論文・プレプリント

Sugianto Sugianto, Diganta Hatiboruah, Nurfitri Ramadana +1

インドネシア証券取引所上場の環境敏感型非金融企業を対象に、2019〜2024年の環境ナラティブとPROPER評価に基づく実績の乖離を分析。開示強度・楽観的トーン・具体性・曖昧さ等のテキスト指標と実績を比較し、モニタリング拡大にもかかわらずBlue以上の比率が84.84%から69.02%へ低下したことを示す。両者を区別する「Greenwashing GAP Index」を構築し、借入コストへの含意を検討する枠組みを提示する。

Mehmet Günlük, Murat Özcan, Hakan BİLEN

本論文は、真正なサステナビリティ開示とグリーンウォッシュを識別するための四次元「開示品質指数」の概念的枠組みを提案する。正当性理論・シグナリング理論・印象管理理論を統合し、Fog IndexやLoughran-McDonald辞書など既存の会計テキスト分析手法を用いて測定可能な下位指標に落とし込む。実証結果は示さず、今後の構成概念妥当性・予測妥当性検証に向けた研究課題を提示する理論的貢献である。

Wang C.

グリーンボンド発行と企業の環境パフォーマンスの乖離（デカップリング）の関係を分析した研究。資金調達手段としてのグリーンボンドが、実質的な環境改善を伴うのか、それとも見かけ上の「グリーンウォッシュ」や逆に実態を過小評価する「ブラウンウォッシュ」を生むのかを検証する。企業の環境情報開示と実態の整合性を問う点で、GX開示・移行金融の議論に直結する。

Choi J.W.

監査委員会の属性（独立性・専門性・規模・開催頻度など）が企業のESG開示の質とグリーンウォッシュの発生に与える影響を検証する実証研究。コーポレートガバナンス機構がサステナビリティ情報の信頼性をどう左右するかに焦点を当てる。要旨未取得のため詳細な手法・結果は不明だが、開示ガバナンスとグリーンウォッシュ抑止の接点を示す研究として位置づけられる。

Muhammad Abdur Rosyid Albana, Bagas Heradhyaksa, Pas Ingrid Pamesti +1

本論文は、インドネシアのPOJK第18号（2023年）が定めるサステナブル・スークークの外部レビュアー制度を分析し、第13条・第46条がレビュアーの独立性・能力・説明責任に関する詳細規定を欠いていることを明らかにする。認定基準や選定手続き、監督メカニズムの不在がグリーンウォッシュ・リスクを高めると指摘。ICMA・ASEAN・EU基準との比較から、認定レビュアー要件や利益相反開示、発行後検証の導入を提言する。

Ismaila Saidykhan

本修士論文は、各種サステナビリティ報告基準を比較し、どの基準がグリーンウォッシュを招きやすく、どの基準が抑制しやすいかを検討する。基準間の設計差が企業の開示行動やグリーンウォッシュの誘因にどう影響するかに焦点を当てる。

Prathiba Karthikeyan

本論文は、カーボンオフセットを通じたグリーンウォッシュに対し、現行規制が十分対応できているかをEUとインドの比較で検証する。EUのCSRD・ESRS・消費者エンパワーメント指令と、インドのグリーンウォッシュガイドライン2024・CCTSを分析し、EUは詳細な開示ベース、インドは包括的禁止アプローチだが具体性を欠くと指摘。オフセットの品質・時期・執行強化と標準化手法の必要性を結論づける。

V. Novodvorska, Victor Mazur

本稿は、サステナビリティ報告におけるグリーンウォッシングを防ぐ内部メカニズムとして、会計士の職業倫理の役割を検討する。情報の非対称性、非財務指標の測定困難性、経営圧力、外部監査の不十分さがグリーンウォッシングの主因だと指摘。誠実性・客観性・専門的懐疑心といった倫理原則がESG情報の作成段階での歪曲を防ぐと論じ、外部規制と倫理の相互作用を示す概念モデルを提示する。

Filiz YÜKSEL

BISTサステナビリティ指数掲載82社の2024年データを用い、サステナビリティ実績スコアと開示スコアを算出し、両者を比較して「グリーン・クワイエット企業」と「グリーン・パロット企業」に分類した。ロジスティック回帰の結果、メディア露出が高い企業ほどグリーンハッシング（意図的な開示抑制）を行う確率が有意に高いことが示された。一方、セクター・企業規模・企業年齢の効果は有意ではなかった。

Qin X.

中国のグリーンボンド市場を対象に、規制の隙間を突いた「規制裁定」とグリーンウォッシュの実態、およびそれが実際の環境改善効果に与える影響を実証的に検証した研究。グリーンボンドのラベルと資金使途の乖離が環境パフォーマンスを損なう可能性を示唆し、開示規制の実効性を問う内容とみられる。

Setiawan Y.C.

本論文は、企業のグリーンウォッシュ（環境配慮の見せかけ）と株価暴落リスクの関係を国際的に分析した実証研究である。経営者のナルシシズム的傾向がグリーンウォッシュを促し、それが情報の非対称性や評判リスクを通じて株価暴落リスクを高める分岐経路を検証している。国ごとの規制・開示制度の違いが結果を左右する点が示唆される。

Jing-Yi Guan, Jia-Zhuo Wang, Pei-Xuan Chen

中国A株企業2008〜2022年を対象に、決算説明会の質疑応答テキストから投資家の気候関心を測定し、それが企業のグリーンウォッシングを誘発するかを検証。投資家の気候関心が高いほどグリーンウォッシングが増加し、経営者の環境意識が媒介する。関心の広さ、経営陣の詳細な回答、質問のネガティブなトーンはグリーンウォッシングを抑制する。

Khalid Abdullah Alotaibi, Safaa Sayed Mahmoud, Rami Abdulatif Sa'di +1

本研究はアラムコのアラビア語サステナビリティ報告書2024と年次報告書の一部を対象に、批判的メタファー分析と他動性・社会行為者分析、正当化理論を組み合わせて分析した。リーダーシップは旅・成長・建築・ビジョン・序列のメタファーで構築され、投資や削減の主体としてアラムコが前景化する一方、エネルギー需要や技術変化は自律的圧力として描かれる。正当化は国家・国際枠組みへの権威づけと、信頼性・affordability・秩序ある変化への合理化の二層…

Kaushik Jyoti Talukdar

インドのESG報告企業の従業員181名とBRSR・SEBI資料等の二次データを用い、ESG開示品質・透明性・規制監督・第三者保証が知覚されたグリーンウォッシュや従業員信頼・雇用主魅力・組織評判に与える影響をSEMで検証。開示品質と規制監督はグリーンウォッシュ知覚を有意に低減し、保証は評判を高めた。規制コンプライアンスが開示品質とグリーンウォッシュの負の関係を強めることを示す。

Fitri Hikmawati, Dian Saputra

インドネシア証券取引所上場のエネルギー・基礎素材セクター40社・120社年データを用い、メディア可視性・サステナビリティ保証・環境ガバナンスがグリーンウォッシュに与える影響を検証。GRI300開示スコアと環境省PROPER性能評価のギャップ分析という公開データによる新指標を開発。メディア可視性と第三者保証はグリーンウォッシュを有意に抑制するが、環境ガバナンスは有意な効果を示さず、外部監視の有効性を裏付けた。

Sulhendri Sulhendri, Alex Johanes Simamora, Hartutik Hartutik +1

インドネシア証券取引所のESG指数採用企業を対象に、グリーンウォッシュとESGレポートの可読性の関係を検証した研究。グリーンウォッシュは可読性と正の関係にあり、読みやすく説得的な開示が印象管理に使われることを示す。情報品質が高いとこの関係は弱まり、実質性の高い開示へとつながる。

Hyoung Ju Song, Li Ding, Markéta Kubíčková

米国上場ホスピタリティ企業のパネルデータを用い、財務健全性とコーポレートガバナンスがESG開示・実績ギャップ（グリーンウォッシュ強度の指標）とどう関連するかを検証。財務健全な企業ほどギャップが小さく、CEO所有比率が高いとその関連は弱まる。ギャップはTobin's qと正に関連し、ROA・ROIでは3年ラグで限定的な関連が見られた。

Jia-Tian Nong

中国上場の買収企業777社・1,689件のパネルデータ（2009〜2022年）を用い、ESGパフォーマンスが長期M&A成果に与える影響とグリーンウォッシングの媒介効果を検証した。ESGパフォーマンスは長期M&A成果に有意な影響を与えず、むしろESG評価が高い企業ほど環境開示と実績の乖離（グリーンウォッシング）が大きい傾向が示された。グリーンウォッシング自体もM&A成果に有意な影響を与えず、媒介効果は確認されなかった。ESG評価が買収成果…

Putri Sukmawati, Deni Darmawati

インドネシア証券取引所の基礎素材セクター55社・220社年データを用い、税務比率・利益率・資本構成・国有企業所有がグリーンウォッシュに与える影響を検証。利益率はグリーンウォッシュを有意に抑制し、ESG報告書保証はこの負の関係をさらに強める。税務比率と資本構成は有意な影響を示さず、保証の効果は企業の内部特性に依存することが示唆された。

Liang Y.

公開保健企業を対象に、グリーンウォッシュが財務パフォーマンスに与える影響を、組織的正統性の侵食メカニズムという観点から分析した研究。ESG開示と実態の乖離が市場評価や企業価値にどう跳ね返るかを示唆する。要旨が未取得のため詳細な手法・結果は不明。