシングの文献に貢献する。

Тетяна Вікторівна Воронько-Невіднича, Яна Радіонова, Олександра Боженко +1

本論文は、農業分野の中小企業（SME）向けに、従来のESGにセキュリティと時間軸を加えた統合型ESG+STマネジメントモデルを提案。モニタリング、責任、支援の3機能ブロックで構成され、リスク管理、グリーンファイナンス、デジタル化を活用し、危機下でのレジリエンス向上を目指す。

Prof. Brijesh D. Rashiya

本論文は、インド上場企業のESG実践が財務パフォーマンスに与える影響を、二次データ、規制動向、およびInfosys、TCS、リライアンス・インダストリーズ、ヒンドゥスタン・ユニリーバの事例を用いて分析。ESG実践は業務効率、ブランド評価、規制リスク低減、サステナブルファイナンスへのアクセスなどを通じて財務業績に正の影響を与えうるが、その効果はセクターや実装の質に依存し、短期的なコストを伴う可能性があることを示す。

Verina Anggraeni, Rizky Nur Ayuningtyas Putri

本研究は、インドネシアのイスラム商業銀行11行を対象に、RGEC手法（リスクプロファイル、ガバナンス、収益性、資本）で測定した銀行健全性がグリーンバンキング開示指数に与える影響を分析。イスラム社会報告（ISR）の調整効果も検証したが、資本十分性比率（CAR）のみが有意な影響を示し、不良債権比率など他の変数は非有意。ISRの調整効果も確認されなかった。

D. Bansal, Saurabh Saurabh, Yashika Aneja +1

本研究は、インドの医薬品セクターを対象に、ESGパフォーマンスが企業価値に与える影響を分析。Tobin's Qと市場価値簿価比率を従属変数とし、ESGスコアを環境・社会・ガバナンスに分解して各要素の独立した効果を検証。企業規模とレバレッジをコントロール変数とした回帰分析により、ESGの一部要素が企業価値に有意な影響を与えることを示した。

Liyuan Lu, Murugesan Palaniappan, Mark Christhian Barrueta Pinto +1

本論文は、多基準意思決定（MCDM）手法を用いて責任投資の実践を分析し、企業の社会的責任（CSR）実施を支援するツールを提案する。責任投資の評価基準を体系的に整理し、MCDMによる意思決定プロセスを提示することで、投資家や企業がCSR戦略を策定する際の指針を提供する。

Daniela Cristina de Andrade, Brunna Mendonça Braga, Clóvis Fiirst +1

ブラジルと中国の企業210社を2018〜2022年で分析し、ESGスコアに関わらずペッキング・オーダー理論に従う資本構造を示した。両国の間に有意差はなく、ESG実践が資本構成に均一な影響を与えることが示唆された。

Cindy Nur Azaria Mansa, Haliah, Darmawati

本研究は2021年から2025年までの35件の論文を系統的にレビューし、ESG要因が企業価値に与える影響を分析した。60%の研究で正の効果が見られ、測定指標や文脈要因（資本市場発展度、所有構造など）が結果を左右することを明らかにした。ESGマテリアリティスコアが汎用スコアより情報価値が高いことも示された。

Tongyu Zhou

2019〜2023年の中国A株上場企業データを用いて、ESG評価が資金調達コストに与える影響を実証分析。高いESG評価は負債・総資金調達コストを低減し、特に企業統治の効果が顕著。一方、環境投資の増加は短期的に負債コストを上昇させる可能性を示唆。

Thanh Thuy Ngoc Tran, Trang Cam Hoang, Thoa Thi Kim Dau

本研究は、2010～2023年の東南アジア上場企業397社のパネルデータを用いて、ESG開示が企業価値に与える影響を分析し、財務的困難の調整的役割を検証した。結果、ESG開示と企業価値は負の関係にあるが、財務的困難が高い企業ほどESG開示がプラスの効果を持つことが示された。ステークホルダー理論・シグナリング理論・制度理論に基づき、新興市場における条件付き効果を明らかにした。

Najwa Safinabudhi, Insyirah Putikadea

この研究は、インドネシア証券取引所上場企業の2022～2024年のデータを用いて、ESG開示が企業価値（PBR）に与える影響と投資家関心の調整効果を分析した。結果、ESG開示はPBRに有意な影響を与えず、投資家関心の調整効果も確認されなかった。新興国におけるESG開示の限定的な効果を示すエビデンスを提供している。

Ayman Abdalla Mohammed Abubakr, Ahmed Mahade, A. Musa +3

タイ証券取引所上場75社の2014-2023年のデータを用いて、ESGパフォーマンスがROA、ROE、Tobin's Qに正の影響を与えることをGMMで実証。負債と現金比率は負の影響を示し、企業規模と年齢は異なる効果を持つ。持続可能な財務戦略と資本構造の最適化を提言。

Antonio Somoza López

本研究は、グローバルエネルギー企業を対象に、ESG開示と不祥事発生の関係を分析。サステナビリティ報告は不祥事の可視性を高めるが、GRI準拠などの標準化は不祥事を低減することを発見。また、国の制度の質がこの関係に影響を与える。

А. Beisenbayeva, U. Yernazarova, U. Turdaliyeva

本論文は、カザフスタンの銀行部門におけるESGリスクを統合した内部統制システムの有効性を評価するモデルを提案する。分析の結果、高いESG統合レベルを示す銀行は12％のみであり、環境リスク管理が最も弱いことが判明。デジタル化とRegTechの活用がESG統制の有効性を高める要因として示された。

Олена Пахненко, Анастасія Олександрівна Узлова, Гліб Олегович Міненко

本論文は、持続可能な金融システムへの変革下で、ESG要素が銀行の財務安定性に影響を与える6つのチャネル（リスク、情報、資金、業務効率、適応性、制度・規制）を特定した。ESGの断片的な導入ではなく、信用分析やリスク管理への系統的な統合が重要であると論じている。

Qun Cao, Siye Liang, Jingtong Wu +1

中国A株上場企業を対象に、ESG評価の乖離が過剰現金保有に与える影響を分析。乖離が情報非対称性、環境不確実性、事業リスクを高め、過剰現金保有を促進することを発見。